Veículo para fins especiais (SPV)
O que é um veículo para fins especiais (SPV)?
Um veículo de propósito específico, também chamado de entidade de propósito especial (SPE), é uma subsidiária criada por uma empresa controladora para isolar o risco financeiro. Seu status legal como uma empresa separada torna suas obrigações seguras mesmo em caso de falência da empresa-mãe. Por esse motivo, um veículo para fins especiais às vezes é chamado de entidade remota em caso de falência.
Se as brechas contábeis forem exploradas, esses veículos podem se tornar uma forma financeiramente devastadora de esconder dívidas da empresa, como visto em 2001 no escândalo da Enron.
Principais vantagens
- Um SPV é criado como uma empresa separada com seu próprio balanço patrimonial.
- Pode ser usado para realizar um empreendimento arriscado enquanto reduz qualquer impacto financeiro negativo sobre a empresa-mãe e seus investidores.
- Alternativamente, o SPV pode ser uma holding para a securitização de dívidas.
Compreendendo SPVs
Uma empresa-mãe cria um SPV para isolar ou securitizar ativos em uma empresa separada que geralmente é mantida fora do balanço patrimonial. Ele pode ser criado para realizar um projeto arriscado, protegendo a empresa-mãe dos riscos mais graves de seu fracasso.
Em outros casos, o SPV pode ser criado exclusivamente para securitizar a dívida, para que os investidores possam ter a garantia de reembolso.
Em qualquer caso, as operações do SPV limitam-se à aquisição e financiamento de ativos específicos, sendo que a estrutura societária separada serve como método de isolamento dos riscos dessas atividades. Um SPV pode servir como contraparte para swaps e outros instrumentos derivativos sensíveis ao crédito.
Uma empresa pode formar o SPV como uma sociedade limitada, um trust, uma corporação ou uma sociedade de responsabilidade limitada, entre outras opções. Pode ser projetado para propriedade, administração e financiamento independentes. Em qualquer caso, os SPVs ajudam as empresas a securitizar ativos, criar joint ventures, isolar ativos corporativos ou realizar outras transações financeiras.
Como funciona um SPV
As finanças de um SPV podem não aparecer no balanço patrimonial da controladora como patrimônio líquido ou dívida. Em vez disso, seus ativos, passivos e patrimônio líquido serão registrados apenas em seu próprio balanço patrimonial.
Um investidor deve sempre verificar as finanças de qualquer SPV antes de investir em uma empresa. Lembre-se da Enron!
Assim, o SPV pode mascarar informações cruciais dos investidores, que não têm uma visão completa da situação financeira de uma empresa. Os investidores precisam analisar o balanço patrimonial da empresa-mãe e o SPV antes de decidirem se investem em um negócio.
Como a Enron usou o SPV
O colapso financeiro massivo em 2001 da Enron Corp., uma empresa de energia supostamente em expansão com sede em Houston, é um excelente exemplo de uso indevido de um SPV.
As ações da Enron estavam subindo rapidamente, e a empresa transferiu grande parte das ações para um veículo para fins especiais, recebendo dinheiro ou uma nota em troca. O veículo de propósito específico então usou o estoque paraproteger os ativos que estavam no balanço da empresa. Para reduzir o risco, a Enron garantiu o valor do veículo para fins especiais. Quando o preço das ações da Enron caiu, os valores dos veículos para fins especiais o seguiram e as garantias foram acionadas.
O uso indevido de SPVs não foi de forma alguma o único truque contábil perpetrado pela Enron, mas pode ter sido o maior contribuinte para sua queda abrupta. A Enron não podia pagar as enormes somas que devia a credores e investidores, e o colapso financeiro se seguiu rapidamente.
Antes do final, a empresa divulgou as suas informações financeiras nos balanços da empresa e das entidades instrumentais. Seus conflitos de interesse estavam à vista de todos. No entanto, poucos investidores se aprofundaram o suficiente nas finanças para entender a gravidade da situação.
perguntas frequentes
Para que são usados os veículos para fins especiais?
Um veículo de propósito especial (SPV) é uma empresa subsidiária formada para realizar um propósito ou atividade comercial específica. Os SPVs são comumente utilizados em certas aplicações de finanças estruturadas, como securitização de ativos, joint ventures, negócios imobiliários ou para isolar ativos, operações ou riscos da controladora. Embora existam muitos usos legítimos para estabelecer SPVs, eles também desempenharam um papel em vários escândalos financeiros e contábeis.
Os ativos e passivos de um SPV aparecem no balanço da controladora?
Não. Os veículos para fins especiais têm suas próprias obrigações, ativos e passivos fora da empresa controladora. Os SPVs podem, por exemplo, emitir títulos para levantar capital adicional a taxas de empréstimo mais favoráveis do que a controladora. Eles também criam um benefício ao alcançar um tratamento fora do balanço patrimonial para fins de relatórios fiscais e financeiros para uma empresa-mãe.
Qual é a mecânica de um SPV?
O próprio SPV atua como uma afiliada de uma empresa-mãe, que vende ativos de seu próprio balanço ao SPV. O SPV torna-se uma fonte indireta de financiamento para a corporação original, atraindo investidores independentes para ajudar na compra de obrigações de dívida. Isso é mais útil para grandes itens de risco de crédito, como empréstimos hipotecários subprime.
Nem todos os SPVs são estruturados da mesma maneira. Nos Estados Unidos, as SPVs geralmente são sociedades anônimas de responsabilidade limitada (LLCs). Uma vez que a LLC compra os ativos de risco de sua controladora, normalmente agrupa os ativos em tranches e os vende para atender às preferências específicas de risco de crédito de diferentes tipos de investidores.
Por que uma empresa formaria um SPV?
Existem vários motivos pelos quais os SPVs são criados. Eles fornecem proteção para os ativos e passivos da empresa-mãe, bem como proteção contra falência e insolvência. Essas entidades também podem obter uma maneira fácil de levantar capital. Os SPVs também têm mais liberdade operacional porque não estão sobrecarregados com tantos regulamentos quanto a empresa-mãe.
Qual a função dos SPVs nas parcerias público-privadas?
Parcerias público-privadas são colaborações entre uma agência governamental e uma empresa privada. Muitos parceiros privados em parcerias público-privadas exigem um veículo de propósito especial como parte do acordo. Isso é especialmente verdadeiro para empreendimentos de capital intensivo, como um projeto de infraestrutura. A empresa privada pode não querer assumir muita exposição financeira, então um SPV é criado para absorver alguns dos riscos.