Fundo do mercado monetário
O que é um fundo do mercado monetário?
Um fundo do mercado monetário é um tipo de fundo mútuo que investe em instrumentos de curto prazo de alta liquidez. Esses instrumentos incluem dinheiro, títulos equivalentes a dinheiro e títulos baseados em dívida de alta classificação de crédito com vencimento em curto prazo (como os títulos do Tesouro dos EUA). Os fundos do mercado monetário têm como objetivo oferecer aos investidores alta liquidez com um nível de risco muito baixo. Os fundos do mercado monetário também são chamados de fundos mútuos do mercado monetário.
Em 18 de março de 2020, o Federal Reserve anunciou o Money Market Mutual Fund Liquidity Facility (MMLF). Este é um programa de empréstimo que empresta dinheiro aos bancos para que possam adquirir ativos de fundos do mercado monetário, garantindo a liquidez desses fundos durante a crise do COVID-19.
Embora tenham um nome semelhante, um fundo do mercado monetário não é o mesmo que uma conta do mercado monetário (MMA). Um fundo do mercado monetário é um investimento patrocinado por uma empresa de fundos de investimento. Portanto, não traz nenhuma garantia de principal. Uma conta do mercado monetário é um tipo de conta de poupança que rende juros. As contas do mercado monetário são oferecidas por instituições financeiras. Eles são segurados pela Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) e geralmente têm privilégios de transação limitados.
Principais vantagens
- Um fundo do mercado monetário é um tipo de fundo mútuo que investe em instrumentos de dívida de curto prazo de alta qualidade, dinheiro e equivalentes de caixa.
- Embora não tão seguros quanto dinheiro, os fundos do mercado monetário são considerados de risco extremamente baixo no espectro de investimentos.
- Um fundo do mercado monetário gera renda (tributável ou isenta de impostos, dependendo de sua carteira), mas pouca valorização de capital.
- Os fundos do mercado monetário devem ser usados como um lugar para estacionar dinheiro temporariamente antes de investir em outro lugar ou fazer um desembolso antecipado de dinheiro; eles não são adequados como investimentos de longo prazo.
Como funciona um fundo do mercado monetário
Os fundos do mercado monetário funcionam como um fundo mútuo típico. Eles emitem unidades resgatáveis ou ações para investidores e são obrigados a seguir as diretrizes elaboradas pelos reguladores financeiros (por exemplo, aquelas estabelecidas pela US Securities and Exchange Commission (SEC)).
Um fundo do mercado monetário pode investir nos seguintes tipos de instrumentos financeiros baseados em dívida:
- Bankers ‘Acceptances (BA) – dívida de curto prazo garantida por um banco comercial
- Certificados de depósito (CDs) – certificado de poupança emitido por banco com vencimento de curto prazo
- Papel comercial – dívida corporativa de curto prazo não garantida
- Acordos de recompra (Repo) – títulos do governo de curto prazo
- Títulos do Tesouro dos EUA – questões de dívida do governo de curto prazo
Os retornos desses instrumentos dependem das taxas de juros de mercado aplicáveis e, portanto, os retornos gerais dos fundos do mercado monetário também dependem das taxas de juros.
Tipos de fundos do mercado monetário
Os fundos do mercado monetário são classificados em vários tipos, dependendo da classe de ativos investidos, do período de vencimento e de outros atributos.
Fundo de dinheiro principal
Um fundo de dinheiro de primeira linha investe em dívida de taxa flutuante e papel comercial de ativos não pertencentes ao Tesouro, como aqueles emitidos por empresas, agências governamentais dos Estados Unidos e empresas patrocinadas pelo governo (GSEs).
Fundo de dinheiro do governo
Um fundo monetário do governo investe pelo menos 99,5% de seus ativos totais em dinheiro, títulos do governo e acordos de recompra que são totalmente garantidos por dinheiro ou títulos do governo.
Fundo do Tesouro
Um fundo do Tesouro investe em títulos de dívida emitidos pelo Tesouro dos EUA padrão, como letras do Tesouro, títulos do Tesouro e notas do Tesouro.
Fundo monetário isento de impostos
Um fundo monetário isento de impostos oferece ganhos isentos de imposto de renda federal dos EUA. Dependendo dos valores mobiliários exatos em que investe, um fundo monetário isento de impostos também pode ter uma isenção de impostos de renda estaduais. Títulos municipais e outros títulos de dívida constituem principalmente esses tipos de fundos do mercado monetário.
Alguns fundos do mercado monetário são direcionados para atrair dinheiro institucional com um alto valor mínimo de investimento (geralmente US $ 1 milhão). Ainda assim, outros fundos do mercado monetário são fundos monetários de varejo e estão acessíveis a investidores individuais como resultado de seus mínimos mínimos.
Considerações Especiais
O padrão de valor patrimonial líquido (NAV)
Todas as características de um fundo mútuo padrão se aplicam a um fundo do mercado monetário, com uma diferença fundamental. Um fundo do mercado monetário visa manter um valor patrimonial líquido (NAV) de $ 1 por ação. Quaisquer lucros excedentes gerados por meio de juros sobre as participações do portfólio são distribuídos aos investidores na forma de pagamentos de dividendos. Os investidores podem comprar ou resgatar cotas de fundos do mercado monetário por meio de empresas de fundos de investimento, corretoras e bancos.
Uma das principais razões para a popularidade dos fundos do mercado monetário é a manutenção do NAV de $ 1. Essa exigência força os gestores de fundos a fazer pagamentos regulares aos investidores, proporcionando um fluxo regular de renda para eles. Também permite cálculos e rastreamento fáceis dos ganhos líquidos gerados pelo fundo.
Quebrando o Buck
Ocasionalmente, um fundo do mercado monetário pode cair abaixo do NAV de $ 1. Isso cria uma condição que às vezes é referida com o termo coloquial “quebrar a bola”. Quando esta condição ocorre, pode ser atribuída a flutuações temporárias de preços nos mercados monetários. No entanto, se persistir, a condição pode desencadear um momento em que o rendimento do investimento do fundo do mercado monetário não exceda suas despesas operacionais ou perdas de investimento.
Por exemplo, se o fundo usou alavancagem em excesso na compra de instrumentos – ou as taxas de juros gerais caíram para níveis muito baixos próximos de zero – e o fundo quebrou o dólar, então um desses cenários poderia levar a uma condição em que o fundo não pode atender aos pedidos de resgate. Se isso acontecer, os reguladores podem intervir e forçar a liquidação do fundo. No entanto, os casos de quebra do dinheirinho são muito raros.
Em 1994, ocorreu o primeiro caso de quebra do dinheiro. O Community Bankers US Government Money Market Fund foi liquidado a $ 0,96 por ação. Este foi o resultado de grandes perdas que o fundo sofreu após um período de forte investimento em derivativos.
Em 2008, após a falência do Lehman Brothers, o venerável Fundo Primário de Reserva também quebrou a dívida. O fundo detinha milhões de obrigações de dívida do Lehman Brothers, e os resgates em pânico por parte de seus investidores fizeram seu NAV cair para $ 0,97 por ação. A retirada do dinheiro causou a liquidação do Fundo Primário de Reserva. Este evento desencadeou o caos em todo o mercado financeiro.
Para evitar que isso aconteça novamente, em 2010 – após a crise financeira de 2008 – a SEC emitiu novas regras para administrar melhor os fundos do mercado monetário. Essas regras destinavam-se a fornecer mais estabilidade e resiliência, colocando restrições mais rígidas sobre as posições da carteira e introduzindo disposições para impor taxas de liquidez e suspender os resgates.
Regulamentação de Fundos do Mercado Monetário
Nos Estados Unidos, os fundos do mercado monetário estão sob a alçada da SEC. Este órgão regulador define as diretrizes necessárias para as características, maturidade e variedade de investimentos permitidos em um fundo do mercado monetário.
De acordo com as disposições, um fundo monetário investe principalmente nos instrumentos de dívida de melhor classificação, e eles devem ter um prazo de vencimento inferior a 13 meses. A carteira de fundos do mercado monetário deve manter umperíodo de maturidade média ponderada (WAM) de 60 dias ou menos. Esse requisito do WAM significa que o prazo médio de vencimento de todos os instrumentos investidos – tomados em proporção aos seus pesos na carteira do fundo – não deve ser superior a 60 dias. Essa limitação de vencimento é feita para garantir que apenas instrumentos de alta liquidez se qualifiquem para investimentos, e o dinheiro do investidor não seja travado em instrumentos de longo prazo que podem prejudicar a liquidez.
Um fundo do mercado monetário não pode investir mais de 5% em qualquer emitente (a fim de evitar o risco específico do emitente). No entanto, os títulos emitidos pelo governo e os acordos de recompra constituem uma exceção a esta regra.
Vantagens e desvantagens dos fundos do mercado monetário
Os fundos do mercado monetário competem com opções de investimento semelhantes, como contas bancárias do mercado monetário, fundos de títulos ultracurtos e fundos de caixa aprimorados. Essas opções de investimento podem investir em uma variedade mais ampla de ativos, além de buscar retornos mais elevados.
O objetivo principal de um fundo do mercado monetário é fornecer aos investidores um caminho seguro para investir em ativos seguros e de alta liquidez, equivalentes a caixa e baseados em dívidas, usando valores de investimento menores. No reino dos investimentos semelhantes a fundos mútuos, os fundos do mercado monetário são caracterizados como um investimento de baixo risco e baixo retorno.
Muitos investidores preferem estacionar quantias substanciais de dinheiro em tais fundos para o curto prazo. No entanto, os fundos do mercado monetário não são adequados para objetivos de investimento de longo prazo, como planejamento de aposentadoria. Isso ocorre porque eles não oferecem muita valorização do capital.
Os fundos do mercado monetário parecem atraentes para os investidores, pois vêm sem cargas – sem encargos de entrada ou de resgate. Muitos fundos também proporcionam aos investidores ganhos com vantagens fiscais, investindo em títulos municipais isentos de impostos no nível federal (e, em alguns casos, também no nível estadual).
Prós
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Muito baixo risco
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Altamente líquido
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Melhores retornos do que contas bancárias
Contras
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Não é segurado pelo FDIC
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Sem valorização de capital
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Sensível às flutuações das taxas de juros, política monetária
É importante ter em mente que os fundos do mercado monetário não são cobertos pelo seguro de depósito federal da FDIC, enquanto contas de depósito do mercado monetário, contas de poupança online e certificados de depósito são cobertos por esse tipo de seguro. Como outros títulos de investimento, os fundos do mercado monetário são regulamentados pelo Investment Company Act de 1940.
Um investidor ativo que tem tempo e conhecimento para procurar os melhores instrumentos de dívida de curto prazo possíveis – oferecendo as melhores taxas de juros possíveis em seus níveis preferidos de risco – pode preferir investir por conta própria nos vários instrumentos disponíveis. Por outro lado, um investidor menos experiente pode preferir seguir a rota dos fundos do mercado monetário, delegando a tarefa de gestão do dinheiro aos operadores do fundo.
Normalmente, os acionistas do fundo podem sacar seu dinheiro a qualquer momento, mas podem ter um limite no número de vezes que podem sacar em um determinado período.
História dos fundos do mercado monetário
Os fundos do mercado monetário foram projetados e lançados durante o início dos anos 1970 nos Estados Unidos. Eles ganharam popularidade rapidamente porque eram uma maneira fácil para os investidores comprarem um pool de títulos que, em geral, oferecia melhores retornos do que aqueles disponíveis em um banco com juros padrão conta.
O papel comercial tornou-se um componente comum de muitos fundos do mercado monetário. Anteriormente, os fundos do mercado monetário detinham apenas títulos do governo. No entanto, essa transição de apenas títulos do governo resultou em rendimentos mais elevados. Ao mesmo tempo, foi essa dependência de papel comercial que levou à crise do Fundo Primário de Reserva.
Além das reformas que a SEC introduziu em 2010, a SEC também implementou algumas mudanças estruturais fundamentais na forma como regulam os fundos do mercado monetário em 2016.
Essas mudanças exigiram que os fundos institucionais de primeira linha do mercado monetário flutuassem seu NAV e não mais mantivessem um preço estável. Os fundos de varejo e do mercado monetário do governo dos EUA foram autorizados a manter a política estável de US $ 1 por ação. Os regulamentos também forneceram aos conselhos de fundos do mercado monetário não governamentais novas ferramentas para lidar com as corridas.
Fundos do mercado monetário hoje
Hoje, os fundos do mercado monetário tornaram-se um dos pilares centrais dos mercados de capitais atuais. Para os investidores, eles oferecem um portfólio diversificado e administrado profissionalmente, com alta liquidez diária. Muitos investidores usam fundos do mercado monetário como um lugar para estacionar seu caixa até que eles decidam sobre outros investimentos ou para necessidades de financiamento que possam surgir no curto prazo.
As taxas de juros disponíveis nos vários instrumentos que constituem a carteira de um fundo do mercado monetário são os principais fatores que determinam o retorno de um determinado fundo do mercado monetário. Olhar para os dados históricos é suficiente para fornecer detalhes suficientes sobre como os retornos do mercado monetário se saíram.
Durante a década que vai de 2000 a 2010, as políticas monetárias do Federal Reserve Bank levaram a taxas de juros de curto prazo – as taxas que os bancos pagam para tomar dinheiro emprestado uns dos outros – oscilando em torno de 0%. Essas taxas próximas de zero significam que os investidores de fundos do mercado monetário viram retornos significativamente mais baixos, em comparação com os das décadas anteriores. Além disso, com o endurecimento das regulamentações após a crise financeira de 2008, o número de títulos para investimento diminuiu.
Um estudo comparativo de 2012 da Winthrop Capital Management indica que, embora os ativos líquidos do Federated Prime Money Market Fund tenham aumentado de $ 95,7 bilhões para $ 204,1 bilhões entre 2007 e 2011, o retorno total do fundo efetivamente caiu de 4,78% para 0% durante o mesmo período.
Outra política econômica nos últimos anos que teve um impacto adverso sobre os fundos do mercado monetário é a flexibilização quantitativa (QE). QE é uma política monetária não convencional em que um banco central compra títulos do governo ou outros títulos do mercado para reduzir as taxas de juros e aumentar a oferta de moeda.
Como as principais economias em todo o mundo – incluindo os EUA – seguiram as medidas do QE após a crise financeira de 2008, uma boa parte do dinheiro do QE foi parar nos fundos mútuos do mercado monetário como um refúgio. Essa migração de fundos fez com que as taxas de juros permanecessem baixas por um longo período e a diminuição dos retornos dos fundos do mercado monetário.