Citação de esboço

O que é uma citação de esboço?

Uma cotação de stub, também conhecida como cotação de espaço reservado, é uma ordem de compra ou venda de ações que é deliberadamente definida muito mais baixo ou mais alto do que o preço de mercado prevalecente. As cotações stub são usadas por criadores de mercado que desejam cumprir suas obrigações de liquidez sem a intenção de que suas ordens sejam executadas.

Como funcionam as cotações stub

As cotações stub são usadas por criadores de mercado que são obrigados a comprar e vender ações de um título, mas não querem fazê-lo ao seu preço de mercado atual. Nessa situação, os formadores de mercado podem inserir cotações de curto prazo que estão tão distantes do preço de mercado prevalecente que dificilmente serão aceitas por outros participantes do mercado.

Para ilustrar, suponha que a ABC Trading seja um formador de mercado da Example Corporation, cujas ações estão atualmente sendo negociadas com um spread bid-ask de $ 40 a $ 40,50 por ação. Como formador de mercado, a ABC Trading deve comprar e vender uma determinada quantidade de ações da Example Corporation todos os dias. No entanto, se a ABC Trading não quiser aumentar sua exposição às ações da Example Corporation, pode contornar sua obrigação oferecendo ações com um spread de compra e venda que está longe do melhor preço de mercado disponível, como $ 4,00 a $ 405 por ação.

Exemplo do mundo real de citações de esboço

Normalmente, as cotações de stub nunca seriam executadas pelo mercado. No entanto, eles podem afetar o mercado em raras ocasiões. Por exemplo, cotações de stub são geralmente consideradas como tendo contribuído para o Flash Crash de maio de 2010. Naquele dia, o Dow Jones Industrial Average caiu quase 1.000 pontos devido em parte ao fato de que cotações de stub inseridas por market makers foram inadvertidamente acionadas durante o declínio do dia. Um relatório da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) em 2014 descreveu o Flash Crash de maio de 2010 como um dos períodos mais turbulentos da história dos mercados financeiros.

Em novembro de 2010, a Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos anunciou novos regulamentos reduzindo o uso de cotações de stub pelos criadores de mercado. Os novos regulamentos exigem que os formadores de mercado emitam cotações que estão dentro de uma determinada porcentagem do melhor preço de mercado disponível, que é conhecido como o melhor lance e oferta nacional (NBBO). Dependendo das circunstâncias, essas cotações podem ter desvios de até 30% ou apenas 8%. Essas regras estão em vigor desde dezembro de 2010.