Securitizar
O que é securitizar?
O termo securitizar se refere ao processo de agrupar ativos financeiros para criar novos títulos que podem ser comercializados e vendidos aos investidores. Esses ativos financeiros combinados geralmente consistem em diferentes tipos de empréstimos. Hipotecas, dívidas de cartão de crédito, empréstimos para automóveis, empréstimos estudantis e outras formas de dívidas contratuais são frequentemente securitizadas para compensá-las do balanço da empresa originadora – o banco – e liberar crédito para novos credores. O valor e os fluxos de caixa do novo título são baseados no valor subjacente e nos fluxos de caixa dos ativos usados no processo de titularização. Eles variam de acordo com a forma como o pool é dividido em parcelas.
Principais vantagens
- O termo securitizar é o processo de reunir ativos financeiros para criar novos títulos que podem ser comercializados e vendidos aos investidores.
- As hipotecas e outras formas de dívida contratual são frequentemente securitizadas para compensá-las do balanço da empresa originadora e liberar crédito para novos credores.
- A securitização é um ótimo sistema quando os credores concedem bons empréstimos e as empresas de classificação os mantêm honestos.
- Mas pode haver problemas quando os ativos se tornam tóxicos, como quando o mercado de hipotecas subprime entrou em colapso, levando à crise financeira de 2007-2008.
Compreendendo a securitização
Quando um credor faz a securitização, ele cria um novo título ao agrupar os ativos existentes. Esses novos títulos são garantidos por créditos sobre os ativos agrupados. O originador primeiro seleciona a dívida a ser agrupada como hipotecas residenciais para um título lastreado em hipotecas (MBS). Este pool contém um subconjunto de mutuários. Mutuários com excelentes classificações de crédito e muito pouco risco de inadimplência podem ser agrupados para vender um ativo securitizado de alto grau ou podem ser espalhados em outros pools com tomadores com maior risco de inadimplência para melhorar o perfil de risco geral dos títulos resultantes.
Quando a seleção é concluída, essas hipotecas agrupadas são vendidas a um emissor. Pode ser um terceiro especializado na criação de ativos securitizados ou pode ser um veículo para fins especiais (SPV) estabelecido pelo originador para controlar sua exposição ao risco para os valores mobiliários lastreados em ativos resultantes. O emissor ou SPV atua essencialmente como uma corporação de fachada. O SPV então vende os títulos, que são lastreados pelos ativos mantidos no SPV, aos investidores.
A securitização não é algo inerentemente bom ou ruim. É simplesmente um processo que ajuda os bancos a transformar ativos ilíquidos em líquidos e libera crédito. Dito isso, a integridade desse processo complexo depende de os bancos reterem responsabilidade moral pelos empréstimos que emitem, mesmo quando não forem legalmente responsáveis, e de as empresas de classificação estarem dispostas a chamar os originadores quando eles abdicarem dessa responsabilidade.
O processo de securitização depende da responsabilidade moral dos bancos pelos empréstimos que eles emitem e das empresas de classificação para chamar os originadores.
Considerações Especiais
Existem vários motivos pelos quais os credores podem securitizar. Um dos principais motivos é a redução de custos. Um credor, por exemplo, pode reembalar dívidas e vender títulos lastreados em ativos para aumentar sua própria classificação de crédito. Portanto, um credor com uma classificação B pode subir na classificação após securitizar sua dívida com uma classificação AAA. Ao fazer isso, outros credores podem estar mais propensos a emprestar a taxas de juros mais baixas, reduzindo assim o custo da dívida. A securitização também ajuda os bancos e outros credores a compensar seus balanços. Ao reunir os ativos e criar um novo título, ele se torna um item fora do balanço. Isso significa que não há efeito desses itens no balanço patrimonial.
Os títulos garantidos por ativos são atraentes para os investidores. Mas eles são particularmente atraentes para investidores institucionais. Isso porque eles são altamente personalizáveis e podem oferecer um produto sob medida para atender às necessidades desses grandes investidores. Se esses títulos tiverem sido despojados, os investidores podem escolher entre apenas o principal e os juros, além de selecionar diferentes tranches. O emissor cria o título lastreado em ativos de acordo com a necessidade do mercado, e as agências de classificação atribuem classificações de acordo com a capacidade esperada dos tomadores cujos empréstimos constituem o produto em manter seus pagamentos. E existe um mercado para cada tipo de empréstimo.
Por exemplo, produtos securitizados feitos de tomadores de empréstimos subprime têm uma chance geral maior de inadimplência e classificações mais arriscadas, mas esses empréstimos também oferecem fluxos de caixa mais imediatos e, portanto, melhores retornos. Então esse tipo de título pode caber em uma carteira focada na geração de renda de curto prazo. Mas um grupo de tomadores de empréstimos com alta classificação terá fluxos de caixa mais baixos, já que os tomadores se qualificam para taxas de juros mais baixas e têm um risco maior de pré-pagamento. Mesmo com essas desvantagens, o título resultante tem um retorno melhor do que a maioria dos títulos, ao mesmo tempo que oferece um perfil de risco que não está muito fora de linha. Isso é feito desde que as classificações sejam precisas.
Exemplo de securitização
A securitização é um ótimo sistema quando os credores concedem bons empréstimos e as empresas de classificação os mantêm honestos. Mas tem suas desvantagens. Quando os originadores começam a fazer empréstimos à NINJA e as empresas de classificação levam sua documentação com fé, os ativos ruins e potencialmente tóxicos são vendidos ao mercado como sendo muito mais sólidos do que realmente são. Isso é exatamente o que aconteceu em um dos piores acidentes da história. Os títulos lastreados em hipotecas foram um dos fatores que contribuíram para a crise financeira de 2007-2008, que levou à falência de vários bancos importantes, sem mencionar a eliminação de trilhões de dólares em riqueza. O efeito foi tão generalizado que causou turbulência nos mercados financeiros globais.
Todo o problema começou quando o aumento da demanda por esses títulos, juntamente com um aumento nos preços das casas, levou os bancos e outros credores a relaxar algumas de suas necessidades de empréstimo. Chegou ao ponto em que praticamente qualquer pessoa poderia se tornar um proprietário. Mas algo aconteceu. Os preços da habitação atingiram o seu pico e o mercado despencou. Os hipotecários subprime – aqueles que normalmente não seriam capazes de pagar uma casa – começaram a entrar em default, e o MBS subprime começou a perder muito de seu valor. Por fim, chegou ao ponto em que esses ativos foram supervalorizados e ninguém foi capaz de descarregá-los. Isso levou a um aperto do mercado de crédito, com muitos bancos à beira do colapso. Sob o governo Obama, o Tesouro dos EUA acabou intervindo com um pacote de estímulo de US $ 700 bilhões para ajudar o sistema bancário a sair da crise.