Taxa de cobertura de vida do empréstimo – Definição LLCR
Qual é a taxa de cobertura da vida do empréstimo (LLCR)?
O índice de cobertura de vida do empréstimo (LLCR) é um índice financeiro usado para estimar a solvência de uma empresa ou a capacidade de uma empresa que toma o empréstimo pagar um empréstimo pendente. O LLCR é calculado dividindo o valor presente líquido (NPV) do dinheiro disponível para o pagamento da dívida pelo valor da dívida pendente.
LLCR é semelhante ao índice de cobertura do serviço da dívida (DSCR), mas é mais comumente usado no financiamento de projetos devido à sua natureza de longo prazo. O DSCR captura um único ponto no tempo, enquanto o LLCR aborda todo o período do empréstimo.
A Fórmula para o Índice de Cobertura da Vida do Empréstimo (LLCR) é
Como calcular a taxa de cobertura do empréstimo
O LLCR pode ser calculado usando a fórmula acima ou usando um atalho: dividindo o VPL dos fluxos de caixa livres do projeto pelo valor presente da dívida pendente.
Neste cálculo, o custo médio ponderado da dívida é a taxa de desconto para o cálculo do VPL e os “fluxos de caixa” do projeto são mais especificamente os fluxos de caixa disponíveis para o serviço da dívida (CFADS).
O que o Índice de Cobertura de Vida do Empréstimo lhe diz?
LLCR é um índice de solvência. O índice de cobertura da vida do empréstimo é uma medida do número de vezes que os fluxos de caixa de um projeto podem pagar uma dívida pendente durante a vida de um empréstimo. Uma proporção de 1,0x significa que o LLCR está no nível de equilíbrio. Quanto maior a proporção, menor o risco potencial para o credor.
Dependendo do perfil de risco do projeto, às vezes uma conta de reserva do serviço da dívida é exigida pelo credor. Nesse caso, o numerador de LLCR incluiria o saldo da conta de reserva. Os contratos de project finance invariavelmente contêm cláusulas que estipulam os níveis de LLCR.
Principais vantagens
- O índice de cobertura de vida do empréstimo (LLCR) é um índice financeiro usado para estimar a solvência de uma empresa ou a capacidade de uma empresa que toma o empréstimo reembolsar um empréstimo pendente.
- O índice de cobertura da vida do empréstimo é uma medida do número de vezes que os fluxos de caixa de um projeto podem pagar uma dívida pendente durante a vida de um empréstimo.
- Quanto maior a proporção, menor o risco potencial para o credor.
A diferença entre LLCR e DSCR
Em finanças corporativas, o Índice de Cobertura do Serviço da Dívida (DSCR) é uma medida do fluxo de caixa disponível para pagar as obrigações atuais da dívida. O índice indica a receita operacional líquida como um múltiplo das obrigações de dívida com vencimento em um ano, incluindo juros, principal, fundo de amortização e pagamentos de arrendamento. No entanto, o DSCR captura apenas um único ponto no tempo, enquanto o LLCR permite vários períodos de tempo, o que é mais adequado para entender a liquidez disponível para empréstimos de horizontes de médio a longo prazo.
O LLCR é utilizado pelos analistas para avaliar a viabilidade de um determinado montante de dívida e, consequentemente, para avaliar o perfil de risco e os respectivos custos. Ele tem uma explicação menos imediata em comparação com o DSCR, mas quando o LLCR tem um valor maior do que um, isso geralmente é uma forte garantia para os investidores.
Limitações do LLCR
Uma limitação do LLCR é que ele não detecta períodos fracos porque basicamente representa uma média descontada que pode suavizar remendos irregulares. Por esse motivo, se um projeto tem fluxos de caixa estáveis com histórico de amortização de empréstimos, uma boa regra prática é que o LLCR deve ser aproximadamente igual ao índice médio de cobertura do serviço da dívida.