Taxa de retorno exigida – RRR
O que é a taxa de retorno exigida – RRR?
A taxa de retorno exigida é o retorno mínimo que um investidor aceitará por possuir ações de uma empresa, como compensação por um determinado nível de risco associado à detenção de ações. O RRR também é usado em finanças corporativas para analisar a lucratividade de projetos de investimento em potencial.
A taxa de retorno exigida também é conhecida como taxa de obstáculo, que, como RRR, denota a compensação adequada necessária para o nível de risco presente. Projetos mais arriscados geralmente têm taxas de obstáculo ou RRRs mais altos do que aqueles que são menos arriscados.
A fórmula e o cálculo do RRR
Existem algumas maneiras de calcular a taxa de retorno exigida. Se um investidor está pensando em comprar ações de uma empresa que paga dividendos, o modelo de desconto de dividendos é o ideal. O modelo de desconto de dividendos também é conhecido como modelo de crescimento de Gordon.
O modelo de desconto de dividendos calcula o RRR para o patrimônio de uma ação com pagamento de dividendos, utilizando o preço atual da ação, o pagamento de dividendos por ação e a taxa de crescimento de dividendos prevista. A fórmula é a seguinte:
Calculando RRR usando o modelo Dividend-Desconto.
- Pegue o pagamento de dividendos esperado e divida-o pelo preço atual da ação.
- Adicione o resultado à taxa de crescimento de dividendos prevista.
1:39
Outra forma de calcular o RRR é usar o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), que normalmente é usado por investidores para ações que não pagam dividendos.
O modelo CAPM de cálculo de RRR usa o beta de um ativo. Beta é o coeficiente de risco da holding. Em outras palavras, o beta tenta medir o risco de uma ação ou investimento ao longo do tempo. Ações com betas maiores que 1 são consideradas mais arriscadas do que o mercado geral (representado pelo S&P 500), enquanto ações com betas menores que 1 são consideradas menos arriscadas do que o mercado geral.
A fórmula também usa a taxa de retorno livre de risco, que normalmente é o rendimento dos títulos de curto prazo do Tesouro dos Estados Unidos. A variável final é a taxa de retorno do mercado, que normalmente é o retorno anual do índice S&P 500. A fórmula para RRR usando o modelo CAPM é a seguinte:
RRR=Risk-frde ee rumate of return+betuma(Mumrket rate of return-Risk-frde ee rumate of return)RRR = \ text {Taxa de retorno livre de risco} \;+ \;beta \ left (\ text {Taxa de retorno de mercado} – \ text {Taxa de retorno livre de risco} \ right)RRR=Taxa de retorno livre de risco+beta(Taxa de retorno de mercado-Taxa de retorno livre de risco )
Calculando RRR usando CAPM
- Adicione a taxa de retorno livre de risco atual ao beta do título.
- Pegue a taxa de retorno do mercado e subtraia a taxa de retorno livre de risco.
- Adicione os resultados para atingir a taxa de retorno exigida.
Subtraia a taxa de retorno livre de risco da taxa de retorno do mercado.
Pegue esse resultado e multiplique-o pelo beta da segurança.
Adicione o resultado à taxa de retorno livre de risco atual para determinar a taxa de retorno exigida.
Principais vantagens
- A taxa de retorno exigida é o retorno mínimo que um investidor aceitará por possuir ações de uma empresa, que o compensa por um determinado nível de risco.
- A inflação também deve ser considerada em um cálculo de RRR, que encontra a taxa mínima de retorno que um investidor considera aceitável, levando em consideração seu custo de capital, inflação e o retorno disponível em outros investimentos.
- O RRR é uma taxa de retorno mínima subjetiva, e um aposentado terá uma tolerância ao risco menor e, portanto, aceitará um retorno menor do que um investidor recém-formado.
O que o RRR diz a você?
valor intrínseco de um título.
Para investidores que usam a fórmula CAPM, a taxa de retorno exigida para uma ação com um beta alto em relação ao mercado deve ter um RRR mais alto. O RRR mais alto em relação a outros investimentos com betas baixos é necessário para compensar os investidores pelo nível adicional de risco associado ao investimento em ações com beta mais alto.
Em outras palavras, RRR é em parte calculado adicionando o prêmio de risco à taxa de retorno livre de risco esperada para contabilizar a volatilidade adicionada e o risco subsequente.
Para projetos de capital, o RRR é útil para determinar se devemos buscar um projeto ou outro. O RRR é o que é necessário para prosseguir com o projeto, embora alguns projetos possam não atender ao RRR, mas são os melhores interesses de longo prazo da empresa.
A inflação também deve ser considerada na análise RRR. O RRR de uma ação é a taxa mínima de retorno de uma ação que um investidor considera aceitável, levando em consideração seu custo de capital, a inflação e o retorno disponível em outros investimentos.
Por exemplo, se a inflação é de 3% ao ano, e o prêmio de risco de ações sobre o retorno livre de risco (usando uma letra do Tesouro dos EUA que retorna 3%), então um investidor pode exigir um retorno de 9% ao ano para fazer as ações investimento que vale a pena. Isso ocorre porque um retorno de 9% é, na verdade, um retorno de 6% após a inflação, o que significa que o investidor não seria recompensado pelo risco que estava assumindo. Eles receberiam o mesmo retorno ajustado ao risco investindo em títulos do Tesouro com rendimento de 3%, que teriam uma taxa real de retorno zero após o ajuste pela inflação.
Exemplos de RRR
Espera-se que uma empresa pague um dividendo anual de $ 3 no próximo ano, e suas ações estão sendo negociadas atualmente a $ 100 cada. A empresa tem aumentado constantemente seus dividendos a cada ano a uma taxa de crescimento de 4%.
- RRR = 7% ou (($ 3 de dividendo esperado / $ 100 por ação) + taxa de crescimento de 0,04)
No modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), o RRR pode ser calculado usando o beta de um título, ou coeficiente de risco, assim como o excesso de retorno que o investimento em ações paga sobre uma taxa livre de risco é o prêmio de risco do patrimônio.
RRR Usando Exemplo de Fórmula CAPM
- Uma empresa tem um beta de 1,50, o que significa que é mais arriscado do que o beta do mercado geral de um.
- A taxa livre de risco atual é de 2% em um Tesouro dos EUA de curto prazo.
- A taxa média de retorno de longo prazo para o mercado é de 10%.
- RRR = 14% ou (0,02 + 1,50 x (0,10 – 0,02)).
RRR vs. Custo de Capital
Embora a taxa de retorno exigida seja usada em projetos de orçamento de capital, o RRR não é o mesmo nível de retorno necessário para cobrir o custo de capital. O custo de capital é o retorno mínimo necessário para cobrir o custo da dívida e da emissão de capital para levantar fundos para o projeto. O custo de capital é o menor retorno necessário para dar conta da estrutura de capital. O RRR deve ser sempre superior ao custo de capital.
Limitações do RRR
O cálculo do RRR não leva em consideração as expectativas de inflação, uma vez que os preços em alta corroem os ganhos de investimento. No entanto, as expectativas de inflação são subjetivas e podem estar erradas.
Além disso, o RRR variará entre investidores com diferentes níveis de tolerância ao risco. Um aposentado terá menor tolerância ao risco do que um investidor recém-formado. Como resultado, o RRR é uma taxa de retorno subjetiva.
RRR não leva em consideração a liquidez de um investimento. Se um investimento não puder ser vendido por um período de tempo, o título provavelmente terá um risco maior do que um mais líquido.
Além disso, comparar ações em diferentes setores pode ser difícil, pois o risco ou beta será diferente. Como acontece com qualquer índice financeiro ou métrica, é melhor utilizar vários índices em sua análise ao considerar oportunidades de investimento.