Financiamento das séries A, B, C: como funciona
Uma startup com uma ideia de negócio brilhante tem como objetivo colocar suas operações em funcionamento. De origens humildes, a empresa comprova o valor de seu modelo e produtos, crescendo continuamente graças à generosidade de amigos, familiares e recursos financeiros próprios dos fundadores. Com o tempo, sua base de clientes começa a crescer e a empresa começa a expandir suas operações e seus objetivos. Em pouco tempo, a empresa subiu na classificação de seus concorrentes para se tornar altamente valorizada, abrindo as possibilidades de expansão futura para incluir novos escritórios, funcionários e até mesmo uma oferta pública inicial (IPO).
Se os estágios iniciais do negócio hipotético detalhado acima parecem bons demais para ser verdade, é porque geralmente são. Embora haja um número muito pequeno de empresas afortunadas que crescem de acordo com o modelo descrito acima (e com pouca ou nenhuma ajuda “externa”), a grande maioria das startups bem-sucedidas tem se empenhado em muitos esforços para levantar capital por meio de rodadas de financiamento externo. Essas rodadas de financiamento fornecem aos investidores externos a oportunidade de investir dinheiro em uma empresa em crescimento em troca de participação acionária ou propriedade parcial dessa empresa. Quando você ouvir discussões sobre as rodadas de financiamento da Série A, Série B e Série C, esses termos se referem a este processo de crescimento de uma empresa por meio de investimento externo.
Existem outros tipos de rodadas de financiamento disponíveis para startups, dependendo da indústria e do nível de interesse entre os investidores potenciais. Não é incomum que as startups se envolvam no que é conhecido como financiamento “semente” ou financiamento de investidor anjo desde o início. Em seguida, essas rodadas de financiamento podem ser seguidas por rodadas de financiamento das Séries A, B e C, bem como esforços adicionais para ganhar capital, se apropriado. As séries A, B e C são ingredientes necessários para uma empresa que decide se auto-estabelecer, ou simplesmente sobreviver da generosidade de amigos, da família e da profundidade do próprio bolso, não será suficiente.
A seguir, veremos mais de perto o que são essas rodadas de financiamento, como funcionam e o que as diferencia umas das outras. O caminho para cada startup é um pouco diferente, assim como o cronograma de financiamento. Muitas empresas passam meses ou mesmo anos em busca de financiamento, enquanto outras (especialmente aquelas com ideias vistas como verdadeiramente revolucionárias ou aquelas ligadas a indivíduos com um histórico comprovado de sucesso) podem ignorar algumas das rodadas de financiamento e passar pelo processo de construir capital mais rapidamente.
Depois de entender a distinção entre essas rodadas, será mais fácil analisar as manchetes sobre o mundo das startups e dos investimentos, compreendendo o contexto do que exatamente uma rodada significa para os prospectos e a direção de uma empresa. As rodadas de financiamento das séries A, B e C são apenas trampolins no processo de transformar uma ideia engenhosa em uma empresa global revolucionária, pronta para um IPO.
Como funciona o financiamento
Antes de explorar como funciona uma rodada de financiamento, é necessário identificar os diferentes participantes. Em primeiro lugar, existem os indivíduos que desejam obter financiamento para a sua empresa. À medida que o negócio se torna cada vez mais maduro, ele tende a avançar nas rodadas de financiamento; é comum que uma empresa comece com uma rodada de sementes e continue com as rodadas de financiamento A, B e C.
Do outro lado estão investidores potenciais. Embora os investidores desejem que as empresas tenham sucesso porque apoiam o empreendedorismo e acreditam nos objetivos e nas causas dessas empresas, eles também esperam obter algo em retorno com seu investimento. Por esse motivo, quase todos os investimentos feitos durante um ou outro estágio de financiamento de desenvolvimento são arranjados de forma que o investidor ou a empresa investidora retenha a propriedade parcial da empresa. Se a empresa crescer e obter lucro, o investidor será recompensado proporcionalmente ao investimento realizado.
Antes do início de qualquer rodada de financiamento, os analistas fazem uma avaliação da empresa em questão. As avaliações são derivadas de muitos fatores diferentes, incluindo gerenciamento, histórico comprovado, tamanho do mercado e risco. Uma das principais distinções entre as rodadas de financiamento tem a ver com a avaliação do negócio, bem como seu nível de maturidade e perspectivas de crescimento. Por sua vez, esses fatores afetam os tipos de investidores que provavelmente se envolverão e as razões pelas quais a empresa pode estar buscando novo capital.
Financiamento Pré-Semente
O estágio inicial de financiamento de uma nova empresa chega tão cedo no processo que geralmente não é incluído entre as rodadas de financiamento. Conhecido como financiamento “pré-semente”, esse estágio normalmente se refere ao período em que os fundadores de uma empresa estão lançando suas operações pela primeira vez. Os financiadores “pré-semente” mais comuns são os próprios fundadores, bem como amigos próximos, apoiadores e familiares. Dependendo da natureza da empresa e dos custos iniciais com o desenvolvimento da ideia de negócio, esta fase de financiamento pode acontecer muito rapidamente ou pode demorar muito. Também é provável que os investidores neste estágio não estejam fazendo um investimento em troca de participação na empresa. Na maioria dos casos, os investidores em uma situação de financiamento pré-lançamento são os próprios fundadores da empresa.
Financiamento de sementes
O financiamento inicial é a primeira fase oficial de financiamento de capital. Normalmente representa o primeiro dinheiro oficial que um empreendimento comercial ou empresa arrecada. Algumas empresas nunca vão além do financiamento inicial para as rodadas da Série A ou além.
Você pode pensar no financiamento “semente” como parte de uma analogia para o plantio de uma árvore. Este apoio financeiro inicial é idealmente a “semente” que ajudará a fazer o negócio crescer. Com receita suficiente e uma estratégia de negócios bem-sucedida, bem como a perseverança e a dedicação dos investidores, a empresa provavelmente crescerá e se tornará uma “árvore”. O financiamento inicial ajuda uma empresa a financiar seus primeiros passos, incluindo coisas como pesquisa de mercado e desenvolvimento de produtos. Com o financiamento inicial, uma empresa tem assistência para determinar quais serão seus produtos finais e quem é seu público-alvo. O financiamento inicial é usado para empregar uma equipe fundadora para concluir essas tarefas.
Existem muitos investidores potenciais em uma situação de financiamento inicial: fundadores, amigos, família, incubadoras, empresas de capital de risco e muito mais. Um dos tipos mais comuns de investidores que participam do financiamento semente é o chamado “investidor anjo”. Os investidores anjos tendem a apreciar empreendimentos mais arriscados (como startups com poucos antecedentes comprovados até agora) e esperam uma participação acionária na empresa em troca de seu investimento.
Embora as rodadas de financiamento inicial variem significativamente em termos da quantidade de capital que geram para uma nova empresa, não é incomum que essas rodadas produzam de $ 10.000 a $ 2 milhões para a startup em questão. Para algumas startups, uma rodada de financiamento inicial é tudo o que os fundadores consideram necessário para fazer com que sua empresa decole com sucesso; essas empresas nunca podem se envolver em uma rodada de financiamento da Série A. A maioria das empresas que levantam fundos iniciais está avaliada em algo entre US $ 3 milhões e US $ 6 milhões.
Financiamento da Série A
Uma vez que uma empresa tenha desenvolvido um histórico (uma base de usuários estabelecida, números de receita consistentes ou algum outro indicador chave de desempenho), essa empresa pode optar pelo financiamento da Série A para otimizar ainda mais sua base de usuários e ofertas de produtos. Oportunidades podem ser aproveitadas para dimensionar o produto em diferentes mercados. Nessa rodada, é importante ter um plano de desenvolvimento de um modelo de negócios que gere lucro de longo prazo. Muitas vezes, as startups de sementes têm grandes ideias que geram uma quantidade substancial de usuários entusiasmados, mas a empresa não sabe como isso irá monetizar o negócio. Normalmente, as rodadas da Série A aumentam aproximadamente de US $ 2 milhões a US $ 15 milhões, mas esse número aumentou em média devido às avaliações da indústria de alta tecnologia, ou unicórnios. O financiamento médio da Série A em 2020 é de US $ 15,6 milhões.
No financiamento da Série A, os investidores não procuram apenas grandes ideias. Em vez disso, procuram empresas com grandes ideias, bem como uma forte estratégia para transformar essa ideia em um negócio lucrativo de sucesso. Por esse motivo, é comum que as empresas que estão passando por rodadas de financiamento da Série A sejam avaliadas em até US $ 23 milhões.
Os investidores envolvidos na rodada da Série A vêm de empresas de capital de risco mais tradicionais. Firmas de capital de risco conhecidas que participam do financiamento da Série A incluem Sequoia Capital, Benchmark Capital, Greylock e Accel Partners.
Nesse estágio, também é comum que os investidores participem de um processo um pouco mais político. É comum que algumas empresas de capital de risco liderem o grupo. Na verdade, um único investidor pode servir de “âncora”. Depois que a empresa consegue um primeiro investidor, pode ser mais fácil atrair investidores adicionais. Os investidores anjo também investem nesta fase, mas tendem a ter muito menos influência nesta rodada de financiamento do que na fase de financiamento inicial.
É cada vez mais comum que as empresas usem o financiamento coletivo de ações para gerar capital como parte de uma rodada de financiamento da Série A. Parte da razão para isso é a realidade que muitas empresas, mesmo aquelas que geraram financiamento inicial com sucesso, tendem a não desenvolver o interesse entre os investidores como parte de um esforço de financiamento da Série A. Na verdade, menos da metade das empresas de capital semente também irão levantar fundos da Série A.
Financiamento da Série B
As rodadas da Série B tratam de levar os negócios ao próximo nível, além do estágio de desenvolvimento. Os investidores ajudam as startups a chegar lá, expandindo o alcance do mercado. As empresas que passaram por rodadas de financiamento seed e Série A já desenvolveram bases de usuários substanciais e provaram aos investidores que estão preparadas para o sucesso em uma escala maior. O financiamento da Série B é usado para fazer a empresa crescer, de modo que ela possa atender a esses níveis de demanda.
Construir um produto vencedor e desenvolver uma equipe exige aquisição de talentos de qualidade. Aumentar o volume denegócios, vendas, publicidade, tecnologia, suporte e funcionários custa alguns centavos para uma empresa. O capital médio estimado levantado em uma rodada da Série B é de US $ 33 milhões. As empresas que passam por uma rodada de financiamento da Série B estão bem estabelecidas e suas avaliações tendem a refletir isso;a maioria das empresas da Série B tem avaliações entre US $ 30 milhões e US $ 60 milhões, com uma média de US $ 58 milhões.
A Série B parece semelhante à Série A em termos de processos e jogadores-chave. A série B é freqüentemente liderada por muitos dos mesmos personagens da rodada anterior, incluindo um investidor-âncora chave que ajuda a atrair outros investidores. A diferença com a Série B é a adição de uma nova onda de outras empresas de capital de risco que se especializam em investimentos em estágios posteriores.
Financiamento da Série C
As empresas que chegam às sessões de financiamento da Série C já são bastante bem-sucedidas. Essas empresas buscam financiamento adicional para ajudá-las no desenvolvimento de novos produtos, na expansão para novos mercados ou mesmo na aquisição de outras empresas. Nas rodadas da Série C, os investidores injetam capital na carne dos negócios de sucesso, em um esforço para receber mais do que o dobro desse valor de volta. O financiamento da Série C está focado no dimensionamento da empresa, crescendo o mais rápido e com o máximo de sucesso possível.
Uma forma possível de dimensionar uma empresa seria adquirir outra empresa. Imagine uma startup hipotética focada na criação de alternativas vegetarianas para produtos de carne. Se esta empresa chegar a uma rodada de financiamento da Série C, provavelmente já terá mostrado um sucesso sem precedentes no que diz respeito à venda de seus produtos nos Estados Unidos. O negócio provavelmente já atingiu alvos de costa a costa. Por meio da confiança na pesquisa de mercado e no planejamento de negócios, os investidores acreditam razoavelmente que o negócio teria um bom desempenho na Europa.
Talvez esta startup vegetariana tenha um concorrente que atualmente possui uma grande fatia do mercado. O concorrente também tem uma vantagem competitiva da qual a startup pode se beneficiar. A cultura parece se encaixar bem, já que investidores e fundadores acreditam que a fusão seria uma parceria sinérgica. Nesse caso, o financiamento da Série C poderia ser usado para comprar outra empresa.
À medida que a operação fica menos arriscada, mais investidores entram em jogo. Na Série C, grupos como fundos de hedge, bancos de investimento, firmas de private equity e grandes grupos de mercado secundário acompanham o tipo de investidores mencionados acima. A razão para isso é que a empresa já provou ter um modelo de negócios de sucesso; esses novos investidores vêm à mesa com a expectativa de investir quantias significativas de dinheiro em empresas que já estão prosperando como um meio de ajudar a garantir sua própria posição como líderes empresariais.
Mais comumente, uma empresa encerrará seu financiamento de capital externo com a Série C. No entanto, algumas empresas podem prosseguir para as rodadas de financiamento da Série D e até da Série E também. Na maior parte, porém, as empresas que ganham até centenas de milhões de dólares em financiamento por meio das rodadas da Série C estão preparadas para continuar a se desenvolver em escala global. Muitas dessas empresas utilizam fundos da Série C para ajudar a impulsionar sua avaliação em antecipação a um IPO. Neste ponto, as empresas desfrutam de avaliações na área de $ 118 milhões na maioria das vezes, embora algumas empresas que estão passando por financiamento da Série C possam ter avaliações muito mais altas. Essas avaliações também são baseadas cada vez mais em dados concretos, e não em expectativas de sucesso futuro. As empresas envolvidas no financiamento da Série C devem ter bases sólidas de clientes, fluxos de receita e históricos comprovados de crescimento.
As empresas que continuam com o financiamento da Série D tendem a fazê-lo porque estão em busca de um impulso final antes de um IPO ou, alternativamente, porque ainda não foram capazes de atingir os objetivos que se propuseram durante o financiamento da Série C.
The Bottom Line
Compreender a diferença entre essas rodadas de levantamento de capital o ajudará a decifrar as notícias de startups e avaliar as perspectivas empresariais. As diferentes rodadas de financiamento operam essencialmente da mesma maneira básica; os investidores oferecem dinheiro em troca de uma participação acionária no negócio. Entre as rodadas, os investidores fazem demandas ligeiramente diferentes sobre a startup.
Os perfis das empresas diferem em cada estudo de caso, mas geralmente possuem perfis de risco e níveis de maturidade diferentes em cada estágio de financiamento. No entanto, os investidores em sementes e os investidores das séries A, B e C ajudam as ideias a se concretizar. O financiamento em série permite que os investidores apoiem os empreendedores com os fundos adequados para realizar seus sonhos, talvez ganhando dinheiro juntos em um IPO.