Standby Underwriting
O que é Standby Underwriting?
Standby underwriting é um tipo de acordo para vender ações em uma oferta pública inicial (IPO) em que o banco de investimento de subscrição concorda em comprar todas as ações remanescentes após ter vendido todas as ações que puder ao público. Em um standby agreement, o subscritor concorda em comprar quaisquer ações remanescentes ao preço de subscrição, que geralmente é inferior ao preço de mercado das ações. Este método de subscrição garante à empresa emissora que o IPO levantará uma determinada quantia de dinheiro.
Compreendendo a Subscrição Standby
Embora a capacidade de comprar ações abaixo do preço de mercado possa parecer uma vantagem da subscrição standby, o fato de que há ações sobrando para o subscritor comprar indica uma falta de demanda pela oferta. Assim, a subscrição standby transfere o risco da empresa que está abrindo o capital (o emissor ) para o banco de investimento (o subscritor). Por causa desse risco adicional, a taxa do subscritor pode ser mais alta.
Outras opções para subscrever um IPO incluem um compromisso firme e um acordo de melhores esforços.
Principais vantagens
- Um acordo de subscrição standby estipula que, após um IPO, um banco de investimento comprará as ações remanescentes que não foram adquiridas pelo público.
- Outros tipos de acordos de subscrição incluem melhores esforços e compromisso firme.
- Em uma subscrição de compromisso firme, o banco de investimento se compromete a comprar ações, independentemente de poder ou não vender ao público.
- Um acordo de melhores esforços simplesmente diz que o banco fará o possível para vender ao público, mas não tem nenhum compromisso de comprar ações além disso.
Standby vs. Subscrição de Compromisso Firme
Em um compromisso firme, o banco de investimento de subscrição oferece uma garantia de compra de todos os valores mobiliários oferecidos ao mercado pelo emissor, independentemente de poder vender as ações aos investidores. As empresas emissoras preferem contratos de subscrição de compromisso firme em vez de contratos de subscrição standby – e todos os outros – porque isso garante todo o dinheiro imediatamente.
Normalmente, um subscritor concordará com um compromisso firme de subscrição apenas se o IPO estiver em alta demanda porque ele assume sozinho o risco; exige que o segurador coloque seu próprio dinheiro em risco. Se não puder vender títulos aos investidores, terá que descobrir o que fazer com as ações remanescentes – mantê-las e esperar por um aumento na demanda ou possivelmente tentar descarregá-las com um desconto, registrando um prejuízo nas ações.
O underwriter em uma subscrição de compromisso firme muitas vezes irá insistir em uma cláusula de market out que o libertaria do compromisso de comprar todos os títulos no caso de um evento que degrada a qualidade dos títulos. As más condições de mercado normalmente não estão entre os motivos aceitáveis, mas as mudanças materiais nos negócios da empresa, se o mercado atinge um ponto fraco, ou o fraco desempenho de outros IPOs são às vezes motivos que os subscritores invocam a cláusula market out.
Standby vs. Subscrição de Melhores Esforços
Na subscrição de melhores esforços, os subscritores farão o possível para vender todos os títulos oferecidos, mas o subscritor não é obrigado a comprar todos os títulos em nenhuma circunstância. Esse tipo de acordo de subscrição normalmente entrará em vigor se a demanda por uma oferta não apresentar brilho. Neste tipo de contrato, quaisquer valores mobiliários não vendidos serão devolvidos ao emitente.
Como o nome sugere, o subscritor simplesmente promete fazer o possível para vender as ações. O acordo reduz o risco para o subscritor porque ele não é responsável por quaisquer ações não vendidas. O segurador também pode cancelar a emissão por completo. O segurador recebe uma taxa fixa por seus serviços, que perderá se optar por cancelar a emissão.