Operação Twist
O que é a Operação Twist?
A Operação Twist é umainiciativa de política monetária do Federal Reserve (Fed)usada no passado para reduzir as taxas de juros de longo prazo para estimular ainda mais a economia dos Estados Unidos quando faltavam ferramentas monetárias tradicionais por meio da compra e venda cronometrada detítulos doTesouro dosEstados Unidos de diferentes vencimentos.
O termo recebe o nome da compra simultânea de títulos de longo prazo e venda de títulos de curto prazo, sugere uma “torção” da curva de rendimento e criando menos curvatura na estrutura a termo das taxas.
Principais vantagens
- A Operação Twist é uma estratégia de política monetária usada pelos bancos centrais com o objetivo de estimular o crescimento econômico por meio da redução das taxas de juros de longo prazo.
- Isso é conseguido com a venda de títulos do Tesouro de curto prazo para comprar títulos de prazo mais longo.
- A Operação Twist efetivamente “torce” as pontas da curva de rendimentos, onde os rendimentos de curto prazo sobem e as taxas de juros de longo prazo caem simultaneamente.
- A Operação Twist foi tentada pela primeira vez em 1961 e novamente nos anos seguintes à crise financeira de 2008-09.
Compreendendo a Operação Twist
O nome de “Operação Twist” foi dado pela grande mídia devido ao efeito visual que se esperava que a ação de política monetária tivesse sobre o formato da curva de juros. Se você visualizar uma curva de rendimento linear ascendente, essa ação monetária efetivamente “torce” as pontas da curva de rendimento, daí o nome Operação Torção. Em outras palavras, a curva de rendimento se torce quando os rendimentos de curto prazo sobem e as taxas de juros de longo prazo caem ao mesmo tempo.
A ‘Operação Twist’ original surgiu em 1961, quando o Federal Open Market Committee (FOMC) procurou fortalecer o dólar americano (USD) e estimular a entrada de dinheiro na economia. Neste momento, o país ainda estava se recuperando de uma recessão após o fim da Guerra da Coréia. A fim de promover os gastos na economia, a curva de rendimentos foi achatada com a venda de dívida pública de curto prazo nos mercados e usando o produto da venda para comprar dívida pública de longo prazo.
A operação descreve uma forma de política monetária em que o Fed compra e vende títulos de curto e longo prazo, dependendo de seu objetivo. No entanto, ao contrário da flexibilização quantitativa (QE), a Operação Twist não expande o balanço do Fed, tornando-a uma forma menos agressiva de flexibilização.
A turbulência do mercado no início de 2021 alimentou especulações de que o Fed poderia usar a Operação Twist pela primeira vez em quase uma década.
Considerações Especiais
Lembre-se de que há uma relação inversa entre os preços dos títulos e o rendimento – quando os preços caem de valor, o rendimento aumenta e vice-versa. A atividade de compra de dívida de longo prazo do Fed eleva o preço dos títulos e, por sua vez, diminui o rendimento. Quando os rendimentos de longo prazo caem mais rapidamente do que as taxas de curto prazo no mercado, a curva de rendimentos se achatam para refletir o menor spread entre as taxas de longo e curto prazo.
Observe também que a venda de títulos de curto prazo diminuiria o preço e, portanto, aumentaria as taxas. No entanto, a ponta curta da curva de juros com base nas taxas de juros de curto prazo é determinada pelas expectativas da política do Federal Reserve, aumentando quando se espera que o Fed aumente as taxas e caindo quando se espera que as taxas de juros sejam reduzidas.
Como a Operação Twist envolve o Fed deixando as taxas de curto prazo inalteradas, apenas as taxas de longo prazo serão impactadas pela atividade de compra e venda conduzida nos mercados. Isso faria com que os rendimentos de longo prazo diminuíssem a uma taxa mais elevada do que os rendimentos de curto prazo.
Mecanismo de torção de operação
Em 2011, o Fed não pôde reduzir mais as taxas de curto prazo, uma vez que as taxas já estavam em zero. A alternativa então era reduzir as taxas de juros de longo prazo. Para isso, o Fed vendeu títulos do Tesouro de curto prazo e comprou títulos do Tesouro de longo prazo, o que pressionou para baixo os rendimentos dos títulos de longo prazo, impulsionando assim a economia.
À medida que asnotas do Tesouro (T-Bills) e as notas decurto prazovenciam, o Fed usaria os recursos para comprar notas do Tesouro (T-notas) e títulos delongo prazo. O efeito sobre as taxas de juros de curto prazo foi mínimo, pois o Fed se comprometeu a manter as taxas de juros de curto prazo perto de zero pelos próximos dois anos.
Durante esse tempo, o rendimento dos títulos de 2 anos foi próximo de zero e o rendimento dos títulos do T de 10 anos, o título de referência para as taxas de juros em todos os empréstimos de taxa fixa, foi de apenas cerca de 1,95%.
Uma queda nas taxas de juros reduz o custo dos empréstimos para empresas e pessoas físicas. Quando essas entidades têm acesso a empréstimos a taxas de juros baixas, os gastos na economia aumentam e o desemprego cai, pois as empresas podem garantir capital para expandir e financiar seus projetos.