Desconto de empréstimo de ações

O que é um desconto de empréstimo de ações?

Um desconto de empréstimo de ações é um pagamento em dinheiro de alguém que empresta ações a um investidor que oferece uma garantia em dinheiro para tomar ações emprestadas. A aplicação mais comum desse desconto está associada à venda a descoberto, embora o comerciante de varejo médio que conhece a venda a descoberto nunca saberia que existia.

Como funciona um desconto de empréstimo de ações

Em termos simples, um desconto de empréstimo de ações é um pagamento a grandes investidores potencialmente disponível em uma corretora como o lado oposto dos juros cobrados pelo empréstimo na margem. Para investidores que nunca compram ações na margem, esse é um conceito estranho. Os negociantes que compram ações com margem sabem que, quando compram ações com margem, seu corretor cobra juros pelo dinheiro usado para comprar essas ações. Se a negociação tiver duração de poucos dias, a cobrança é mínima e praticamente despercebida. Normalmente equivale a uma taxa anual comparável a um cartão de crédito de taxa mais baixa.

O corretor de empréstimo continuará a acumular todos os juros sobre o dinheiro usado pelo investidor para comprar as ações na margem. Mas quem tem direito a esses pagamentos de juros? Na maioria das vezes, é o corretor, mas pode haver outro cenário em que esses pagamentos podem ir para outra pessoa.

Considere o seguinte cenário: O investidor A, com um saldo de conta de $ 100.000, compra 1.000 ações XYZ, mas a $ 200 por ação, deve fazê-lo com margem, incorrendo no equivalente a um empréstimo de $ 100.000 imediatamente. Os juros que o Investidor A pagará é equivalente a uma taxa de 6% ao ano. Em seguida, considere que o Investidor B por acaso quis abrir uma posição vendida em XYZ de 500 ações ao mesmo tempo. Portanto, as 500 ações que o Investidor B vendeu a descoberto são metade das ações que o Investidor A comprou. Nesse cenário, o Investidor B forneceu a garantia em dinheiro necessária para abrir a posição curta, então, em última análise, é o dinheiro do Investidor B que está sendo usado para permitir que o Investidor A assuma a posição de margem em XYZ.

Com base neste cenário, parece correcto que sejam oferecidos ao Investidor B os pagamentos de juros da sua posição vendida. Esse cenário é o que leva os corretores a oferecer um desconto no empréstimo de ações para alguns de seus clientes de maior porte. Na verdade, costumam fazer isso, mas apenas para clientes selecionados, e não depois de cobradas taxas substanciais.

Um comerciante de varejo ou investidor sem uma conta muito grande provavelmente não receberá um desconto se abrir uma negociação a descoberto, mas um cliente institucional maior pode receber esse desconto para atrair suas contas consideráveis ​​ou fluxo de pedidos. O valor do desconto é determinado pelo Acordo de Empréstimo de Títulos estabelecido entre o mutuário e o credor, e o desconto normalmente compensa toda ou parte da taxa de empréstimo de ações do credor. O tamanho dessa taxa, que normalmente é cobrada por corretoras de clientes que tomam emprestado ações ou dinheiro para comprar ações, também é especificado no Acordo de Empréstimo de Valores Mobiliários.

Considerações especiais para um desconto de empréstimo de ações

O desconto do empréstimo de ações é um adoçante no empréstimo de títulos. O empréstimo de títulos é uma característica fundamental da venda a descoberto, em que um investidor toma títulos emprestados para vendê-los imediatamente, na esperança de lucrar com a recompra posterior por um preço mais baixo. O credor é compensado pelas taxas, que aumentam seus retornos sobre os títulos; também tem o título devolvido no final da transação.

Normalmente, esse tipo de arranjo não está disponível para o pequeno investidor individual. Os descontos de empréstimos de ações estão normalmente disponíveis apenas para clientes maiores com dinheiro suficiente em mãos, como comerciantes profissionais, investidores institucionais e outros corretores / negociantes.

Além disso, os mutuários que não usam dinheiro como garantia não têm direito a descontos no empréstimo de ações. Os mutuários que colocam outros tipos de ativos como garantia normalmente ainda serão responsáveis ​​pela taxa do credor, mesmo que a garantia seja na forma de títulos que são quase comparáveis ​​ao dinheiro, como títulos do Tesouro ou letras.

Exemplo de um desconto de empréstimo de ações

Considere um cenário em que um fundo de hedge toma emprestado 1 milhão de ações no valor de $ 20 por ação por 30 dias. O contrato de empréstimo estipula que a garantia devida sobre esse empréstimo é de 102%, então o fundo de hedge coloca $ 20.400.000. A comissão do empréstimo contratada é de 3%, com abatimento de 0,7% e taxa de reinvestimento de 1%. Além disso, os ganhos líquidos do investimento após o desconto serão divididos, com 60% indo para o mutuário e 40% para o credor. Para os fins deste exemplo, vamos supor um período de um ano de 360 ​​dias.

Portanto, o desconto do empréstimo de ações para o empréstimo de 30 dias é de $ 11.900, calculado da seguinte forma:

[($ 20 milhões x 102% x 0,70%)] x (30 ÷ 360) = $ 11.900

Os ganhos de reinvestimento são de $ 17.000, calculados da seguinte forma:

[($ 20 milhões x 102% x 1,00%)] x (30 ÷ 360) = $ 17.000

Subtraindo o desconto dos ganhos de reinvestimento, os ganhos líquidos de investimento são de $ 5.100. Esses ganhos são então divididos em 60/40, o que significa que $ 3.060 vão para o mutuário e o credor fica com $ 2.040.

O mutuário também é responsável por uma taxa anual de empréstimo de ações de 3%, que, neste caso, é uma taxa de $ 50.000 pelo período de 30 dias. Sua parte do investimento líquido que compensa essa taxa, de modo que a taxa mensal do mutuário para este período seria de $ 46.940, calculada da seguinte forma:

$ 50.000 – $ 3.060 = $ 46.940