Como Encontrar Razões P / E e PEG
Ao ler ou pesquisar o desempenho da empresa, você frequentemente estará refletindo sobre os cálculos de lucros – mas esses números fazem algum sentido para você? E você poderia dizer a diferença entre uma relação P / E e uma relação PEG?
O preço das ações (por ação) de uma empresa dividido pelo lucro por ação dos últimos 12 meses é chamado de relação preço / lucro (índice P / L). Se esse índice P / L for dividido pelo crescimento esperado dos lucros daqui para frente, o resultado é chamado de índice preço / lucro / crescimento (índice PEG). Muitas informações disponíveis sobre como determinar os índices adequados de uma ação e usá-los para avaliar efetivamente uma ação discute métricas como os índices históricos das ações, usando-os para comparar os índices do setor ou fazer declarações como “um PEG abaixo de 1 é bom.”
Esta informação não está errada, mas se você precisar entender e encontrar essas proporções por si mesmo, precisará de ajuda extra. Felizmente, com o auxílio de uma calculadora financeira portátil simples, há uma abordagem matemática simples para encontrar índices racionais de P / L e PEG.
Rendimento de ganhos
A melhor maneira de entender o significado da relação P / L é virá-la de cabeça para baixo. Se você dividir o lucro pelo preço (L / P), obtém o inverso do índice P / L, que é chamado de rendimento do lucro. O rendimento do lucro informa ao investidor quanto retorno (por ação) os acionistas da ação ganharam nos últimos 12 meses, com base no preço atual da ação. Lembre-se de que os lucros, independentemente de serem pagos na forma de dividendos ou retidos pela empresa para reinvestimento em novas oportunidades de crescimento, ainda pertencem aos acionistas. Os acionistas esperam que esses ganhos cresçam no futuro, mas não há como prever perfeitamente qual será esse crescimento.
Lucro Rendimento vs. Rendimentos de títulos
Os investidores têm um vasto leque de opções de investimento à sua disposição em todos os momentos. Para os fins desta discussão, vamos supor que a escolha se limite a ações ou títulos. Os títulos diretos, sejam governamentais ou corporativos, pagam uma taxa de retorno fixa garantida por um determinado período de tempo, bem como um retorno garantido do investimento original no final desse período fixo. Os rendimentos de uma ação não são garantidos nem por um período de tempo definido. No entanto, os ganhos podem crescer, enquanto os rendimentos dos títulos permanecem fixos. Como você compara os dois? Quais são os principais fatores a serem considerados?
Taxa de crescimento, previsibilidade e taxas de renda fixa
Os principais fatores que você precisa considerar são: taxa de crescimento, previsibilidade de lucros e taxas de renda fixa atuais. Vamos supor que você tenha $ 10.000 para investir e que os títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em cinco anos rendam 4%. Se você investir nesses títulos, poderá ganhar juros de $ 400 por ano (4% de $ 10.000) por um retorno cumulativo de $ 2.000 em cinco anos. Ao final de cinco anos, você receberá seu investimento de $ 10.000 de volta quando o título vencer. O retorno cumulativo durante o período de cinco anos é de 20% ($ 2.000 / $ 10.000).
Exemplo: Calculando P / L de uma ação
Agora, vamos supor que você compre ações da XYZ Corp. por $ 40 por ação e que XYZ teve lucro nos últimos 12 meses de $ 2 por ação. A relação P / L do estoque XYZ é 20 ($ 40 / $ 2). O rendimento dos ganhos de XYZ é de 5% ($ 2 / $ 40). Nos próximos cinco anos, espera-se que os ganhos da XYZ cresçam 10% ao ano. Vamos supor ainda que esse crescimento dos lucros seja 100% previsível. Em outras palavras, os ganhos têm a garantia de crescer 10% ao ano – nem mais, nem menos. Qual a relação P / L a ação XYZ deve ter para torná-la uma oportunidade de investimento igual aos títulos do Tesouro de cinco anos com rendimento de 4%?
Usando uma calculadora de valor presente / valor futuro, podemos determinar um valor matemático para XYZ. Para fazer isso, pegamos o rendimento cumulativo de 20% do título nos próximos cinco anos e o inserimos como o valor futuro (FV). Insira “0” como o valor atual (PV). Digite “5” como o número de pontos (n). Insira 10 como a taxa de juros anual (i). Agora, usando uma configuração de período inicial (BGN), calcule o pagamento (PMT). A resposta será -2,98. Abaixe o negativo para descobrir que o rendimento dos lucros comparáveis deve ser de 2,98%. Se dividirmos 1 por 2,98% (0,0298), descobriremos que o P / L deve ser 33,56. Como o lucro atual por ação é de $ 2, o preço da ação deve ser $ 67,12 ($ 2 x 33,56). O rendimento dos ganhos é de 2,98% ($ 2 / $ 67,12).
Se investirmos nossos $ 10.000 em ações XYZ a esse preço, obteremos 149 ações. No primeiro ano, o lucro por ação deve aumentar em 10%, de $ 2 por ação para $ 2,20 por ação. Nosso retorno será de aproximadamente $ 328 (149 ações x $ 2,20 por ação). No segundo ano, o retorno dos lucros sobre o nosso investimento aumentará em mais 10%, para aproximadamente US $ 360 por ação. O terceiro ano custará $ 396, seguido pelo quarto ano com $ 436 e finalmente o quinto ano com $ 480. Se você somar esses valores, obterá um retorno de ganhos cumulativos de $ 2.000 – o mesmo que teria recebido dos títulos do Tesouro. O proprietário das ações receberá esses $ 2.000 na forma de dividendos ou um aumento no valor das ações ou ambos. (Observação : por motivos de simplicidade, estamos ignorando as considerações de valor do dinheiro no tempo de receber fluxos de caixa no início do período de cinco anos para os títulos do Tesouro em oposição às ações.)
Qual é o P / E se o crescimento dos ganhos XYZ for projetado em 20% ao ano? A resposta seria 44,64 e o preço da ação deveria ser $ 89,28. O rendimento do lucro seria de 2,24%. Os ganhos de seu investimento de $ 10.000 (112 ações) seriam de $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 e $ 557 para um total de $ 2.000. Parece intuitivo que uma ação com crescimento de lucro projetado para ser maior que o de outra seria negociada a um P / L mais alto. Agora você vê por que esse é o caso de uma perspectiva matemática.
O mundo real
No exemplo acima, o P / L de XYZ subiu de 33,56 para 44,64, quando as expectativas de lucro subiram de 10 para 20%. O que aconteceu com o PEG? A 10%, o PEG seria 3,36 (33,56 / 10). A 20%, o PEG seria de 2,23 (44,64 / 20). Sendo tudo igual, então, o PEG de empresas de maior crescimento normalmente será menor do que o PEG de empresas de crescimento mais lento, embora o P / L possa ser maior.
Na vida real, os ganhos não são perfeitamente previsíveis, portanto, você deve ajustar o rendimento necessário para cima do rendimento garantido dos títulos para compensar essa falta de previsibilidade. O valor desse ajuste é puramente subjetivo e flutua constantemente conforme as condições econômicas mudam. Ao analisar uma determinada ação, você precisa considerar o quão previsível o crescimento dos lucros da empresa foi no passado, bem como as possíveis interrupções no crescimento daqui para frente.
No exemplo acima, o preço da ação XYZ é de $ 40 por ação. O motivo pelo qual está sendo negociado por US $ 40 provavelmente gira em torno das incertezas quanto à previsibilidade do crescimento esperado dos lucros. Como resultado, o mercado, com base na perspectiva subjetiva cumulativa de milhares de investidores, criou uma exigência de retorno mais alta. Se XYZ realmente tiver um crescimento de lucro de 10% nos próximos cinco anos, um investidor que comprar as ações a $ 40 por ação será bem recompensado, pois o fluxo de ganhos de $ 10.000 (250 ações) será de $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 e $ 732 por um total de $ 3.052, em vez de $ 2.000. A possibilidade desse retorno adicional compensa o investidor pelo risco de que a taxa de crescimento de lucros esperada de 10% possa não se concretizar.
Resumindo
Apesar das variáveis subjetivas de avaliação de risco, as razões P / L e as razões PEG têm uma base matemática. Em primeiro lugar, os índices são baseados na teoria do rendimento dos ganhos, que está associada às taxas de retorno fixas atuais. À medida que as taxas de juros sobem, os índices P / L tendem a cair porque são inversos e o rendimento dos lucros (E / P) precisa aumentar para ser competitivo. À medida que as taxas caem, os índices P / L tendem a aumentar em média e os rendimentos dos rendimentos caem.
The Bottom Line
Além do impacto da renda fixa, os índices P / L serão maiores para ações com crescimento de lucros mais previsível e menores para ações com crescimento de lucros menos previsível. Se duas ações tiverem níveis comparáveis de previsibilidade, o P / L será mais alto para ações com maior crescimento de lucro esperado e menor para ações com menor crescimento de lucro esperado. As taxas de PEG para empresas de crescimento mais lento normalmente serão mais altas do que para empresas de crescimento mais rápido. Usando uma calculadora financeira básica, você pode determinar quais devem ser esses índices em qualquer ponto e em qualquer conjunto de circunstâncias.