O Market Timing Falha como Criador de Dinheiro

Poucos assuntos na área de investimento são mais controversos do que o market timing. Algumas pessoas afirmam que é impossível e outras afirmam que podem fazer isso por você perfeitamente – por uma pequena taxa. A verdade, entretanto, pode estar em algum lugar entre os dois extremos. O dilema básico Os mercados se movem em ciclos e, sem dúvida, há indicadores de vários tipos que, pelo menos potencialmente, refletem a fase específica do mercado em um determinado momento. No entanto, isso não significa necessariamente que se possa determinar quando entrar e sair com precisão e consistência. (Para leituras relacionadas, consulte Noções básicas sobre ciclos – a chave para o timing do mercado.)

Os críticos do market timing afirmam que é quase impossível cronometrar o mercado com sucesso em comparação a permanecer totalmente investido no mesmo período. Essa rejeição básica do tempo também foi confirmada por vários estudos relatados no Financial Analyst Journal, Journal of Financial Research e outras fontes respeitáveis.

Em 1994, o vencedor do Prêmio Nobel Memorial, Paul Samuelson, comentou no Journal of Portfolio Management que há investidores confiantes que passam de quase tudo em ações para o reverso, de acordo com suas visões do mercado. Ele argumentou, entretanto, que eles não se saem melhor com o tempo do que os “camaradas cautelosos” que mantêm cerca de 60% de seu dinheiro em ações e o restante em títulos. Esses investidores aumentam e diminuem suas proporções de capital apenas marginalmente – não há grandes movimentos de entrada e saída.

Então qual é a solução? Uma carteira composta por um número administrável de ações individuais compradas e vendidas pelas razões financeiras e econômicas certas pode ser a melhor maneira de investir (uma abordagem de retorno total ). Essa carteira é relativamente independente do mercado geral e nenhuma tentativa é feita para bater um índice específico. Ainda mais importante, essa abordagem não envolve o timing do mercado. (Para leituras relacionadas, verifique um guia para construção de portfólio.)

Os Apoiadores Por outro lado, o principal selecionador de ações e cronômetro do mercado alemão, Uwe Lang, afirma que, quando há perigo nos mercados, os investidores devem vender suas ações dentro de dois a cinco dias e comprá-las de volta quando o mercado começar a subir. Além disso, Lang chama a estratégia de comprar e manter de assassino de lucros. (Para leituras relacionadas, verifique Dez dicas para o investidor de longo prazo de sucesso.)

As revistas e sites da Internet Getting the Edge Investment também apresentam inúmeras afirmações sobre os benefícios do market timing. Então, os investidores podem obter essa vantagem que lhes permitirá vencer o mercado de forma consistente? E quanto a todas aquelas pessoas que oferecem uma gama notável de métodos de timing de mercado? Cada um afirma ter encontrado a solução para o problema do tempo e fornece algum tipo de evidência de sucesso. Todos eles se gabam de retornos espetaculares, muitas vezes em múltiplos acima dos índices usuais de mercado, e relatam como previram vários booms e quedas ou a ascensão e queda meteórica desta ou daquela ação.

Apesar de suas afirmações, a sabedoria padrão é que tais modelos não têm e não podem ter sucesso de forma consistente ao longo do tempo. Certamente, tanto as alegações quanto as evidências devem ser interpretadas com cautela. Alguns desses modelos podem oferecer algum benefício, mas os investidores precisam pesquisar, obter uma segunda e até uma terceira opinião e tirar suas próprias conclusões. Mais importante, os investidores devem evitar colocar todo o seu dinheiro em uma abordagem.

Afinal, embora seja difícil acertar o momento certo, especialmente com cada mudança no ciclo, qualquer pessoa que olhasse para o mercado em 1999 e decidisse sair e ficar de fora até 2003 teria se saído incrivelmente bem.

Atingindo um equilíbrio Para os céticos, uma solução segura para esse dilema totalmente polarizado é simplesmente abandonar o timing e colocar seu dinheiro em um rastreador, que literalmente sobe e desce com o mercado. Da mesma forma, a maioria dos fundos de investimento faz mais menos a mesma coisa. Se você simplesmente deixar seu dinheiro nesses fundos por tempo suficiente, deverá se sair razoavelmente bem, visto que os mercados de ações geralmente sobem no longo prazo. (Para saber mais, leia Investimentos em índices.)

Mesmo que você decida não tentar a sorte no timing do mercado, deve evitar uma abordagem totalmente passiva do investimento. Gerenciar seu dinheiro ativamente não é o mesmo que timing de mercado. É essencial garantir sempre que uma carteira tenha um nível de risco apropriado para suas circunstâncias e preferências. O saldo dos investimentos também deve ser mantido atualizado, o que significa que, conforme as classes de ativos evoluem ao longo do tempo, ajustes devem ser feitos. (Para saber mais sobre como fazer isso, leia Rebalance seu portfólio para permanecer em pé.)

Por exemplo, durante um período de expansão para ações, você precisaria vender lentamente ao longo do tempo para evitar que o nível de risco de uma carteira aumentasse. Caso contrário, você obtém o que é conhecido como desvio de portfólio – e mais risco do que esperava. Da mesma forma, se você descobrir que o investimento que foi vendido em primeiro lugar nunca foi certo para você, ou se suas circunstâncias mudarem, você pode precisar vendê-lo, mesmo que isso signifique ter prejuízo.

Alguns gestores de fundos profissionais também possuem sistemas para ajustar as carteiras de acordo com as condições de mercado. Por exemplo, Julius Baer Private Banking em Zurique oferece a clientes maiores um sistema “Flex Allocator”. Este é um mecanismo que alterna automaticamente a carteira entre ações e investimentos de renda fixa. O alocador fornece um grau de proteção contra mercados baixistas, enquanto otimiza os lucros em períodos de expansão. O sistema também é ajustado de acordo com perfis de risco pessoais. (Para saber mais, leia Surviving Bear Country.)

Um estudo de caso de uma empresa que domina o mercado Ajustar o momento do mercado com precisão é um grande desafio, mas existem maneiras de descobrir se se deve investir mais em ações ou títulos em um determinado momento. Ou mesmo inteiramente de um para o outro.

Um bom exemplo de como isso pode ser feito é fornecido pela empresa suíça Indexplus, que usa as relações entre a economia e o mercado para entrar e sair “just-in-time”. Os dois sócios da empresa, Thomas Kamps e Roland Ranz, acreditam em aguentar até o último momento antes do crash, mesmo que isso signifique vender um pouco abaixo do pico. A justificativa para isso é que grandes ganhos ocorrem no frenesi final de um mercado em alta – como evidenciado em 1999.

Em outras palavras, a abordagem é permitir que os lucros ocorram e minimizar as perdas. Eles enfatizam que vale a pena arriscar algumas perdas, mas que os investidores precisam sair quando as perdas ainda são pequenas. Para muitos investidores, isso é psicologicamente muito difícil e, como resultado, eles persistem até que haja perdas maciças. Um modelo sem emoção e de alta tecnologia pode ser a melhor maneira de tomar essas decisões difíceis.

O Indexplus envolve trocas relativamente diretas entre ações e títulos. A empresa usa um modelo que integra quatro variáveis ​​principais: psicologia de mercado, taxas de juros, inflação e produto interno bruto no mercado de ações e nos ambientes macroeconômicos. A decisão é então feita com base nisso.

Os investimentos reais são réplicas parciais do índice suíço. Isso permite um processo ativo e econômico. Além disso, Kamps e Ranz enfatizam que, particularmente no eficiente mercado suíço, a seleção de ações não traz muitos resultados. A situação nos Estados Unidos é semelhante. Ninguém sabe ao certo o quão economicamente eficiente é o mercado, mas é difícil ter sucesso de forma consistente na seleção de ações. (Para obter mais informações, leia nosso Guia de estratégias de seleção de ações.)

Um delicado equilíbrio entre prós e contras O timing do mercado tende a ter uma má reputação e algumas evidências sugerem que ele não supera uma estratégia de comprar e manter ao longo do tempo. No entanto, o processo de investimento deve ser sempre ativo e os investidores não devem interpretar mal as pesquisas e opiniões negativas sobre o market timing como uma sugestão de que você pode simplesmente colocar seu dinheiro em uma combinação aceitável de ativos e nunca mais pensar nisso.

Além disso, intuição, bom senso e um pouco de sorte podem fazer o tempo funcionar para você – pelo menos em algumas ocasiões. Esteja ciente dos perigos, das estatísticas e das experiências de todos aqueles que tentaram e falharam.