As aquisições alavancadas mais famosas
Uma compra alavancada refere-se à aquisição ou aquisição de uma empresa onde uma quantia significativa de dinheiro é emprestada para cobrir o custo de aquisição. As aquisições alavancadas, popularmente conhecidas como LBOs, são comumente realizadas por firmas de private equity. Como a empresa que faz a compra pode financiar quase 90% do valor do negócio, ela possibilita grandes aquisições mesmo que o adquirente tenha pouco capital para comprometer.
Os ativos da empresa-alvo geralmente atuam como garantia para a obtenção do empréstimo. Feito o negócio, o fluxo de caixa futuro da empresa recém-adquirida ajuda a pagar a dívida. Em alguns casos, a dívida é paga com a venda de alguns ativos da empresa adquirida. Esses negócios são lucrativos nos casos em que o retorno gerado pela empresa adquirida supera o custo da dívida. (Para mais informações, leia: ” Compreendendo os Secnários de Compra Alavancada “)
As aquisições alavancadas testemunharam enorme popularidade na década de 1980, que foi seguida por uma fase de calmaria na década de 1990. A actividade recuperou no início dos anos 2000, graças às baixas taxas de juro , à disponibilidade de financiamento da dívida e às políticas de crédito fáceis.
Algumas empresas de capital privado bem conhecidas no ramo de LBOs são Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR ), Blackstone Group LP (NYSE: BX ), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG ), Texas Pacific Group (TPG Capital ), Bain Capital e Goldman Sachs Private Equity.
Aqui estão sete das maiores e mais famosas aquisições alavancadas de todos os tempos ( sem ordem específica ):
Alltel Corp
A Alltel foi escolhida a dedo pelaala de private equity doGoldman Sachs (GS ) e pelo Texas Pacific Group (TPG Capital) em 2007 por cerca de US $ 27,5 bilhões. A aquisição alavancada da Alltel, a quinta maior operadora de telefonia sem fio da época, foi a maior aquisição no espaço de telecomunicações dos Estados Unidos.2 A Alltel foi classificada entre as empresas mais bem administradas e, portanto, vista como um alvo atraente. O Goldman Sachs e o Texas Pacific Group não mantiveram a Alltel por muito tempo, vendendo-a para a Verizon Wireless, que era uma joint venture entre a Vodafone (NASDAQ:VOD ) e a Verizon Communications (NYSE:VZ ).3
HCA Healthcare Inc(NYSE: HCA)
A Hospital Corporation of America, fundada em 1968, foi adquirida pelo fundador da HCA, Dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital e Merrill Lynch Global Private Equity. A transação, anunciada em 2006, teve uma transação total. custo de US $ 33 bilhões, tornando-se o maior acordo de aquisição da época.5 Hospital Corporation of America, simplesmente conhecido como HCA Healthcare Inc, abriu o capital mais uma vez em 2011 e é negociado na Bolsa de Valores de Nova York ( NYSE ). Vale ressaltar que Merrill Lynch Global Private Equity foi adquirido pelo Bank of America Corporation como resultado da aquisição da Merrill Lynch & Co. Inc. em janeiro de 2009.
TXU Corp
O anúncio do plano de aquisição da Texas Power Company TXU Corp, agora Energy Future Holdings Corp, foi feito em 2007 por um grupo de firmas de private equity. A aquisição de US $ 45 bilhões a tornou a maior aquisição da história. A aquisição alavancada da TXU foi considerada enorme. O negócio parecia tão promissor que atraiu bancos de investimento como Citigroup (C ) e Lehman Brothers para fazer parte do negócio junto com Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) e Goldman Sachs.
First Data Corp
A aquisição alavancada da First Data Corp em 2007 pela Kohlberg Kravis Roberts & Co ainda é um dos maiores negócios de tecnologia de private equity. O negócio foi concretizado com uma cláusula anexa, conhecida como “ go-shop period ”, que permitia a uma empresa solicitar outras propostas pelo prazo de 50 dias. O negócio avaliado em US $ 29 bilhões incluiu custos de ações restritas, opções de ações e dívida.89 A First Data Corp é uma empresa líder em processamento eletrônico de transição. Em 2014, Kohlberg Kravis Roberts & Co ajudou a empresa de processamento de pagamentos a reduzir sua dívida por meio de uma colocação privada de $ 3,5 bilhões.
Harrah’s Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)
A aquisição da Harrah’s Entertainment em 2006 é uma das maiores aquisições de capital privado na indústria de jogos de azar. A maior empresa de cassino aceitou a oferta de compra de duas empresas de capital privado, Apollo Global Management (NYSE:APO ) e Texas Pacific Group (TPG Capital) por US $ 27,8 bilhões (incluindo dívidas de US $ 10,7 bilhões). A empresa mudou seu nome de Harrah’s Entertainment Inc para Caesars Entertainment Corp em 2010, com Harrah’s continuando como uma de suas marcas.
Propriedades do Equity Office
A compra da Equity Office Properties Trust foi conquistada pelo Blackstone Group LP (NYSE:BX ) após uma licitação com a Vornado Realty Trust (NYSE:VNO ). O concurso forçou a Blackstone a aumentar sua oferta de US $ 48,50 por ação para US $ 55,5 por ação.13 Equity Office Properties Trust havia aceitado a oferta inicial da Blackstone de US $ 48,5 por ação, antes que a Vornado propusesse sua oferta de US $ 52 por ação, desencadeando uma guerra de lances entre eles. O custo total de transação do negócio chegou a US $ 39 bilhões, colocando-o entre as maiores aquisições alavancadas.
RJR Nabisco
A aquisição da RJR Nabisco é a maior, mais controversa, hostil e agressiva aquisição da história da indústria de private equity. RJR Nabisco Inc, uma gigante do tabaco e alimentos foi comprada por US $ 25 bilhões pela Kohlberg Kravis Roberts & Co no final dos anos 80, após uma dura luta por aquisição. O valor empresarial do negócio foi estimado em US $ 31 bilhões, o que hoje equivale a aproximadamente US $ 65 bilhões. O “drama do acordo” em torno de sua compra foi tão forte que foi capturado em um livro (e um filme) intitulado como os Bárbaros no Portão. (Leitura relacionada, ver: ” Corporate Kleptocracy At RJR Nabisco “)
Bottom Line
Algumas das outras aquisições alavancadas proeminentes do passado incluem Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: aquisição de gerenciamento ), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, popularmente conhecido como Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL ) e Alliance Boots PLC. Embora a maioria desses negócios seja grande em termos de valor, apenas alguns poucos são histórias de sucesso.