Teoria da apropriação indébita

O que é a teoria da apropriação indébita?

A teoria da apropriação indébita postula que uma pessoa que usa informações privilegiadas para negociar títulos cometeu  fraude com títulos  contra a fonte da informação. Nos Estados Unidos, uma pessoa culpada de acordo com a teoria da apropriação indébita provavelmente será condenada por uso de informações privilegiadas.

Embora não seja expressamente proibido pelas leis de valores mobiliários dos Estados Unidos, o uso de informações privilegiadas é considerado enquadramento na proibição de práticas comerciais enganosas e, portanto, é ilegal quando cometido com o uso de informações materiais não públicas.

Compreendendo a teoria da apropriação indébita

A teoria da apropriação indébita difere da teoria clássica do  insider trading. Segundo a teoria clássica, uma pessoa que não é um insider, mas que toma conhecimento de informações  materiais não públicas  e as usa para negociar, não é culpado de insider trading.

A teoria clássica exige que a pessoa acusada de negociação com informações privilegiadas seja realmente uma pessoa com informações privilegiadas – um executivo ou funcionário da empresa cujos títulos estão comprando ou vendendo. Segundo essa teoria, apenas o insider corporativo tem o dever fiduciário para com a corporação e seus acionistas de não se envolver na compra ou venda de valores mobiliários da empresa usando informações materiais não públicas. O estranho que encontrar alguma informação relevante não pública não tem esse dever fiduciário e não pode ser culpado de negociação com informações privilegiadas.

De acordo com a teoria da apropriação indébita, entretanto, a pessoa de fora que encontrar alguma informação material não pública de uma empresa pode não usar essa informação para negociar porque tem um dever fiduciário para com a fonte da informação. A teoria da apropriação indébita tem como objetivo proteger os mercados de valores mobiliários de estranhos que têm acesso a informações corporativas confidenciais, mas que não têm obrigações fiduciárias para com a empresa ou seus acionistas.

Exemplo de teoria da apropriação indébita

A teoria da apropriação indébita ganhou destaque na condenação da Suprema Corte de James H. O’Hagan. O’Hagan era um advogado que agiu com base em  informações privilegiadas a  respeito de uma  oferta pública de aquisição  da Pillsbury.Os Estados Unidos contra O’Hagan foram um divisor de águas para a teoria.

Um exemplo típico de como a teoria da apropriação indébita se aplica ao uso de informações privilegiadas é o caso de Carl Reiter, um incorporador imobiliário na década de 1980. Reiter estava jogando golfe com amigos quando um desses amigos o aconselhou a comprar algumas ações da rede de drogarias Revco Drug Stores. O amigo sugeriu que tinha conhecimento de uma fusão iminente que seria lucrativa para os investidores. Reiter seguiu o conselho do amigo, comprando ações no valor de alguns milhares de dólares e sacando dois meses depois (tendo obtido um lucro de $ 2.625 quando a dica do amigo se revelou correta).

Como um incorporador imobiliário sem envolvimento pessoal na empresa Revco, Reiter continuou com sua vida, sem perceber que havia participado denegociações ilegais com informações privilegiadas. No entanto, Reiter não foi a única pessoa no campo de golfe naquele dia e não foi a única a seguir a dica. Dois anos depois, Reiter e seus amigos foram acusados ​​de negociação com base na teoria da apropriação indébita. Eles próprios não eram internos, mas receberam informações de alguém que as utilizou e as utilizaram de forma inadequada. No final das contas, Reiter foi convidado a descarregar seus lucros do investimento ilegal e pagar uma multa à Securities and Exchange Commission (SEC).