O Modelo Lintner

Qual é o modelo Lintner?

O modelo Lintner é uma fórmula econômica para determinar uma política de dividendos corporativos ótima. Foi proposto em 1956 pelo ex-professor da Harvard Business School John Lintner e se concentra em duas noções básicas:

1. Taxa de pagamento alvo de uma empresa 
2. A velocidade na qual os dividendos atuais se ajustam à meta

Embora originalmente um modelo descritivo com a intenção de explicar como as empresas são observadas para definir os dividendos, o modelo também foi usado como um modelo prescritivo de como as empresas devem definir a política de dividendos.

Compreendendo o modelo Lintner

A fórmula a seguir descreve o pagamento de dividendos de uma empresa madura:

Em 1956, John Lintner desenvolveu este modelo de dividendos por meio de pesquisa indutiva com 28 grandes empresas públicas de manufatura. Embora Lintner tenha falecido anos atrás, seu modelo continua sendo o ponto de partida aceito para entender como os dividendos das empresas se comportam ao longo do tempo.

Lintner observou as seguintes facetas importantes das políticas de dividendos corporativos:

1. As empresas tendem a definir metas de longo prazo entre os índices de dividendos e lucros de acordo com a quantidade de projetos de valor presente líquido positivo (VPL) que têm disponíveis.
2. Os aumentos de ganhos nem sempre são sustentáveis. Como resultado, a política de dividendos não mudará materialmente até que os gerentes possam ver que os novos níveis de lucros são sustentáveis.

Enquanto todas as empresas desejam manter um pagamento de dividendos constante para maximizar a riqueza dos acionistas, as flutuações naturais dos negócios forçam as empresas a projetar os dividendos no longo prazo, com base em sua taxa de pagamento alvo.

Com base na fórmula de Lintner, o conselho de administração de uma empresa baseia suas decisões sobre dividendos no lucro líquido atual da empresa, mas os ajusta a certos choques sistêmicos, adaptando-os gradualmente às mudanças na receita ao longo do tempo.

O modelo Lintner e definição de dividendos corporativos

O conselho de administração de uma empresa define a política de dividendos, incluindo a taxa de pagamento e a (s) data (s) de distribuição. Este é um caso em que os acionistas não podem votar em uma medida corporativa – ao contrário de uma fusão ou aquisição, e outras questões críticas, como a remuneração dos executivos.

As três abordagens principais para a política de dividendos corporativos são as seguintes:

1. A abordagem residual, na qual os pagamentos de dividendos saem do patrimônio residual ou sobras somente depois que os requisitos de capital específicos do projeto são atendidos. As empresas que usam a abordagem do dividendo residual geralmente tentam manter o equilíbrio em seus índices dívida / patrimônio líquido (D / E) antes de fazer qualquer distribuição.
2. A abordagem de estabilidade, na qual o conselho geralmente define os dividendos trimestrais em uma fração dos ganhos anuais. Isso reduz a incerteza para os investidores e fornece-lhes uma fonte constante de renda.
3. Um híbrido de abordagem residual e abordagem de estabilidade, em que o conselho de administração de uma empresa vê a relação D / L como uma meta de longo prazo. Nesses casos, as empresas geralmente decidem por um dividendo definido que é uma porção relativamente pequena da receita anual e pode ser facilmente mantido, bem como um pagamento de dividendo extra para distribuir apenas quando a receita ultrapassar os níveis gerais.