Venda a descoberto: Fazendo a proibição

Principais vantagens

• A venda a descoberto é uma estratégia de negociação na qual um investidor aposta que o preço de uma ação vai cair. É uma prática que existe em uma variedade de mercados ao redor do mundo e existe desde os primeiros dias de negociação.
• A venda a descoberto está em prática desde o início dos mercados de ações na República Holandesa em 1600. A venda a descoberto da Companhia Holandesa das Índias Orientais, entre outras ações, levou à proibição temporária dos vendedores a descoberto.
• No século 18, a Grã-Bretanha proibiu a venda a descoberto, em que as ações vendidas a descoberto nunca são emprestadas pelo vendedor a descoberto; Na França, Napoleão Bonaparte proibiu a venda a descoberto durante a Revolução Francesa.
• Nos Estados Unidos, a venda a descoberto foi proibida pela primeira vez durante a Guerra de 1812, foi restringida durante a Grande Depressão e estava sujeita a mais escrutínio e regulamentos após a quebra do mercado em 1987, 2001 e 2008. 

Muitos governos, ao longo dos anos, tomaram medidas para limitar ou regular as vendas a descoberto, devido à sua conexão com uma série de vendas do mercado de ações e outras crises financeiras. No entanto, as proibições diretas geralmente foram revogadas, uma vez que a venda a descoberto é uma parte significativa da negociação diária no mercado.

Grã Bretanha

Em 1733, a venda a descoberto a descoberto foi proibida após as consequências da bolha do Mar do Sul em 1720. A diferença entre a venda a descoberto e a tradicional venda a descoberto é que as ações vendidas a descoberto nunca são realmente emprestadas pelo vendedor a descoberto.

No caso da bolha do Mar do Sul, surgiram especulações sobre o monopólio comercial da South Sea Company. A empresa assumiu a maior parte da dívida nacional da Inglaterra, em troca de direitos comerciais exclusivos no Mar do Sul. Isso levou a um aumento no preço de suas ações. As ações subiram de quase £ 130 para mais de £ 1000 em seu pico. Então o mercado entrou em colapso. A empresa foi acusada de inflar falsamente seus preços, espalhando falsos rumores sobre seu sucesso.

França

O mercado de ações estava instável até o início da Revolução Francesa. Napoleão Bonaparte não apenas proibiu a venda a descoberto, mas também a considerou antipatriótica e traição, e prendeu os vendedores. Bonaparte não gostou da atividade porque atrapalhou o financiamento de suas guerras e a construção de seu império.

Curiosamente, séculos depois, os vendedores a descoberto receberam um tratamento muito mais severo do que a prisão. Em 1995, o Ministério das Finanças da Malásia propôs a fustigação como punição para os vendedores a descoberto, porque consideravam os vendedores criadores de problemas.

Os EUA

A venda a descoberto foi proibida nos Estados Unidos devido ao mercado instável do jovem país e às especulações a respeito da Guerra de 1812. Permaneceu em vigor até a década de 1850, quando foi revogada.

Posteriormente, os EUA restringiram as vendas a descoberto como resultado dos eventos que antecederam a Grande Depressão. Em outubro de 1929, o mercado despencou e muitas pessoas culparam o corretor Jesse Livermore. Livermore arrecadou US $ 100 milhões ao vender a descoberto no mercado de ações em 1929. A notícia se espalhou e o público ficou indignado.

O Congresso dos Estados Unidos investigou o crash do mercado de 1929, pois estava preocupado com relatos de “bear raids” que os vendedores a descoberto teriam feito. Eles decidiram dar à recém-criada Securities Exchange Commission (SEC) o poder de regulamentar as vendas a descoberto no Securities Exchange Act de 1934. A regra de aumento também foi implementada pela primeira vez em 1938. A regra afirmava que os investidores não podem vender ações a descoberto, a menos que a última negociação tenha sido a um preço mais alto do que a anterior. O esforço foi feito para desacelerar o ritmo de declínio de um segurança.

Uma audiência no Congresso dos EUA abordou a venda a descoberto em 1989, vários meses após a quebra do mercado de ações em outubro de 1987. Os legisladores queriam examinar os efeitos que os vendedores a descoberto tinham sobre as pequenas empresas e a necessidade de regulamentação adicional nos mercados.

Regulamento SEC

A SEC atualizou o regulamento para vendas a descoberto em 2005, a fim de abordar os abusos por vendedores a descoberto com a adoção do Regulamento SHO. Alguns anos depois, ele abandonou a regra de aumento para todos os títulos de capital. No entanto, a SEC ainda monitorava a venda a descoberto (embora a venda a descoberto seja proibida nos EUA), e dentro de alguns anos a SEC tomou ações de emergência para limitar as vendas a descoberto ilegais à medida que a crise das hipotecas e de crédito se aprofundava e as flutuações no mercado aumentou.

No outono de 2008, a crise financeira se espalhou pelo mundo, levando os países a implementar proibições temporárias de vendas a descoberto e restrições aos títulos do setor financeiro. Esses países incluem os EUA, Grã-Bretanha, França, Alemanha, Suíça, Irlanda, Canadá e outros que seguiram o exemplo.