Estilos de investimento na construção de portfólio
23 Junho 2021 8:01
Estilos de investimento na construção de portfólio
Praticamente todos os investidores subscrevem uma forma de filosofia ou estilo de investimento . E da mesma forma que o estilo de moda dita as roupas que você veste, o estilo de investimento determina o portfólio que você constrói. Vamos examinar alguns elementos básicos do estilo de investimento e examinar alguns estilos diferentes, juntamente com algumas anomalias sistemáticas que podem ser importantes para todos os tipos de investidores.
Todos os investidores devem desenvolver um estilo de investimento.
Há virtualmente um número ilimitado de estilos de investimento; alguns dos tipos mais comuns incluem investimento em crescimento e investimento em valor.
A determinação da tolerância ao risco desempenha um papel fundamental na escolha de um estilo de investimento.
O estilo de investimento também pode ser ditado pelas preferências de negociação e reequilíbrio do investidor.
Desenvolvendo um estilo de investimento
O estilo de investimento para uma carteira geralmente começa com a tolerância de risco do investidor. Geralmente, os investidores mais jovens freqüentemente terão a liberdade de assumir maiores quantidades de risco, enquanto os investidores mais velhos se voltam para investimentos de menor risco. Independentemente disso, todos os tipos de investidores desejarão estabelecer algumas proporções de proporção. Isso às vezes pode ser feito facilmente com fundos que gerenciem de forma holística para uma alocação equilibrada como 60/40, 20/80 e assim por diante, ou um fundo com uma alocação estratégica que atenda de forma abrangente a uma meta específica. Muitos investidores faça você mesmo (faça você mesmo), no entanto, optam por definir esses índices por conta própria com mais flexibilidade para construir seu próprio portfólio abrangente ao longo do tempo.
Com uma tolerância de risco estabelecida, os investidores podem se aprofundar nos quadrantes de estilo de seu próprio portfólio diversificado. Nesse nível mais granular, “estilo” geralmente se refere a grupos dentro de uma ampla categoria (como ações ou renda fixa) que apresentam características únicas.
O estilo de investimento baseado em risco oferece aos investidores a flexibilidade de escolher entre uma variedade de oportunidades dentro de seus índices. O estilo é integral tanto em um nível abrangente de alocação de ativos quanto em um nível granular;é também um desempenho do portfólio ao longo do tempo do que, digamos, a seleção de investimento individual ou o timing do mercado.
O estudo, “Determinants of Portfolio Performance” (Financial Analysts ‘Journal, 1986), mostrou que 93,6% do desempenho da carteira se deveu à alocação de ativos.
Tipos de estilos de investimento
Valor
O investimento em valor é um estilo frequentemente associado ao investidor moderadamente conservador que deseja obter retornos mais elevados do mercado de ações ao longo do tempo com o mínimo de risco. Ele escolhe ações que são caracterizadas por baixos índices fundamentais e altos rendimentos de dividendos. Benjamin Graham, o padrinho do investimento em valor, sugeriu que os investidores em valor fiquem com ações com relações preço / lucro de 20 ou menos.2 O investimento em valor também costuma se sobrepor ao investimento de estilo de renda, que busca altos níveis de renda em várias classes de ativos. Como empresas mais estabelecidas e estáveis com receita, renda e fluxo de caixa estáveis, as empresas de valor geralmente oferecem o benefício de seus retornos estáveis na forma de dividendos.
Ações de valor também tendem a apresentar desempenho superior em um ambiente de mercado de ações volátil ou deflacionário. Isso ocorre porque eles têm avaliações mais racionais com uma estratégia que navegou pelo teste do tempo. Muitos investidores DIY ativos muitas vezes mudam mais fortemente para avaliar ações em mercados de baixa para manter sua riqueza durante desacelerações de mercado ásperas.
Crescimento
Investir para o crescimento é outro estilo, geralmente adequado para investidores agressivos ou para aqueles que têm horizontes de longo prazo, o que lhes permite enfrentar as altas e baixas do mercado em geral e o comportamento volátil das ações de crescimento em particular.
As ações de crescimento costumam ter o melhor desempenho quando a economia está em alta, levando a um ambiente propício à introdução de novos produtos, inovação e demanda do consumidor. O forte crescimento nos números do produto interno bruto (PIB) costuma ser paralelo ao desempenho das ações de crescimento no mercado.
A abordagem da caixa de estilo
Morningstar Inc., a empresa de pesquisa financeira, criou a caixa de estilo como base para ajudar os investidores de varejo em investimentos DIY.
Construir uma caixa de estilo para um portfólio é relativamente simples. A primeira coisa a fazer é determinar um saldo de alocação de ativos. Em seguida, dentro desses depósitos, aloque os investimentos usando a abordagem de “caixa de estilo”.
As evoluções e o uso da caixa de estilo levaram a alguns estilos distintamente caracterizados. Em ações, esses estilos incluem ações de capitalização grande, média e pequena, sobrepostas com valor, combinação e crescimento. Em veículos de renda fixa, os quadrantes de caixa estilo Morningstar se dividem por vencimentos sobrepostos com alta, média e baixa qualidade de crédito. Essas variáveis de quadrante ajudam a formar a base para o investimento de estilo, mas também pode haver mais ou subsegmentos disso.
Capital próprio
Se o seu portfólio é fortemente voltado para o patrimônio, você pode escolher entre investimentos em ações individuais, fundos ou uma combinação de ambos. Em ações, você vai querer observar o beta de uma ação (uma medida de risco sistêmico) e o índice de Sharpe da carteira geral (um método para calcular o retorno ajustado ao risco).
Ambas as medidas são métricas estatísticas que ajudam um investidor a avaliar e comparar o risco.
Renda Fixa
O investimento em renda fixa geralmente oferece a vantagem de combinar menor risco com renda estável. Nesta classe de ativos, as opções de investimento de qualidade normalmente mostram muitas das mesmas tendências do mercado de ações, já que as empresas são avaliadas com base em suas demonstrações financeiras e níveis de dívida. No entanto, investir em maturidades pode exigir um pouco mais de habilidade e monitoramento. No mercado de renda fixa, a duração de um título é uma métrica de risco importante, pois fornece a quantia que o valor de um investimento cairá por variação percentual nos níveis das taxas de juros. Assim, em um ambiente de taxas crescentes, pode ser melhor ficar com prazos mais curtos.
Ambientes de risco
Para investidores que gerenciam suas próprias carteiras, o ambiente de risco pode ser uma tendência importante a ser seguida. As ações tendem a deflacionar em ambientes de taxas crescentes e ganhar em ambientes de taxas baixas. Taxas crescentes e curvas de rendimento invertidas com taxas de curto prazo maiores do que as de longo prazo também são geralmente sinais de desaceleração da economia ou recessão.
Negociação e reequilíbrio
O estilo de investimento também pode ser ditado pelas preferências de negociação e reequilíbrio do investidor. Os operadores de alta frequência podem ter a vantagem de identificar e capitalizar as tendências de mercado de curto prazo. Os negociantes de baixa frequência, no entanto, podem optar por usar períodos de tempo de rebalanceamento programados em seus investimentos de portfólio. Independentemente disso, a escolha de uma programação de rebalanceamento também pode ser um fator importante para o investimento de estilo.
Ficar ciente do ambiente de mercado geralmente pode ser útil em um cronograma de rebalanceamento. Isso normalmente exigirá que o investidor acompanhe como as taxas de juros estão sendo administradas. Por exemplo, após a crise financeira, de 2008 a 2015, o Federal Reserve reduziu a taxa de fundos federais a zero em 2008 e a manteve em zero por sete anos. Desde 2015, o Federal Reserve aumentou a taxa dos fundos federais de zero para até 2,25%, depois começou a recuar à medida que o crescimento econômico parecia estagnar. Em 20 de junho de 2020, o intervalo alvo para a taxa de fundos federais é de 0% a 0,25%.
Avaliar regularmente a alocação percentual em todos os estilos de um portfólio também é importante. Por exemplo, de 2008 a 2015, o Nasdaq disparou, ganhando 109%. Embora esses ganhos tenham sido benéficos para os investidores em tecnologia, eles também levaram a pesos excessivos de tecnologia que eram importantes para gerenciar por meio de rebalanceamento. O reequilíbrio para vender alguns vencedores e investir em outras áreas é benéfico para seguir os pesos-alvo.
Finalmente, as classes de estilo não são estáticas. Um valor de grande capitalização ou ações de crescimento de pequena capitalização não permanecem assim para sempre. Assim, o rebalanceamento também pode ajudar a manter a consciência das mudanças do mercado para alocações de estilo particular de um portfólio total. As circunstâncias de investimento e os pesos do portfólio mudam constantemente, portanto, é importante também estabelecer um cronograma de rebalanceamento regular para uma avaliação abrangente do portfólio.
The Bottom Line
O estilo é um componente fundamental do gerenciamento de portfólio. De forma abrangente, geralmente é ditada pela tolerância ao risco do investidor. A partir daí, os investidores também têm uma ampla gama de opções de estilo para escolher em um nível mais granular.