Venda a descoberto: Fazendo a proibição
A venda a descoberto não é um fenômeno novo, existe desde a origem do mercado de ações. No entanto, o pessimismo dos vendedores que acompanha as vendas a descoberto nem sempre foi bem-vindo.
Os vendedores a descoberto apostam contra o estoque. Em vez de torcer para que os preços das ações subam, eles buscam uma oportunidade de ganhar dinheiro esperando uma queda. Os vendedores a descoberto pegam emprestado as ações de um corretor, vendem e esperam que os preços caiam para que possam comprar as ações por um preço mais barato.
Ao longo da história, esses vendedores foram responsabilizados por algumas das piores falhas nos mercados financeiros do mundo. Alguns executivos da empresa os acusaram de reduzir os preços das ações da empresa. Os governos suspenderam temporariamente as vendas a descoberto para ajudar os mercados a se recuperarem e fortaleceram as leis contra certos métodos de vendas a descoberto. Alguns governos chegaram a propor e decretar ações extremas contra os vendedores a descoberto. Isso tem ocorrido ao longo da história em vários países e indústrias.
Principais vantagens
- A venda a descoberto é uma estratégia de negociação na qual um investidor aposta que o preço de uma ação vai cair. É uma prática que existe em uma variedade de mercados ao redor do mundo e existe desde os primeiros dias de negociação.
- A venda a descoberto está em prática desde o início dos mercados de ações na República Holandesa em 1600. A venda a descoberto da Companhia Holandesa das Índias Orientais, entre outras ações, levou à proibição temporária dos vendedores a descoberto.
- No século 18, a Grã-Bretanha proibiu a venda a descoberto, em que as ações vendidas a descoberto nunca são emprestadas pelo vendedor a descoberto; Na França, Napoleão Bonaparte proibiu a venda a descoberto durante a Revolução Francesa.
- Nos Estados Unidos, a venda a descoberto foi proibida pela primeira vez durante a Guerra de 1812, foi restringida durante a Grande Depressão e estava sujeita a mais escrutínio e regulamentos após a quebra do mercado em 1987, 2001 e 2008.
Amsterdam
A venda a descoberto existe desde que os mercados de ações surgiram na República Holandesa durante os anos 1600. Em 1610, o mercado holandês quebrou, e Isaac Le Maire, um comerciante proeminente, foi culpado por estar ativamente vendendo ações a descoberto. Ele era o principal acionista da Companhia Holandesa das Índias Orientais (também conhecida como Vereenigde Oost-Indische Compagnie ou VOC). Le Maire, ex-membro do conselho da empresa, e seus associados foram acusados de manipular as ações da VOC. Eles tentaram baixar os preços das ações com a venda de grandes quantidades de ações no mercado. O governo holandês agiu e instituiu uma proibição temporária de vendas a descoberto.
Muitos governos, ao longo dos anos, tomaram medidas para limitar ou regular as vendas a descoberto, devido à sua conexão com uma série de vendas do mercado de ações e outras crises financeiras. No entanto, as proibições diretas geralmente foram revogadas, uma vez que a venda a descoberto é uma parte significativa da negociação diária no mercado.
Grã Bretanha
Em 1733, a venda a descoberto a descoberto foi proibida após as consequências da bolha do Mar do Sul em 1720. A diferença entre a venda a descoberto e a tradicional venda a descoberto é que as ações vendidas a descoberto nunca são realmente emprestadas pelo vendedor a descoberto.
No caso da bolha do Mar do Sul, surgiram especulações sobre o monopólio comercial da South Sea Company. A empresa assumiu a maior parte da dívida nacional da Inglaterra, em troca de direitos comerciais exclusivos no Mar do Sul. Isso levou a um aumento no preço de suas ações. As ações subiram de quase £ 130 para mais de £ 1000 em seu pico. Então o mercado entrou em colapso. A empresa foi acusada de inflar falsamente seus preços, espalhando falsos rumores sobre seu sucesso.
França
O mercado de ações estava instável até o início da Revolução Francesa. Napoleão Bonaparte não apenas proibiu a venda a descoberto, mas também a considerou antipatriótica e traição, e prendeu os vendedores. Bonaparte não gostou da atividade porque atrapalhou o financiamento de suas guerras e a construção de seu império.
Curiosamente, séculos depois, os vendedores a descoberto receberam um tratamento muito mais severo do que a prisão. Em 1995, o Ministério das Finanças da Malásia propôs a fustigação como punição para os vendedores a descoberto, porque consideravam os vendedores criadores de problemas.
Os EUA
A venda a descoberto foi proibida nos Estados Unidos devido ao mercado instável do jovem país e às especulações a respeito da Guerra de 1812. Permaneceu em vigor até a década de 1850, quando foi revogada.
Posteriormente, os EUA restringiram as vendas a descoberto como resultado dos eventos que antecederam a Grande Depressão. Em outubro de 1929, o mercado despencou e muitas pessoas culparam o corretor Jesse Livermore. Livermore arrecadou US $ 100 milhões ao vender a descoberto no mercado de ações em 1929. A notícia se espalhou e o público ficou indignado.
O Congresso dos Estados Unidos investigou o crash do mercado de 1929, pois estava preocupado com relatos de “bear raids” que os vendedores a descoberto teriam feito. Eles decidiram dar à recém-criada Securities Exchange Commission (SEC) o poder de regulamentar as vendas a descoberto no Securities Exchange Act de 1934. A regra de aumento também foi implementada pela primeira vez em 1938. A regra afirmava que os investidores não podem vender ações a descoberto, a menos que a última negociação tenha sido a um preço mais alto do que a anterior. O esforço foi feito para desacelerar o ritmo de declínio de um segurança.
Uma audiência no Congresso dos EUA abordou a venda a descoberto em 1989, vários meses após a quebra do mercado de ações em outubro de 1987. Os legisladores queriam examinar os efeitos que os vendedores a descoberto tinham sobre as pequenas empresas e a necessidade de regulamentação adicional nos mercados.
Regulamento SEC
A SEC atualizou o regulamento para vendas a descoberto em 2005, a fim de abordar os abusos por vendedores a descoberto com a adoção do Regulamento SHO. Alguns anos depois, ele abandonou a regra de aumento para todos os títulos de capital. No entanto, a SEC ainda monitorava a venda a descoberto (embora a venda a descoberto seja proibida nos EUA), e dentro de alguns anos a SEC tomou ações de emergência para limitar as vendas a descoberto ilegais à medida que a crise das hipotecas e de crédito se aprofundava e as flutuações no mercado aumentou.
No outono de 2008, a crise financeira se espalhou pelo mundo, levando os países a implementar proibições temporárias de vendas a descoberto e restrições aos títulos do setor financeiro. Esses países incluem os EUA, Grã-Bretanha, França, Alemanha, Suíça, Irlanda, Canadá e outros que seguiram o exemplo.
A venda a descoberto às vezes pode revelar falhas subjacentes em uma corporação, como quando um vendedor a descoberto chamado James Chanos percebeu que algo estava errado nas práticas contábeis da Enron. Suas ações ajudaram a descobrir a fraude contábil conhecida como “escândalo da Enron”, que colocou seus executivos atrás das grades.
A grande imagem
As proibições de venda a descoberto têm sido utilizadas desde o início dos mercados financeiros e ao longo da história para lidar com abusos, como espalhar rumores negativos sobre uma empresa para manipular os mercados. No entanto, muitas proibições são revogadas porque os vendedores a descoberto têm um papel significativo nos mercados. A SEC identifica sua importância com base em:
- Contribuição para a descoberta de preços eficientes
- Mitigando bolhas de mercado
- Aumentando a liquidez do mercado
- Promoção da formação de capital
- Facilitação de hedging e outras atividades de gestão
- Limites para manipulação de mercado ascendente