Teoria de portfólio moderna vs. finanças comportamentais

A moderna teoria de portfólio (MPT) e finanças comportamentais representam diferentes escolas de pensamento que tentam explicar o comportamento do investidor. Talvez a maneira mais fácil de pensar sobre seus argumentos e posições seja pensar na moderna teoria de portfólio como a forma como os mercados financeiros funcionariam no mundo ideal e nas finanças comportamentais como a forma como os mercados financeiros funcionam no mundo real. Ter um conhecimento sólido da teoria e da realidade pode ajudá-lo a tomar melhores decisões de investimento.

Teoria de portfólio moderna

A moderna teoria de portfólio é a base de grande parte da sabedoria convencional que sustenta a tomada de decisão de investimento. Muitos pontos centrais da moderna teoria de portfólio foram capturados nas décadas de 1950 e 1960 pela hipótese de mercado eficiente apresentada por Eugene Fama, da Universidade de Chicago.

Segundo a teoria de Fama, os mercados financeiros são eficientes, os investidores tomam decisões racionais, os participantes do mercado são sofisticados, informados e agem apenas com base nas informações disponíveis. Uma vez que todos têm o mesmo acesso a essas informações, todos os títulos são cotados de forma adequada a qualquer momento. Se os mercados forem eficientes e atuais, isso significa que os preços sempre refletem todas as informações, então não há como comprar uma ação a preço de banana.

Outros trechos da sabedoria convencional incluem a teoria de que o mercado de ações retornará uma média de 8% ao ano (o que resultará no valor de uma carteira de investimentos dobrando a cada nove anos), e que o objetivo final de investir é vencer uma estática índice de referência. Em teoria, tudo soa bem. A realidade pode ser um pouco diferente.

A moderna teoria de portfólio (MPT) foi desenvolvida por Harry Markowitz durante o mesmo período para identificar como um ator racional construiria um portfólio diversificado em várias classes de ativos a fim de maximizar o retorno esperado para um determinado nível de preferência de risco. A teoria resultante construiu uma ” fronteira eficiente ” ou o melhor mix de portfólio possível para qualquer tolerância ao risco. A moderna teoria de portfólio usa esse limite teórico para identificar carteiras ótimas por meio de um processo de otimização de média-variância (MVO).

Digite Finanças Comportamentais

Apesar das teorias legais e organizadas, as ações costumam ser negociadas a preços injustificados, os investidores tomam decisões irracionais e seria difícil encontrar alguém que possuísse o muito elogiado portfólio “médio” gerando um retorno de 8% a cada ano como um relógio.

Então, o que tudo isso significa para você? Isso significa que a emoção e a psicologia desempenham um papel quando os investidores tomam decisões, às vezes fazendo com que se comportem de maneiras imprevisíveis ou irracionais. Isso não quer dizer que as teorias não tenham valor, pois seus conceitos funcionam – às vezes.

Talvez a melhor maneira de considerar as diferenças entre finanças teóricas e comportamentais é ver a teoria como uma estrutura a partir da qual desenvolver uma compreensão dos tópicos em questão e ver os aspectos comportamentais como um lembrete de que as teorias nem sempre funcionam como esperado. Conseqüentemente, ter um bom histórico em ambas as perspectivas pode ajudá-lo a tomar melhores decisões. Comparar e contrastar alguns dos principais tópicos ajudará a definir o cenário.

Eficiência de mercado

A ideia de que os mercados financeiros são eficientes é um dos princípios fundamentais da moderna teoria de portfólio. Esse conceito, defendido na hipótese do mercado eficiente, sugere que, a qualquer momento, os preços refletem integralmente todas as informações disponíveis sobre uma determinada ação e / ou mercado. Uma vez que todos os participantes do mercado têm acesso às mesmas informações, ninguém terá vantagem em prever um retorno sobre o preço de uma ação, porque ninguém tem acesso a melhores informações.

Em mercados eficientes, os preços se tornam imprevisíveis, de modo que nenhum padrão de investimento pode ser discernido, negando completamente qualquer abordagem planejada de investimento. Por outro lado, estudos em  finanças comportamentais, que examinam os efeitos da psicologia do investidor sobre os preços das ações, revelam alguns padrões previsíveis no mercado de ações.

Distribuição de Conhecimento

Em teoria, todas as informações são distribuídas igualmente. Na realidade, se isso fosse verdade, o insider trading não existiria. As falências surpresa nunca aconteceriam. A  Lei Sarbanes-Oxley de 2002, que foi projetada para levar os mercados a níveis maiores de eficiência porque o acesso à informação para certas partes não estava sendo disseminado de forma justa, não teria sido necessária.

E não vamos esquecer que a preferência pessoal e a habilidade pessoal também desempenham papéis. Se você optar por não se envolver no tipo de pesquisa conduzida por analistas de ações de Wall Street, talvez porque você tem um emprego ou uma família e não tem o tempo ou as habilidades, seu conhecimento certamente será ultrapassado por outros no mercado que são pagos para gastar o dia todo pesquisando títulos. Claramente, há uma desconexão entre teoria e realidade.

Decisões Racionais de Investimento

Teoricamente, todos os investidores tomam decisões racionais de investimento. É claro que, se todos fossem racionais, não haveria especulação, nem bolhas, nem exuberância irracional. Da mesma forma, ninguém compraria títulos quando o preço estivesse alto e depois entraria em pânico e venderia quando o preço cair.

Teoria à parte, todos nós sabemos que há especulação e que bolhas se desenvolvem e estouram. Além disso, décadas de pesquisa de organizações como a Dalbar, com seu estudo Quantitative Analysis of Investor Behavior, mostram que o comportamento irracional desempenha um grande papel e custa caro aos investidores.

The Bottom Line

Embora seja importante estudar as teorias de eficiência e revisar os estudos empíricos que lhes dão credibilidade, na realidade, os mercados estão cheios de ineficiências. Uma razão para as ineficiências é que cada investidor tem um estilo de investimento único e uma forma de avaliá-lo. Um pode usar estratégias técnicas, enquanto outros dependem de fundamentos, e outros ainda podem recorrer ao uso de um alvo de dardos.

Muitos outros fatores influenciam o preço dos investimentos, variando de apego emocional, rumores e o preço do título à boa e velha oferta e demanda. Obviamente, nem todos os participantes do mercado são sofisticados, informados e agem apenas com base nas informações disponíveis. Mas entender o que os especialistas esperam – e  como outros participantes do mercado podem agir – o ajudará a tomar boas decisões de investimento para seu portfólio e a prepará-lo para a reação do mercado quando outros tomarem suas decisões.

Saber que os mercados cairão por motivos inesperados e subirão repentinamente em resposta a atividades incomuns pode prepará-lo para enfrentar a volatilidade sem realizar negociações das quais se arrependerá mais tarde. Entender que os preços das ações podem acompanhar “o rebanho” à medida que o comportamento de compra dos investidores empurra os preços para níveis inatingíveis pode impedi-lo de comprar essas ações de tecnologia superfaturadas.

Da mesma forma, você pode evitar despejo um sobrevendido ações, mas ainda valiosa quando os investidores correm para as saídas.

A educação pode ser colocada para trabalhar em nome de seu portfólio de uma forma lógica, mas com os olhos bem abertos para o grau de fatores ilógicos que influenciam não apenas as ações dos investidores, mas também os preços dos títulos. Prestando atenção, aprendendo as teorias, entendendo as realidades e aplicando as lições, você pode aproveitar ao máximo os conhecimentos que envolvem a teoria financeira tradicional e as finanças comportamentais.