Opções sobre futuros

O que são opções sobre futuros?

Uma opção sobre um contrato futuro dá ao seu detentor o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um contrato futuro específico a um preço de exercício na data de vencimento da opção ou antes dela. Elas funcionam de forma semelhante às opções de ações, mas diferem porque o título subjacente é um contrato futuro.

A maioria das opções sobre futuros, como opções de índice, são liquidadas em dinheiro. Elas também tendem a ser opções de estilo europeu, o que significa que essas opções não podem ser exercidas antecipadamente.

Como funcionam as opções sobre futuros

Uma opção em um contrato de futuros é muito semelhante a uma opção de ações, pois dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender o ativo subjacente, ao mesmo tempo que cria uma obrigação potencial para o vendedor da opção de comprar ou vender ativo subjacente, se o comprador assim o desejar ao exercer essa opção. Isso significa que a opção sobre um contrato futuro, ou opção de futuros, é um título derivado de um título derivado. Mas o preço e as especificações do contrato dessas opções não adicionam necessariamente alavancagem em cima da alavancagem.

Uma opção em um contrato futuro do S&P 500, portanto, pode ser pensada como um segundo derivado do índice S&P 500, uma vez que os próprios futuros são derivados do índice. Dessa forma, há mais variáveis ​​a serem consideradas, pois tanto a opção quanto o contrato futuro têm datas de vencimento e perfis de oferta e demanda próprios. A redução de tempo (também conhecida como theta ) funciona nos futuros de opções da mesma forma que nas opções sobre outros títulos, portanto, os negociadores devem levar em conta essa dinâmica.

Para opções de compra de futuros, o detentor da opção entraria no lado comprado do contrato e compraria o ativo subjacente ao preço de exercício da opção . Para opções de venda, o detentor da opção entraria no lado vendido do contrato e venderia o ativo subjacente ao preço de exercício da opção.

Exemplo de opções sobre futuros

Como exemplo de como esses contratos de opções funcionam, considere primeiro um contrato futuro S&P 500. O contrato S&P 500 mais popularmente negociado é chamado de E-mini S&P 500 e permite que um comprador controle uma quantia em dinheiro equivalente a 50 vezes o valor do índice S&P 500. Portanto, se o valor do índice fosse $ 3.000, este e-mini-contrato controlaria o valor de $ 150.000 em dinheiro. Se o valor do índice aumentasse em um por cento para $ 3.030, o caixa controlado valeria $ 151.500. A diferença aqui seria um aumento de $ 1.500. Como os requisitos de margem para negociar esse contrato futuro são de $ 6.300 (no momento da redação deste documento), esse aumento equivaleria a um ganho de 25%.

Mas, em vez de amarrar $ 6.300 em dinheiro, comprar uma opção no índice seria significativamente mais barato. Por exemplo, quando o índice está com preço de $ 3.000, suponha também que uma opção com preço de exercício de $ 3.010 possa ser cotada a $ 17,00 duas semanas antes do vencimento. Um comprador desta opção não precisaria colocar os $ 6.300 em manutenção de margem, mas teria que pagar apenas o preço da opção. Esse preço é $ 50 vezes cada dólar gasto (o mesmo multiplicador do índice). Isso significa que o preço da opção é de $ 850 mais comissões e taxas, cerca de 85% menos dinheiro amarrado em comparação com o contrato futuro.

Portanto, embora a opção se mova com o mesmo grau de alavancagem ($ 50 para cada $ 1 do índice), a alavancagem no montante de dinheiro usado pode ser significativamente maior. Caso o índice subisse para $ 3.030 em um único dia, conforme mencionado no exemplo anterior, o preço da opção poderia subir de $ 17,00 para $ 32,00. Isso implicaria em um aumento de $ 750 no valor, menos do que o ganho no contrato futuro sozinho, mas em comparação com os $ 850 arriscados, representaria um aumento de 88% em vez de um aumento de 25% para a mesma quantidade de movimento no índice subjacente. Dessa forma, dependendo de qual opção você compra, o dinheiro negociado pode ou não ser mais alavancado do que apenas com os futuros.

Outras considerações para opções sobre futuros

Conforme mencionado, há muitas partes móveis a serem consideradas ao avaliar uma opção em um contrato futuro. Um deles é o valor justo do contrato futuro em comparação com o preço à vista ou à  vista do ativo objeto. A diferença é chamada de prêmio no contrato futuro.

No entanto, as opções permitem que o proprietário controle uma grande quantidade do ativo subjacente com uma quantidade menor de dinheiro, graças às regras de margem superior (conhecidas como margem SPAN ). Isso fornece alavancagem adicional e potencial de lucro. Mas com o potencial de lucro vem o potencial de perda até o valor total do contrato de opções adquirido.

A principal diferença entre futuros e opções de ações é a mudança no valor subjacente representado pelas mudanças no preço das opções de ações. Uma mudança de $ 1 em uma opção de compra de ações é equivalente a $ 1 (por ação), o que é uniforme para todas as ações. Usando o exemplo dos futuros do e-mini S&P 500, uma mudança de $ 1 no preço vale $ 50 para cada contrato comprado. Este montante não é uniforme para todos os mercados de futuros e opções de futuros. É altamente dependente do valor da mercadoria, índice ou título definido por cada contrato futuro e das especificações desse contrato.