Multilateral Trading Facility (MTF)

O que é um Multilateral Trading Facility (MTF)?

Um sistema de negociação multilateral (MTF) é um termo europeu para um sistema de negociação que facilita a troca de instrumentos financeiros entre várias partes.

Os MTFs permitem que os participantes de contratos elegíveis reúnam e transfiram uma variedade de títulos, especialmente instrumentos que podem não ter um mercado oficial. Essas facilidades são freqüentemente sistemas eletrônicos controlados por operadores de mercado aprovados ou grandes bancos de investimento. Os comerciantes geralmente enviam pedidos eletronicamente, onde um mecanismo de software correspondente emparelha compradores e vendedores.

Noções básicas sobre um mecanismo de comércio multilateral (MTF)

Os MTFs oferecem aos investidores de varejo e firmas de investimento uma alternativa às bolsas tradicionais. Antes da sua introdução, os investidores tinham de confiar nas bolsas de valores nacionais, como a Euronext ou a London Stock Exchange (LSE).

Os MTFs têm menos restrições quanto à admissão de instrumentos financeiros para negociação, permitindo aos participantes trocar ativos mais exóticos e produtos de balcão (OTC). Por exemplo, a LMAX Exchange oferece câmbio à vista e comércio de metais preciosos.

Velocidades de transação mais rápidas, custos mais baixos e incentivos comerciais ajudaram os MTFs a se tornarem cada vez mais populares na Europa, embora o NASDAQ OMX Europe tenha sido fechado em 2010, pois os MTFs enfrentam intensa competição entre si e as bolsas estabelecidas. A introdução de MTFs levou a uma maior fragmentação nos mercados financeiros, uma vez que títulos únicos agora podem ser listados em vários locais. Os corretores responderam oferecendo roteamento inteligente de pedidos (SOR) e outras estratégias para garantir o melhor preço entre esses vários locais.

Os MTFs operam sob oambiente regulatório MiFID II da União Europeia (UE)- uma estrutura legislativa revisada projetada para proteger os investidores e inspirar confiança no setor financeiro.

Multilateral Trading Facilities (MTFs) nos Estados Unidos

Nos Estados Unidos, os Alternative Trading Systems (ATS) operam de forma semelhante aos MTFs. Os ATS são regulamentados como corretores e não como bolsas na maioria dos casos, mas ainda assim devem ser aprovados pela Securities and Exchange Commission (SEC) e atender a certas restrições.

Nos últimos anos, a SEC intensificou suas atividades de fiscalização em torno do ATS, em um movimento que poderia levar a uma regulamentação mais estrita do MTF na Europa. Isso é especialmente verdadeiro para dark pools e outros ATS que são relativamente obscuros e difíceis de comercializar e valorizar.

O ATS mais conhecido nos Estados Unidos são as Redes de Comunicação Eletrônica (ECNs) – sistemas computadorizados que combinam automaticamente as ordens de compra e venda de títulos no mercado.

Exemplos de mecanismo de negociação multilateral (MTF)

Bancos de investimento e empresas de dados financeiros podem alavancar economias de escala para competir com as bolsas de valores tradicionais e, potencialmente, realizar sinergias com suas operações comerciais existentes.

Alguns bancos de investimento, que já operavam sistemas internos de cruzamento, também converteram seus sistemas internos em MTFs. Por exemplo, o Grupo UBS estabeleceu seu próprio MTF que funciona em conjunto com seus sistemas internos de cruzamento.

Em 2019, a empresa de dados financeiros e mídia Bloomberg anunciou que recebeu autorização da Autoridade Holandesa para os Mercados Financeiros (AFM) para operar um MTF de Amsterdã em toda a UE. O MTF da Bloomberg fornece cotação e funcionalidade de negociação para participantes elegíveis em produtos como títulos de caixa, acordos de recompra, swaps de inadimplência de crédito (CDS), títulos de taxas de juros (IRS), fundos negociados em bolsa (ETF), derivativos de ações e derivativos cambiais (FX).