Spreadlock

O que é um Spreadlock?

Um spreadlock é um contrato de derivativo de crédito que estabelece um spread predeterminado para swaps de taxas de juros futuras. Os dois principais tipos de spreadlocks que podem ser usados ​​são spreadlocks baseados em avanço e spreadlocks baseados em opções. 

Com um spreadlock, um usuário de swap de taxa de juros pode travar um spread atual entre um swap e o rendimento de um título do governo subjacente. Esta estratégia permite a transferência de  pontos básicos para a frente até o momento em que o swap é escrito.

Spreadlocks são potencialmente úteis para investidores que contemplam o uso de um swap de taxa de juros em algum momento no futuro. No entanto, eles não estão disponíveis em todos os mercados.

Compreendendo um Spreadlock

Spreadlocks têm sido uma opção para investidores desde o final dos anos 1980, e eles rapidamente juntaram swaps, caps, floor e swaptions como estruturas de derivativos plain vanilla.

Um spreadlock a termo permite um aumento definitivo de um determinado número de pontos base no topo do spread atual no swap subjacente. Com um spreadlock por meio de um contrato de opção, o comprador do contrato pode decidir se fará ou não o swap útil.

Um exemplo de spreadlock baseado em prazo seria um contrato bidirecional em que as partes concordam que, no prazo de um ano, farão um swap de cinco anos. Nesse swap hipotético, uma parte pagará uma taxa flutuante, como a Taxa Interbancária de Londres (LIBOR), e a outra parte pagará orendimento doTesouro de cinco anosna data de início, mais 30 pontos base.  No caso de spread com base em opções, uma das partes teria o direito de decidir se o swap entraria ou não em vigor antes da data de vencimento.

Os spreads podem ser considerados derivativos de crédito, uma vez que um dos fatores que impulsionam o spread do swap subjacente é o nível geral dos spreads de crédito.

Algumas vantagens de usar um spreadlock são que eles permitem um gerenciamento mais preciso da taxa de juros, além de maior flexibilidade e personalização. O principal objetivo de um spreadlock é proteger contra movimentos adversos no spread entre os swaps e o rendimento dos títulos do governo subjacentes.

Algumas desvantagens são que os spreadlocks exigem documentação da International Swaps and Derivatives Association (ISDA), têm potencial de perda ilimitado e porque os encaminhamentos implícitos às vezes podem ser pouco atraentes.

Spreadlocks e Swap Spread Curves

O preço de um spreadlock é equivalente à diferença entre a taxa de swap implícita a termo e o rendimento implícito do título a termo. A curva de spread do swap pode ser vista independentemente da curva de rendimento geral do swap. 

Como é o caso com todos os contratos a termo implícitos, uma curva de spread com inclinação positiva sugere que os spreads de swap aumentarão com o tempo porque os spreads de swap para vencimentos mais curtos são menores do que vencimentos mais longos. Uma curva de spread com inclinação negativa significa que os spreads de swap cairão com o tempo porque os spreads de swap para vencimentos mais curtos são maiores do que vencimentos mais longos.

Spreadlocks e emissões de títulos de hedge

Os spreads são usados ​​principalmente para proteger as emissões de títulos. Quando uma empresa emite um título, a taxa fixa geralmente é superior à dos títulos do Tesouro. Quando uma empresa está emitindo um título, as taxas de juros podem variar entre o momento da decisão de emitir um título e o momento do financiamento.

Pode ser difícil fazer hedge das mudanças no spread entre a taxa fixa oferecida e o rendimento do Tesouro. O uso de um spreadlock bloqueia uma taxa de swap por um período específico de tempo em um montante específico antecipado, independentemente de quais são as taxas no momento em que o swap começa.