Regra de proteção de pedidos
Qual é a regra de proteção de pedidos?
A Regra de Proteção de Ordens é uma das quatro principais disposições do Sistema de Regulação do Mercado Nacional (SNM). A regra visa garantir que o investidor receba um preço de execução equivalente ao que está sendo cotado em qualquer outra bolsa onde o título seja negociado. A regra elimina a possibilidade de as ordens serem negociadas, o que significa executadas por um preço abaixo do ideal.
A Regra de Proteção de Pedidos exige que cada bolsa estabeleça e aplique políticas para garantir cotação de preços consistente para todas as ações da NMS, que incluem aquelas nas principais bolsas de valores, bem como muitasações debalcão ( OTC ). A regra de proteção de pedidos também é conhecida como “Regra 611” ou “regra de troca “.
principais conclusões
- A Regra de Proteção de Ordens visa garantir que os investidores recebam o melhor preço quando sua ordem for executada, removendo a possibilidade de as ordens serem negociadas (executadas a um preço pior).
- Ele exige que as ações sejam negociadas em bolsas que apresentem as melhores cotações e exige que os centros de negociação estabeleçam e apliquem políticas e procedimentos escritos que garantam isso.
- A Order Protection Rule é uma disposição do Sistema de Regulação do Mercado Nacional (NMS), um conjunto de regras aprovado pela SEC em 2005, e também atende pelo nome de “regra de negociação”.
Como funciona a regra de proteção de pedidos
A Regra de Proteção de Pedidos – junto com o Regulamento NMS como um todo – foi instituída para tornar os mercados financeiros mais líquidos e transparentes por meio de melhor acesso aos dados em geral e melhor exibição de cotações e justiça nos preços em particular. Antes da regulamentação ser aprovada em 2005 pela Securities and Exchange Commission (SEC), as regras existentes de “trade-through” não protegiam os investidores em todos os momentos. Isso era especialmente verdadeiro em negociações com limite, em que os investidores às vezes obtinham preços inferiores aos cotados em uma bolsa diferente.
A Regra de Proteção de Ordens visa proteger as cotações de um determinado título em todos os níveis, para que todos os participantes do mercado recebam o melhor preço de execução possível para ordens que possam ser executadas imediatamente. Exige que os centros de negociação estabeleçam, mantenham e apliquem políticas e procedimentos escritos que sejam razoavelmente projetados para evitar a execução de negociações a preços inferiores às cotações protegidas exibidas por outros centros de negociação. A regra também estabeleceu o requisito de Melhor Proposta e Oferta Nacional (NBBO) que obriga os corretores a encaminhar as ordens para locais que ofereçam o preço exibido mais vantajoso.
As três outras disposições do Regulamento NMS são a Regra de Acesso, a Regra de Sub-Penny e as Regras de Dados de Mercado.
Críticas à regra de proteção de pedidos
Críticas à eficácia da Regra de Proteção da Ordem surgiram nos anos seguintes à sua promulgação. Essas críticas incluem a crença de que, ao obrigar a negociação de ações em bolsas que mostram os preços mais bem cotados, a regra contribui para o excesso de fragmentação entre os locais de negociação. Isso estava implícito no aumento da complexidade do mercado e dos custos de conectividade para os participantes do mercado, tornando as transações em geral mais caras. Por exemplo, as restrições de trade-through podem forçar os participantes do mercado a encaminhar os pedidos para locais iluminados com os quais não fariam negócios.
Outra crítica à regra é que ela pode ter levado indiretamente a um aumento no dark trading, uma prática em que as ações são compradas e vendidas de forma que não afeta materialmente o mercado. Isso foi atribuído a limites impostos à competição entre locais iluminados, com escolhas feitas com base em sua velocidade e taxas, em vez de estabilidade e liquidez.
Os críticos também citaram a regra de proteção de ordens para potencialmente prejudicar investidores institucionais que precisam fazer negócios de grande volume, mas são forçados a acessar cotações de pequeno porte. Isso tem o efeito de alertar os traders proprietários de curto prazo sobre as intenções de negociação dos investidores institucionais.