Defesa do Pac-Man
O que é a defesa do Pac-Man?
A defesa do Pac-Man é uma tática defensiva usada por uma empresa-alvo em uma situação de aquisição hostil. Em uma defesa do Pac-Man, a empresa-alvo tenta então adquirir a empresa que fez uma tentativa hostil de aquisição. Na tentativa de assustar os possíveis compradores, o alvo da aquisição pode usar qualquer método para adquirir a outra empresa, incluindo mergulhar em seu cofre de guerra em busca de dinheiro para comprar uma participação majoritária na outra empresa.
Principais vantagens
- Com a defesa do Pac-Man, uma empresa que foi alvo de um cenário de aquisição hostil revida buscando obter o controle financeiro da situação.
- A empresa-alvo pode optar por vender certos ativos-chave, de modo a libertá-los da potencial empresa de aquisição.
- A empresa visada também pode optar por recomprar algumas de suas próprias ações da empresa hostil ou tentar comprar algumas das ações dessa empresa.
- A empresa que corre o risco de ser adquirida pode financiar essas ações obtendo financiamento externo ou usando sua própria arca de guerra de fundos disponíveis.
Compreendendo a defesa do Pac-Man
No videogame Pac-Man real, o jogador tem vários fantasmas perseguindo e tentando eliminá-lo. Se o jogador comer uma bolinha de energia, ele pode se virar e comer os fantasmas.
As empresas podem usar uma abordagem semelhante como meio de evitar uma aquisição hostil, virando a mesa sobre o adquirente e montando uma oferta para assumir o invasor. Durante a fase de aquisição, a empresa de aquisição pode iniciar uma compra em grande escala das ações da empresa-alvo para obter o controle da empresa-alvo. Como contraestratégia, a empresa-alvo pode começar a recomprar suas ações e a comprar ações da empresa adquirente.
Ajuda muito se a empresa-alvo tiver um baú de guerra, de modo que tenha os meios para montar uma defesa do Pac-Man. O baú de guerra de uma empresa é a reserva de dinheiro reservada para eventos adversos incertos, como a aquisição de uma empresa. Um baú de guerra é normalmente investido em ativos líquidos, como letras do Tesouro e depósitos bancários que estão disponíveis sob demanda.
Uma empresa menor ou equivalente pode evitar uma aquisição hostil usando a defesa do Pac-Man.
Considerações Especiais
Para algumas empresas, a defesa do Pac-Man é uma das poucas opções disponíveis diante de uma tentativa hostil de aquisição. Sem ser agressiva e contra-atacada, a empresa pode não ter chance de sobreviver. No entanto, por outro lado, a defesa do Pac-Man pode ser uma estratégia cara que pode aumentar as dívidas da empresa-alvo. Os acionistas podem sofrer perdas ou menores dividendos nos anos futuros.
Exemplos de defesa do Pac-Man
Em 1982, a Bendix Corp. tentou adquirir Martin Marietta comprando o controle de suas ações. Bendix se tornou o dono da empresa no papel. No entanto, a administração de Martin Marietta retaliou vendendo suas divisões de produtos químicos, cimento e alumínio e tomando emprestado mais de US $ 1 bilhão para impedir a aquisição. O conflito resultou na aquisição da Bendix pela Allied Corp.
Em fevereiro de 1988, após uma luta de aquisição de um mês que começou quando a E-II Holdings Inc. fez uma oferta pela American Brands Inc., a American Brands comprou a E-II por US $ 2,7 bilhões. A American Brands financiou a fusão por meio de linhas de crédito existentes e uma colocação privada de papel comercial.
Finalmente, em outubro de 2013, o Jos. A. Bank lançou uma licitação para adquirir a concorrente Men’s Wearhouse. A Men’s Wearhouse rejeitou a oferta e rebateu com suas próprias ofertas. Durante as negociações, o Jos. A. Bank comprou a Eddie Bauer para obter mais controle no mercado. A Men’s Wearhouse acabou comprando o Jos. A. Bank por US $ 1,8 bilhão.