Relação preço / lucro – relação P / L
O que é a relação preço / lucro – relação P / L?
O índice preço / lucro (índice P / L) é o índice para avaliar uma empresa que mede o preço atual de sua ação em relação ao lucro por ação ( EPS ). A relação preço / lucro também é conhecida como o múltiplo de preço ou o múltiplo de lucros.
Os índices P / L são usados por investidores e analistas para determinar o valor relativo das ações de uma empresa em uma comparação equivalente. Também pode ser usado para comparar uma empresa com seu próprio registro histórico ou para comparar mercados agregados entre si ou ao longo do tempo.
Principais vantagens
- O índice preço-lucro (índice P / L) relaciona o preço das ações de uma empresa com seu lucro por ação.
- Um índice P / L alto pode significar que as ações de uma empresa estão supervalorizadas ou que os investidores estão esperando altas taxas de crescimento no futuro.
- As empresas que não têm lucro ou que estão perdendo dinheiro não têm uma relação P / L, uma vez que não há nada para colocar no denominador.
- Dois tipos de relações P / L – forward e trailing P / E – são usados na prática.
Fórmula e cálculo da relação P / E
Analistas e investidores revisam o índice P / L de uma empresa quando determinam se o preço da ação representa com precisão o lucro por ação projetado. A fórmula e o cálculo usados para este processo são apresentados a seguir.
Para lucro por ação (EPS). O preço atual da ação (P) pode ser obtido inserindo o símbolo de cotação de uma ação em qualquer site de finanças e, embora esse valor concreto reflita o que os investidores devem pagar atualmente por uma ação, o EPS é um valor um pouco mais nebuloso.
O EPS vem em duas variedades principais. A primeira é uma métrica listada na seção de fundamentos da maioria dos sites de finanças; com a notação “P / E (TTM),” em que “TTM” é um acrônimo de Wall Street para ” 12 meses anteriores “. Esse número sinaliza o desempenho da empresa nos últimos 12 meses. O segundo tipo de EPS é encontrado no relatório de lucros de uma empresa, que geralmente fornece orientação sobre EPS . Esta é a estimativa mais bem fundamentada da empresa sobre o que ela espera ganhar no futuro.
Às vezes, os analistas estão interessados nas tendências de avaliação de longo prazo e consideram as medidas P / E 10 ou P / E 30, que representam a média dos últimos 10 ou 30 anos de lucros, respectivamente. Essas medidas são frequentemente usadas ao tentar medir o valor geral de um índice de ações, como o S&P 500, uma vez que essas medidas de prazo mais longo podem compensar as mudanças no ciclo de negócios. A relação P / L do S&P 500 oscilou de um mínimo de cerca de 6x (em 1949) para mais de 120x (em 2009). O P / L médio de longo prazo para o S&P 500 é em torno de 15x, o que significa que as ações que compõem o índice coletivamente comandam um prêmio 15 vezes maior do que seus ganhos médios ponderados.
Preço / lucro futuro
Esses dois tipos de métricas EPS levam em consideração os tipos mais comuns de relações P / L : o P / L direto e o P / L posterior. Uma terceira variação menos comum usa a soma dos dois últimos trimestres reais e as estimativas dos dois trimestres seguintes.
O P / L para a frente (ou líder) usa a orientação de lucros futuros em vez de números finais. Às vezes chamado de “preço estimado em relação aos lucros”, este indicador prospectivo é útil para comparar os lucros atuais com os lucros futuros e ajuda a fornecer uma imagem mais clara de como serão os lucros – sem alterações e outros ajustes contábeis.
No entanto, existem problemas inerentes com a métrica de P / L futuro – ou seja, as empresas podem subestimar os lucros a fim de superar a estimativa de P / L quando os lucros do próximo trimestre forem anunciados. Outras empresas podem exagerar a estimativa e, posteriormente, ajustá-la no próximo anúncio de lucros. Além disso, analistas externos também podem fornecer estimativas, que podem divergir das estimativas da empresa, criando confusão.
Trailing Price-To-Earnings
O P / L final depende do desempenho passado, dividindo o estimativas de lucro de outro indivíduo . Mas o P / L posterior também tem sua parcela de deficiências – ou seja, o desempenho passado de uma empresa não sinaliza o comportamento futuro.
Os investidores devem, portanto, comprometer dinheiro com base no poder de ganhos futuros , não no passado. O fato de o número EPS permanecer constante, enquanto os preços das ações flutuam, também é um problema. Se um grande evento da empresa aumentar ou diminuir significativamente o preço das ações, o P / L posterior refletirá menos essas mudanças.
A relação P / L posterior mudará conforme o preço das ações de uma empresa se move, uma vez que os lucros são divulgados apenas a cada trimestre, enquanto as ações são negociadas dia após dia. Como resultado, alguns investidores preferem o P / L a termo. Se o índice P / L futuro for menor do que o índice P / L posterior, isso significa que os analistas estão esperando que os lucros aumentem; se o P / L futuro for maior do que o índice P / L atual, os analistas esperam uma redução nos lucros.
Avaliação de P / E
O índice preço / lucro ou P / L é uma das ferramentas de análise de ações mais amplamente utilizadas por investidores e analistas para determinar a avaliação de ações. Além de mostrar se o preço das ações de uma empresa está sobrevalorizado ou subvalorizado, o P / L pode revelar como a avaliação de uma ação se compara ao seu grupo de indústria ou a uma referência como o Índice S&P 500.
Em essência, a relação preço / lucro indica a quantia em dólares que um investidor pode esperar investir em uma empresa para receber um dólar dos lucros dessa empresa. É por isso que o P / L às vezes é chamado de múltiplo de preço, porque mostra quanto os investidores estão dispostos a pagar por dólar de lucro. Se uma empresa estava negociando atualmente a um P / L múltiplo de 20x, a interpretação é que um investidor está disposto a pagar $ 20 por $ 1 de ganhos correntes.
O índice P / L ajuda os investidores a determinar o valor de mercado de uma ação em comparação com os lucros da empresa. Em suma, o índice P / L mostra o que o mercado está disposto a pagar hoje por uma ação com base em seus ganhos passados ou futuros. Um P / L alto pode significar que o preço de uma ação está alto em relação aos ganhos e possivelmente supervalorizado. Por outro lado, um P / L baixo pode indicar que o preço atual da ação está baixo em relação aos ganhos.
Exemplo da relação P / E
Como um exemplo histórico, vamos calcular a relação P / L para Walmart Stores Inc. (WMT) em 14 de novembro de 2017, quando o preço das ações da empresa fechou em $ 91,09. O lucro da empresa no ano fiscal encerrado em 31 de janeiro de 2017 foi de US $ 13,64 bilhões e seu número de ações em circulação foi de 3,1 bilhões. Seu EPS pode ser calculado como $ 13,64 bilhões / 3,1 bilhões = $ 4,40.
A relação P / L do Walmart é, portanto, $ 91,09 / $ 4,40 = 20,70x.
Expectativas do Investidor
Em geral, um P / L alto sugere que os investidores estão esperando um maior crescimento dos lucros no futuro em comparação com empresas com um P / L mais baixo. Um P / L baixo pode indicar que uma empresa pode estar subvalorizada ou que está indo excepcionalmente bem em relação às tendências anteriores. Quando uma empresa não tem ganhos ou está registrando perdas, em ambos os casos, P / L será expresso como “N / A”. Embora seja possível calcular um P / L negativo, essa não é a convenção comum.
A relação preço / lucro também pode ser vista como um meio de padronizar o valor de um dólar de lucro em todo o mercado de ações. Em teoria, tomando a mediana das razões P / L ao longo de um período de vários anos, pode-se formular algo como uma razão P / L padronizada, que pode então ser vista como uma referência e usada para indicar se uma ação vale ou não comprando.
P / E vs. rendimento de ganhos
O inverso do índice P / L é o rendimento dos lucros (que pode ser considerado como o índice L / P). O rendimento do lucro é, portanto, definido como o EPS dividido pelo preço da ação, expresso como uma porcentagem.
Se a ação A está sendo negociada a $ 10, e seu EPS no ano passado foi de 50 centavos (TTM), ela tem um P / L de 20 (ou seja, $ 10/50 centavos) e um rendimento de lucro de 5% (50 centavos / $ 10 ) Se a ação B estiver sendo negociada a $ 20 e seu EPS (TTM) for $ 2, ela terá um P / L de 10 (ou seja, $ 20 / $ 2) e um rendimento de lucro de 10% ($ 2 / $ 20).
O rendimento dos lucros como uma métrica de avaliação de investimento não é tão amplamente usado como seu índice P / L recíproco na avaliação de ações. Os rendimentos dos lucros podem ser úteis quando se trata da taxa de retorno do investimento. Para os investidores em ações, entretanto, a obtenção de receitas periódicas de investimento pode ser secundária ao aumento dos valores de seus investimentos ao longo do tempo. É por isso que os investidores podem se referir a métricas de investimento com base em valor, como índice P / L, com mais frequência do que o rendimento dos lucros ao fazer investimentos em ações.
O rendimento do lucro também é útil na produção de uma métrica quando uma empresa tem lucro zero ou negativo. Uma vez que tal caso é comum entre empresas de alta tecnologia, alto crescimento ou start-up, o EPS será negativo, produzindo uma relação P / L indefinida ( às vezes denotada como N / A ). Se uma empresa tiver lucros negativos, entretanto, ela produzirá um rendimento de lucros negativos, que pode ser interpretado e usado para comparação.
P / E vs. Razão PEG
O índice AP / L, mesmo calculado usando uma estimativa de lucros futuros , nem sempre informa se o P / L é apropriado ou não para a taxa de crescimento prevista da empresa. Portanto, para lidar com essa limitação, os investidores recorrem a outro índice denominado índice PEG.
Uma variação no índice P / L futuro é o índice preço / lucro / crescimento, ou PEG. O índice PEG mede a relação entre o índice preço / lucro e o crescimento dos lucros para fornecer aos investidores uma história mais completa do que o P / L por si só. Em outras palavras, o índice PEG permite que os investidores calculem se o preço de uma ação está sobrevalorizado ou subvalorizado, analisando os lucros de hoje e a taxa de crescimento esperada para a empresa no futuro. O índice PEG é calculado como o índice preço / lucro (P / L) de uma empresa dividido pela taxa de crescimento de seus lucros em um período de tempo especificado. O índice PEG é usado para determinar o valor de uma ação com base nos lucros finais, ao mesmo tempo que leva em conta o crescimento futuro dos lucros da empresa, e é considerado como fornecendo um quadro mais completo do que o índice P / L. Por exemplo, um baixo índice de P / L pode sugerir que uma ação está subvalorizada e, portanto, deve ser comprada – mas levar em consideração a taxa de crescimento da empresa para obter seu índice de PEG pode contar uma história diferente. As taxas de PEG podem ser denominadas “trailing” se usarem taxas de crescimento históricas ou “forward” se usarem taxas de crescimento projetadas.
Embora as taxas de crescimento dos lucros possam variar entre os diferentes setores, uma ação com um PEG menor que 1 é normalmente considerada subvalorizada, pois seu preço é considerado baixo em comparação com o crescimento esperado dos lucros da empresa. Um PEG maior que 1 pode ser considerado supervalorizado, pois pode indicar que o preço das ações está muito alto em comparação com o crescimento de lucros esperado da empresa.
P / E absoluto vs. relativo
Os analistas também podem fazer uma distinção entre as relações P / L absoluto e P / L relativo em suas análises.
P / E absoluto
O numerador desta proporção é geralmente o preço atual da ação, e o denominador pode ser o EPS final (TTM), o EPS estimado para os próximos 12 meses (P / E futuro) ou uma mistura do EPS final dos últimos dois trimestres e o P / L avançado para os próximos dois trimestres. Ao distinguir P / E absoluto de P / E relativo, é importante lembrar que P / E absoluto representa o P / E do período de tempo atual. Por exemplo, se o preço da ação hoje é $ 100, e os ganhos TTM são $ 2 por ação, o P / L é 50 ($ 100 / $ 2).
P / E Relativo
O P / L relativo compara o P / L absoluto atual com um benchmark ou uma faixa de P / L anteriores ao longo de um período de tempo relevante, como os últimos 10 anos. O P / L relativo mostra que porção ou porcentagem dos P / Es anteriores o P / L atual atingiu. O P / L relativo geralmente compara o valor P / L atual com o valor mais alto da faixa, mas os investidores também podem comparar o P / L atual com o lado inferior da faixa, medindo o quão próximo o P / L atual está do baixo histórico.
O P / E relativo terá um valor abaixo de 100% se o P / E atual for menor que o valor passado (seja passado alto ou baixo). Se a medida de P / L relativo for 100% ou mais, isso informa aos investidores que o P / L atual atingiu ou ultrapassou o valor anterior.
Limitações do uso da relação P / E
Como qualquer outro fundamento projetado para informar os investidores sobre se vale a pena comprar uma ação ou não, a relação preço / lucro vem com algumas limitações importantes que devem ser levadas em consideração, já que os investidores podem muitas vezes ser levados a acreditar que existe uma única métrica que fornecerá uma visão completa sobre uma decisão de investimento, o que virtualmente nunca é o caso. Empresas que não são lucrativas e, conseqüentemente, não têm lucro – ou lucro por ação negativo, representam um desafio quando se trata de calcular seu P / L. As opiniões variam sobre como lidar com isso. Alguns dizem que há um P / L negativo, outros atribuem um P / L de 0, enquanto a maioria apenas diz que o P / E não existe ( não disponível – N / A) ou não pode ser interpretado até que uma empresa se torne lucrativa para os fins de comparação.
Uma limitação primária do uso de índices P / L surge ao comparar índices P / L de diferentes empresas. As avaliações e as taxas de crescimento das empresas podem frequentemente variar muito entre os setores devido às diferentes maneiras como as empresas ganham dinheiro e aos prazos diferentes durante os quais as empresas ganham esse dinheiro.
Dessa forma, deve-se usar o P / L apenas como ferramenta comparativa ao considerar empresas do mesmo setor, pois esse tipo de comparação é o único que trará uma visão produtiva. Comparar as relações P / L de uma empresa de telecomunicações e de uma empresa de energia, por exemplo, pode levar a crer que se trata de um investimento claramente superior, mas essa não é uma suposição confiável.
Outras considerações de P / E
O índice P / L de uma empresa individual é muito mais significativo quando considerado juntamente com os índices P / L de outras empresas do mesmo setor. Por exemplo, uma empresa de energia pode ter uma alta relação P / L, mas isso pode refletir uma tendência dentro do setor, e não apenas dentro da empresa individual. O alto índice P / L de uma empresa individual, por exemplo, seria menos motivo de preocupação quando todo o setor tivesse altos índices P / L.
Além disso, como a dívida de uma empresa pode afetar os preços das ações e os lucros da empresa, a alavancagem também pode distorcer os índices P / L. Por exemplo, suponha que existam duas empresas semelhantes que diferem principalmente no valor da dívida que contraem. Aquele com mais dívida provavelmente terá um valor de P / L inferior do que aquele com menos dívida. No entanto, se os negócios forem bons, quem tem mais dívidas verá ganhos maiores por causa dos riscos que assumiu.
Outra limitação importante dos índices preço / lucro é aquela que está dentro da própria fórmula de cálculo do P / L. Apresentações precisas e imparciais de índices P / L dependem de dados precisos do valor de mercado das ações e de estimativas precisas de lucro por ação. O mercado determina os preços das ações por meio de seu leilão contínuo. Os preços impressos estão disponíveis em uma ampla variedade de fontes confiáveis. No entanto, a fonte de informações sobre lucros é, em última análise, a própria empresa. Essa fonte única de dados é mais facilmente manipulada, de modo que analistas e investidores confiam nos executivos da empresa para fornecer informações precisas. Se essa confiança for percebida como quebrada, o estoque será considerado mais arriscado e, portanto, menos valioso.
Para reduzir o risco de informações imprecisas, a relação P / L é apenas uma medida que os analistas examinam. Se a empresa manipulasse intencionalmente os números para parecer melhor e, assim, enganar os investidores, ela teria que trabalhar arduamente para ter certeza de que todas as métricas foram manipuladas de maneira coerente, o que é difícil de fazer. É por isso que o índice P / L continua a ser um dos pontos de dados referenciados centralmente para analisar uma empresa, mas de forma alguma o único.
perguntas frequentes
Qual é uma boa relação preço / lucro?
A questão de saber o que é um bom ou mau índice preço / lucro dependerá necessariamente do setor em que a empresa está operando. Alguns setores terão índices de preço médio por lucro mais altos, enquanto outros terão índices mais baixos. Por exemplo, em janeiro de 2020, as empresas de carvão dos EUA de capital aberto tinham uma relação P / L média de apenas cerca de 7, em comparação com mais de 60 para empresas de software. Se você deseja ter uma ideia geral se um determinado índice de P / L é alto ou baixo, você pode compará-lo ao P / L médio dos concorrentes em seu setor.
É melhor ter uma relação P / L superior ou inferior?
Muitos investidores dirão que é melhor comprar ações de empresas com um P / L mais baixo, porque isso significa que você está pagando menos por cada dólar de lucro que recebe. Nesse sentido, um P / L mais baixo é como uma etiqueta de preço mais baixo, tornando-o atraente para investidores em busca de uma pechincha. Na prática, entretanto, é importante entender as razões por trás do P / L de uma empresa. Por exemplo, se uma empresa tem um P / L baixo porque seu modelo de negócios está fundamentalmente em declínio, a barganha aparente pode ser uma ilusão.
O que significa uma relação P / L de 15?
Simplificando, um índice P / L de 15 significaria que o valor de mercado atual da empresa é igual a 15 vezes seu lucro anual. Em outras palavras, se você hipoteticamente comprasse 100% das ações da empresa, levaria 15 anos para recuperar seu investimento inicial por meio dos lucros contínuos da empresa.