Margem SPAN
O que é a margem de SPAN?
A margem de SPAN é calculada pela análise de risco de portfólio padronizado (SPAN), um sistema líder que foi adotado por muitas opções e bolsas de futuros em todo o mundo.
O SPAN é baseado em um conjunto sofisticado de algoritmos que determinam os requisitos de margem de acordo com uma avaliação global (portfólio total) do risco de um dia para a conta de um trader.
Principais vantagens
- A margem de SPAN determina os requisitos de margem com base em uma avaliação global do risco de um dia para a conta de um trader.
- As margens do SPAN são calculadas usando matrizes de risco e cenários de risco modelados que são processados e analisados por algoritmos sofisticados.
- Muitas, mas não todas, as principais bolsas de derivativos de hoje utilizam o SPAN.
Compreendendo a margem de SPAN
A margem de opção refere-se ao dinheiro que um negociante deve depositar em uma conta de negociação para negociar opções. Isso não é o mesmo que margem de estoque. A margem para ações é, na verdade, um empréstimo do seu corretor para você comprar mais ações com menos capital disponível . A margem para opções sobre futuros é um depósito de bônus de desempenho que rende juros porque geralmente é mantido na forma de letras do Tesouro de curto prazo .
Os lançadores de opções e futuros devem ter uma margem suficiente em suas contas para cobrir perdas potenciais. O sistema SPAN, por meio de seus algoritmos, define a margem de cada posição em uma carteira de derivativos e instrumentos físicos para seu pior movimento de um dia calculado. É calculado usando uma matriz de risco que determina os ganhos ou perdas para cada contrato em diferentes condições. Essas condições são chamadas de cenários de risco e medem os lucros (ou perdas) em relação à mudança de preço, mudança de volatilidade e diminuição no tempo até o vencimento.
As principais entradas para os modelos são preços de exercício, taxas de juros sem risco, mudanças nos preços dos títulos subjacentes, mudanças na volatilidade e diminuições com o tempo até o vencimento. O sistema, após calcular a margem de cada posição, pode deslocar qualquer margem excedente nas posições existentes para novas posições ou posições existentes que estão abaixo da margem.
Os comerciantes podem não perceber que as regras de margem diferem entre as várias bolsas de opções. Por exemplo, a Chicago Board Options Exchange (CBOE) tem um sistema de margem diferente daquele usado pela Chicago Board of Trade (CBOT) e pela Chicago Mercantile Exchange (CME). Os dois últimos usam o sistema SPAN.
O Sistema SPAN
Para os lançadores de opções, os requisitos de margem SPAN para opções de futuros oferecem um sistema mais lógico e vantajoso do que aqueles usados pelas bolsas de opções de ações. No entanto, é importante ressaltar que nem todas as corretoras oferecem aos seus clientes margens mínimas de SPAN. Se você leva a sério a negociação de opções de futuros, deve procurar um corretor que lhe forneça os mínimos de SPAN. A beleza do SPAN é que, após calcular o movimento diário do pior caso para uma posição aberta em particular, ele aplica qualquer valor de margem excedente a outras posições (novas ou existentes) que requerem margem.
As bolsas de futuros determinam previamente o montante da margem necessária para negociar um contrato de futuros, que se baseia nos preços-limite diários definidos pelas bolsas. A quantidade predeterminada de margem exigida permite que a bolsa saiba qual pode ser o “pior cenário” de um movimento de um dia para qualquer posição aberta de futuros ( longa ou curta ).
A análise de risco também é feita para variações para cima e para baixo na volatilidade, e esses riscos são incorporados ao que são conhecidos como matrizes de risco. Com base nessas variáveis, uma matriz de risco é criada para cada preço de exercício de opção de futuros e contrato de futuros. A matriz de risco do pior caso para uma opção de compra a descoberto, por exemplo, seria o limite de futuros (movimento extremo para cima) e a volatilidade para cima. Obviamente, uma opção de compra a descoberto sofrerá perdas devido a um movimento extremo (limite) dos futuros subjacentes e um aumento na volatilidade. Os requisitos de margem do SPAN são determinados por um cálculo de possíveis perdas. A singularidade do SPAN é que, ao estabelecer os requisitos de margem, ele leva em consideração toda a carteira, não apenas a última negociação.
Vantagem de SPAN
O sistema de margens usado pelas bolsas de opções de futuros oferece uma vantagem especial de permitir que as letras do Tesouro sejam margens. Os juros são ganhos sobre o seu título de desempenho (se em uma letra do Tesouro) porque as bolsas vêem as letras do Tesouro como instrumentos margemáveis. Essas notas do Tesouro, no entanto, têm um ” corte de cabelo ” (uma nota do Tesouro de $ 25.000 tem margem para o valor entre $ 23.750 e $ 22.500, dependendo da câmara de compensação ). Por causa de sua liquidez e risco quase zero, as letras do Tesouro são vistas como equivalentes de caixa. Por causa dessa capacidade de margem das letras do Tesouro, os ganhos com juros às vezes podem ser bastante consideráveis, o que pode pagar por todos ou pelo menos compensar alguns dos custos de transação incorridos durante a negociação – um bom bônus para os lançadores de opções.
-Se SPAN oferece uma vantagem fundamental para as opções de comerciantes que combinam chamadas e coloca por escrito estratégias. Os vendedores de opções líquidas geralmente podem receber tratamento favorável. Aqui está um exemplo de como você pode adquirir uma vantagem. Se você escrever um spread de crédito de chamada S&P 500 de um lote, que tem a perna próxima em cerca de 15% do dinheiro com três meses até o vencimento, será cobrado aproximadamente $ 3.000- $ 4.000 em requisitos de margem SPAN iniciais. O SPAN avalia o risco total da carteira, então, quando e se você adicionar um spread de crédito de venda com um fator delta de compensação (ou seja, o spread de compra é vendido líquido 0,06 e o spread de venda é comprado líquido 0,06), geralmente não é cobrado mais margem se o risco geral não aumenta de acordo com as matrizes de risco do SPAN.
Considerações Especiais
Uma vez que o SPAN está logicamente olhando para o movimento direcional de pior caso do dia seguinte, as perdas de um lado são amplamente compensadas pelos ganhos do outro lado. Nunca é um hedge perfeito , entretanto, porque o aumento da volatilidade durante um movimento de limite extremo dos futuros pode prejudicar ambos os lados, e uma gama não neutra mudará os fatores delta. No entanto, o sistema SPAN basicamente não cobra o dobro pela margem inicial neste tipo de negociação, que é conhecido como estrangulamento curto coberto porque o risco de um lado é quase todo cancelado pelos ganhos do outro lado. Isso basicamente dobra o poder da margem. Um negociante de opções de ações ou índices não recebe esse tratamento favorável ao operar com a mesma estratégia.