Monetismo: imprimindo dinheiro para conter a inflação
Imagine-se como o anfitrião de um jantar de economistas onde ninguém está se divertindo (talvez não seja uma coisa difícil de imaginar). Existem duas escolas de pensamento concorrentes sobre o que deve ser feito para consertar o partido. Os economistas keynesianos presentes na sala lhe diriam para interromper os jogos de festa e lanches, e então forçar as pessoas a um empolgante jogo de Twister. Enquanto isso, Milton Friedman e seus amigos monetaristas têm uma solução diferente. Controle a bebida e deixe a festa cuidar de si mesma.
Claro, a economia é um pouco mais complicada do que um jantar que deu errado. Mas a questão fundamental é a mesma: é melhor intervir quando as coisas dão errado ou tentar prevenir os problemas antes que comecem? Este artigo explorará a ascensão da abordagem monetarista descontraída para controlar a inflação, abordando seus proponentes, sucessos e fracassos.
O básico do monetarismo O monetarismo é umateoria macroeconômica nascida da crítica à economia keynesiana. Foi nomeado por seu foco no papel do dinheiro na economia. Isso difere significativamente da economia keynesiana, que enfatiza o papel que o governo desempenha na economia por meio dos gastos, ao invés oferta de dinheiro e deixar o mercado cuidar de si mesmo. No final das contas, diz a teoria, os mercados são mais eficientes para lidar com a inflação e o desemprego.
Milton Friedman, economista ganhador do Prêmio Nobel que já apoiou a abordagem keynesiana, foi um dos primeiros a romper com os princípios comumente aceitos da economia keynesiana. Em seu trabalho “A Monetary History of the United States, 1867-1960” (1963), um esforço colaborativo com a colega economista Anna Schwartz, Friedman argumentou que a má política monetária do Federal Reserve foi a principal causa da Grande Depressão no Estados Unidos, não problemas dentro do sistema bancário e de poupança. Ele argumentou que os mercados se movem naturalmente em direção a um centro estável, e uma oferta de moeda definida incorretamente fazia com que o mercado se comportasse de forma irregular. Com o colapso do sistema de Bretton Woods no início dos anos 1970 e o subsequente aumento do desemprego e da inflação, os governos recorreram ao monetarismo para explicar suas dificuldades. Foi então que essa escola de pensamento econômico ganhou mais destaque.
O monetarismo tem vários princípios fundamentais:
- O controle da oferta de moeda é a chave para definir as expectativas das empresas e combater os efeitos da inflação.
- As expectativas do mercado sobre a inflação influenciam as taxas de juros a termo.
- A inflação sempre fica atrás do efeito das mudanças na produção.
- Os ajustes da política fiscal não têm efeito imediato sobre a economia. As forças de mercado são mais eficientes em fazer determinações.
- Existe uma taxa natural de desemprego; tentar reduzir a taxa de desemprego abaixo dessa taxa causa inflação.
Teoria Quantitativa do Dinheiro A abordagem dos economistas clássicos em relação ao dinheiro afirma que a quantidade de dinheiro disponível na economia é determinada pela equação de troca :
velocidade do dinheiro, V, frequentemente permanecia relativamente constante ao longo do tempo. Por causa disso, um aumento em M resultou em um aumento em P. Assim, à medida que a oferta de moeda cresce, o mesmo ocorre com a inflação. A inflação prejudica a economia ao tornar os bens mais caros, o que limita os gastos dos consumidores e das empresas. Segundo Friedman, “a inflação é sempre e em toda parte um fenômeno monetário”. Embora os economistas que seguiram a abordagem keynesiana não tenham desconsiderado completamente o papel que a oferta de moeda tem no produto interno bruto (PIB), eles sentiram que o mercado levaria mais tempo para reagir aos ajustes. Os monetaristas achavam que os mercados se adaptariam prontamente à disponibilidade de mais capital.
Oferta de moeda, inflação e a regra dos K-percent Para Friedman e outros monetaristas, o papel de um banco central deveria ser limitar ou expandir a oferta de moeda na economia. “Oferta de dinheiro” se refere à quantidade de dinheiro disponível no mercado, mas na definição de Friedman, “dinheiro” foi expandido para incluir também contas de poupança e outras contas sob demanda.
Se a oferta monetária se expande rapidamente, a taxa de inflação aumenta. Isso torna os produtos mais caros para empresas e consumidores e pressiona a economia para baixo, resultando em recessão ou depressão. Quando a economia atinge esses pontos baixos, o banco central pode agravar a situação por não fornecer dinheiro suficiente. Se as empresas – como bancos e outras instituições financeiras – não estiverem dispostas a fornecer crédito a terceiros, isso pode resultar em uma crise de crédito. Isso significa que simplesmente não há dinheiro suficiente para investir em novos investimentos e novos empregos. De acordo com o monetarismo, ao colocar mais dinheiro na economia, o banco central poderia incentivar novos investimentos e aumentar a confiança na comunidade de investidores.
Friedman propôs originalmente que o banco central estabelecesse metas para a taxa de inflação. Para garantir que o banco central cumprisse essa meta, o banco aumentaria a oferta de moeda em uma certa porcentagem a cada ano, independentemente do ponto da economia no ciclo de negócios. Isso é conhecido como regra por cento k. Isso teve dois efeitos principais: removeu a capacidade do banco central de alterar a taxa pela qual o dinheiro era adicionado à oferta geral e permitiu que as empresas antecipassem o que o banco central faria. Isso efetivamente limitou as mudanças na velocidade do dinheiro. O aumento anual da oferta de moeda corresponderia à taxa natural de crescimento do PIB.
Expectativas Os governos tinham seu próprio conjunto de expectativas. Os economistas costumavam usar a curva de Phillips para explicar a relação entre desemprego e inflação e esperavam que a inflação aumentasse (na forma de salários mais altos) à medida que a taxa de desemprego caísse. A curva indicava que o governo poderia controlar a taxa de desemprego, o que resultou no uso da economia keynesiana no aumento da taxa de inflação para diminuir o desemprego. Durante o início da década de 1970, esse conceito teve problemas devido ao alto desemprego e à alta inflação.
Friedman e outros monetaristas examinaram o papel que as expectativas desempenhavam nas taxas de inflação; especificamente, que os indivíduos esperariam salários mais altos se a inflação aumentasse. Se o governo tentasse reduzir a taxa de desemprego aumentando a demanda (por meio de gastos do governo), isso levaria a uma inflação mais alta e, por fim, às empresas demitindo trabalhadores contratados para atender a esse aumento da demanda. Isso ocorreria a qualquer momento em que o governo tentasse reduzir o desemprego abaixo de um determinado ponto, comumente conhecido como taxa de desemprego natural.
Essa percepção teve um efeito importante: os monetaristas sabiam que, no curto prazo, as mudanças na oferta de moeda poderiam mudar a demanda. Mas, no longo prazo, essa mudança diminuiria, pois as pessoas esperavam que a inflação aumentasse. Se o mercado espera que a inflação futura seja mais alta, ele manterá altas as taxas de juros do mercado aberto.
O monetarismo na prática O monetarismo ganhou destaque na década de 1970, especialmente nos Estados Unidos. Durante esse tempo, tanto a inflação quanto o desemprego estavam aumentando, e a economia não estava crescendo. Paul Volcker foi nomeado presidente do Conselho do Federal Reserve em 1979 e enfrentou a difícil tarefa de conter a inflação galopante provocada pelos altos de metas de taxas de juros. Embora a mudança tenha ajudado a taxa de inflação a cair de dois dígitos, ela teve o efeito adicional de colocar a economia em recessão à medida que as taxas de juros aumentavam.
Desde a ascensão do monetarismo no final do século 20, um aspecto-chave da abordagem clássica do monetarismo não evoluiu: a regulamentação estrita dos requisitos de reservas bancárias. Friedman e outros monetaristas imaginaram controles estritos sobre as reservas mantidas pelos bancos, mas isso foi em grande parte pelo caminho à medida que a desregulamentação dos mercados financeiros se instalou e os balanços das empresas tornaram-se cada vez mais complexos. À medida que a relação entre a inflação e a oferta de moeda se tornou mais frouxa, os bancos centrais pararam de focar em metas monetárias rígidas e mais em metas de inflação. Essa prática foi supervisionada por Alan Greenspan, que foi um monetarista em suas opiniões durante a maior parte de sua gestão de quase 20 anos como presidente do Fed de 1987 a 2006.
Críticas ao monetarismo Os economistas que seguiram a abordagem keynesiana foram alguns dos oponentes mais críticos do monetarismo, especialmente depois que as políticas antiinflacionárias do início da década de 1980 levaram à recessão. Os oponentes apontaram que o Federal Reserve não conseguiu atender à demanda por dinheiro, o que resultou em uma diminuição do capital disponível.
As políticas econômicas e as teorias por trás de por que deveriam ou não funcionar estão em constante mudança. Uma escola de pensamento pode explicar um certo período de tempo muito bem e, em seguida, falhar em comparações futuras. O monetarismo tem um histórico forte, mas ainda é uma escola de pensamento relativamente nova e que provavelmente será refinada ainda mais com o tempo .