23 Junho 2021 3:47

Valor Presente Líquido vs. Taxa Interna de Retorno

O que são VPL e TIR?

O valor presente líquido (VPL) é a diferença entre o valor presente das entradas de caixa e o valor presente das saídas de caixa durante um período de tempo. Em contraste, a taxa interna de retorno (TIR) ​​é um cálculo usado para estimar a lucratividade de investimentos potenciais.

Ambas as medidas são usadas principalmente no orçamento de capital, o processo pelo qual as empresas determinam se um novo investimento ou oportunidade de expansão vale a pena. Dada uma oportunidade de investimento, a empresa precisa decidir se a realização do investimento irá gerar lucros ou perdas econômicas líquidas para a empresa.

Principais vantagens

  • VPL e TIR são dois métodos de fluxo de caixa descontado usados ​​para avaliar investimentos ou projetos de capital.
  • NPV é a diferença do valor em dólares entre o valor presente das entradas de caixa descontadas menos as saídas durante um período específico de tempo. Se o VPL de um projeto estiver acima de zero, ele é considerado financeiramente vantajoso. 
  • A TIR estima a lucratividade de investimentos potenciais usando um valor percentual em vez de um valor em dólares.
  • Cada abordagem tem suas próprias vantagens e desvantagens distintas. 

Determinando VPL

Para fazer isso, a empresa estima os fluxos de caixa futuros do projeto e os desconta em valores de valor presente usando uma taxa de desconto que representa o custo de capital do projeto e seu risco. Em seguida, todos os fluxos de caixa positivos futuros do investimento são reduzidos a um número de valor presente. Subtraindo esse número da saída de dinheiro inicial necessária para o investimento, obtém-se o valor presente líquido do investimento.

Vamos ilustrar com um exemplo: suponha que a JKL Media Company queira comprar uma pequena editora. A JKL determina que os fluxos de caixa futuros gerados pela editora, quando descontados a uma taxa anual de 12%, geram um valor presente de $ 23,5 milhões. Se o proprietário da editora estiver disposto a vender por $ 20 milhões, o VPL do projeto será de $ 3,5 milhões ($ 23,5 – $ 20 = $ 3,5). O VPL de $ 3,5 milhões representa o valor intrínseco que será adicionado à JKL Media se ela empreender essa aquisição.

Determinando IRR

Portanto, o projeto da JKL Media tem um VPL positivo, mas de uma perspectiva de negócios, a empresa também deve saber que taxa de retorno será gerada por esse investimento. Para fazer isso, a empresa simplesmente recalcularia a equação do VPL, desta vez definindo o fator do VPL para zero, e resolveria para a agora desconhecida taxa de desconto. A taxa produzida pela solução é a taxa interna de retorno (TIR) ​​do projeto.

Para este exemplo, a TIR do projeto poderia – dependendo do tempo e das proporções das distribuições de fluxo de caixa – ser igual a 17,15%. Assim, a JKL Media, pelos fluxos de caixa projetados, tem um projeto com rentabilidade de 17,15%. Se houvesse um projeto que a JKL pudesse empreender com uma TIR mais alta, ela provavelmente buscaria o projeto de maior rendimento.

Assim, você pode ver que a utilidade da medição da TIR está em sua capacidade de representar o possível retorno de qualquer oportunidade de investimento e compará-lo com outros investimentos alternativos.

Exemplo: IRR vs NPV no orçamento de capital

Vamos imaginar um novo projeto que tenha os seguintes fluxos de caixa anuais:

  • Ano 1 = – $ 50.000 (desembolso de capital inicial) 
  • Ano 2 = retorno de $ 115.000
  • Ano 3 = – $ 66.000 em novos custos de marketing para revisar a aparência do projeto.

Uma única TIR não pode ser usada neste caso. Lembre-se de que a TIR é a taxa de desconto ou os juros necessários para o equilíbrio do projeto dado o investimento inicial. Se as condições de mercado mudarem ao longo dos anos, este projeto pode ter várias TIRs. Em outras palavras, projetos longos com fluxos de caixa flutuantes e investimentos adicionais de capital podem ter vários valores de TIR distintos.

Outra situação que causa problemas para quem prefere o método TIR é quando a taxa de desconto de um projeto não é conhecida. Para que a TIR seja considerada uma forma válida de avaliar um projeto, ela deve ser comparada a uma taxa de desconto. Se a TIR estiver acima da taxa de desconto, o projeto é viável. Se estiver abaixo, o projeto é considerado não realizável. Se a taxa de desconto não for conhecida ou não puder ser aplicada a um projeto específico por qualquer motivo, a TIR tem valor limitado. Em casos como esse, o método NPV é superior. Se o VPL de um projeto estiver acima de zero, ele é considerado financeiramente vantajoso. 

The Bottom Line

Tanto a TIR quanto o VPL podem ser usados ​​para determinar o quão desejável um projeto será e se ele agregará valor para a empresa. Enquanto um usa uma porcentagem, o outro é expresso em dólares. Embora alguns prefiram usar a TIR como uma medida de orçamento de capital, ela apresenta problemas porque não leva em consideração fatores variáveis, como taxas de desconto diferentes. Nesses casos, usar o valor presente líquido seria mais benéfico.

 

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