Obrigação de Referência
O que é uma obrigação de referência?
Uma obrigação de referência é uma obrigação de dívida especialmente designada na qual um derivado de crédito, como um swap de inadimplência de crédito, se baseia e é emitido pela entidade de referência. Não representa todas as formas de dívida emitidas pela entidade, mas apenas uma obrigação específica. Freqüentemente, essa obrigação é o título de dívida real que o derivativo de crédito foi criado para proteger.
Compreendendo a obrigação de referência
A obrigação de referência é a emissão específica de um título de dívida sobre o qual as duas partes na transação de derivativos de crédito apostam uma contra a outra. Por exemplo, o título de 5 anos de uma empresa, banco ou país. Se a entidade de referência entrar em default nesta questão (ou ocorrer outro evento específico acordado), o comprador da proteção de crédito na obrigação de referência receberá um pagamento. O comprador da proteção recebe uma compensação pelo fato de a entidade não ter feito um pagamento sobre a obrigação de referência. Se nenhum evento desencadeante (default) ocorrer para a obrigação de referência, o vendedor do derivado de crédito lucra com o prêmio pago pelo comprador. Muito parecido com um produto de seguro em que a seguradora fica com o prêmio pago pelo segurado se não houver sinistro ou sinistro.
Uma forma padrão de proteção de crédito em uma obrigação de referência é um credit default swap (CDS), que é um tipo específico de swap projetado para transferir a exposição de crédito de uma obrigação referenciada no swap entre duas ou mais partes. Em um swap de crédito, o comprador do swap paga o prêmio ao vendedor do swap até a data de vencimento do contrato. Freqüentemente, isso ocorre ao longo do período de cinco anos, uma vez que esse vencimento é a parte mais comum e mais líquida do mercado de swap de crédito.
Obrigação de Referência no Contexto
Este diagrama mostra a mecânica básica de um instrumento CDS. A pessoa que compra proteção de crédito recebe um pagamento se houver um evento de crédito na obrigação de referência. Se nada acontecer com relação à obrigação de referência, o vendedor do CDS fica com o prêmio.
É essencial especificar a obrigação de referência, uma vez que a ambiguidade pode levar a problemas de execução em caso de inadimplência. Por exemplo, ao comprar proteção de crédito sobre um título específico emitido por uma empresa ou banco, é vital identificar a obrigação de referência corretamente. Isso geralmente é feito referindo-se ao seu número ISIN. Isso evita qualquer confusão sobre o vencimento, cupom ou moeda do título emitido.