Taxa oferecida pelo London InterBank (LIBOR)
O que é a taxa oferecida pelo London InterBank (LIBOR)?
A Taxa Interbancária de Londres (LIBOR) é uma taxa de juros de referência pela qual os principais bancos globais emprestam uns aos outros no mercado interbancário internacional para empréstimos de curto prazo.
LIBOR, que significa London Interbank Oferecido Rate, atua como uma taxa de juros de referência globalmente aceita que indica os custos de empréstimos entre bancos. A taxa é calculada e continuará a ser publicada diariamente pelo Intercontinental Exchange (ICE), mas devido a escândalos recentes e dúvidas sobre sua validade como taxa de referência, ela está sendo eliminada gradualmente. De acordo com o Federal Reserve e os reguladores do Reino Unido, a LIBOR será extinta em 30 de junho de 2023 e será substituída pelaSecured Overnight Financing Rate (SOFR). Como parte dessa eliminação, as taxas LIBOR em USD LIBOR de uma semana e de dois meses não serão mais publicadas após 31 de dezembro de 2021.
Principais vantagens
- LIBOR é a taxa de juros de referência pela qual os principais bancos globais emprestam uns aos outros.
- A LIBOR é administrada pela Intercontinental Exchange, que pergunta aos principais bancos globais quanto eles cobrariam de outros bancos por empréstimos de curto prazo.
- A taxa é calculada usando a Metodologia de Cachoeira, um método padronizado, baseado em transações, baseado em dados e em camadas.
- A LIBOR foi sujeita a manipulação, escândalo e crítica metodológica, tornando-a menos crível hoje como uma taxa de referência.
- A LIBOR está sendo substituída pela Taxa de Financiamento Garantido Overnight (SOFR) em 30 de junho de 2023, com eliminação progressiva de sua utilização a partir de 2021.
Compreendendo a LIBOR
LIBOR é a taxa de juros média pela qual os principais bancos globais tomam empréstimos uns dos outros.É baseado em cinco moedas, incluindo o dólar americano, o euro, a libra esterlina, o iene japonês e o franco suíço, e serve a sete vencimentos diferentes – overnight / spot próximo, uma semana e um, dois, três, seis e 12 meses.
A combinação de cinco moedas e sete vencimentos resulta em um total de 35 taxas LIBOR diferentes calculadas e reportadas a cada dia útil. A taxa mais comumente cotada é a taxa de três meses em dólares dos Estados Unidos, geralmente referida como a taxa LIBOR atual.
A cada dia, o ICE pergunta aos principais bancos globais quanto eles cobrariam de outros bancos por empréstimos de curto prazo. A associação tira os números mais altos e mais baixos e, em seguida, calcula a média dos números restantes. Isso é conhecido como média aparada. Essa taxa é publicada todas as manhãs como a taxa diária, portanto, não é um valor estático. Uma vez que as taxas para cada vencimento e moeda são calculadas e finalizadas, elas são anunciadas e publicadas uma vez por dia por volta das 11h55, horário de Londres, pela ICE Benchmark Administration (IBA).
A LIBOR também é a base para empréstimos ao consumidor em países ao redor do mundo, portanto, afeta os consumidores tanto quanto as instituições financeiras. As taxas de juros sobre vários produtos de crédito, como cartões de crédito, empréstimos para automóveis e hipotecas de taxa ajustável, flutuam com base na taxa interbancária. Essa mudança na taxa ajuda a determinar a facilidade de endividamento entre bancos e consumidores.
Mas há uma desvantagem em usar a taxa LIBOR. Embora os custos de empréstimos mais baixos possam ser atraentes para os consumidores, também afetam os retornos de certos títulos. Alguns fundos mútuos podem estar vinculados à LIBOR, de modo que seus rendimentos podem cair com a flutuação da LIBOR.
Como a LIBOR é calculada?
O IBA constituiu um painel designado de bancos globais para cada par de moedas e prazos. Por exemplo, 16 grandes bancos, incluindo Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, JPMorgan Chase e UBS constituem o painel para a LIBOR em dólares americanos. Apenas os bancos que têm um papel significativo no mercado de Londres são considerados elegíveis para membros do painel da ICE LIBOR, e o processo de seleção é realizado anualmente.
Em abril de 2018, o IBA apresentou nova proposta para fortalecer a metodologia de cálculo da LIBOR. Ele sugeriu o uso de um método padronizado, baseado em transações, orientado por dados e em camadas, chamado de metodologia em cascata para determinar a LIBOR.
- O primeiro nível baseado em transação envolve obter um preço médio ponderado por volume (VWAP) de todas as transações elegíveis que um banco do painel pode ter atribuído a uma ponderação mais alta para transações reservadas perto das 11h, horário de Londres.
- O segundo nível derivado de transação envolveu receber envios com base em dados derivados de transação de um banco do painel, se não houver um número suficiente de transações elegíveis para fazer um envio de Nível 1.
- O terceiro nível – opinião de especialistas – entra em jogo quando um banco do painel falha em fazer uma apresentação de Nível 1 ou Nível 2. Ele apresenta a taxa pela qual poderia se financiar às 11h, horário de Londres, com referência ao mercado de financiamento de atacado sem garantia.
A metodologia em cascata mantém o cálculo da média aparada.
O IBA calcula a taxa LIBOR usando uma abordagem de média aparada aplicada a todas as respostas recebidas. Média aparada é um método de cálculo da média, que elimina uma pequena porcentagem especificada dos maiores e menores valores antes de calcular a média. Para LIBOR, os números no quartil mais alto e mais baixo são descartados e a média é realizada nos números restantes.
Usos da LIBOR
A LIBOR é usada mundialmente em uma ampla variedade de produtos financeiros. Eles incluem o seguinte:
- Produtos interbancários padrão, como os contratos de taxa a termo (FRA), swaps de taxas de juros, futuros de taxas de juros, opções e swaptions, em que as opções fornecem aos compradores o direito, mas não a obrigação, de comprar um título ou produto de taxa de juros
- Produtos comerciais, como certificados de depósitos e notas de taxa variável, hipotecas de taxa variável e empréstimos sindicados, que são empréstimos oferecidos por um grupo de credores
- Produtos híbridos como obrigações de dívida colateralizadas (CDO), obrigações hipotecárias colateralizadas (CMO) e uma grande variedade de notas de acumulação, notas exigíveis e notas perpétuas
- Produtos relacionados a empréstimos ao consumidor, como hipotecas individuais e empréstimos estudantis
A LIBOR também é usada como um medidor padrão das expectativas do mercado para as taxas de juros finalizadas pelos bancos centrais. É responsável pelos prêmios de liquidez para vários instrumentos negociados nos mercados monetários, bem como um indicador da saúde do sistema bancário em geral. Muitos produtos derivados são criados, lançados e negociados em referência à LIBOR. A LIBOR também é usada como taxa de referência para outros processos padrão, como compensação, descoberta de preços e avaliação de produtos.
Uma breve história da LIBOR
A necessidade de uma medida uniforme de taxas de juros entre as instituições financeiras tornou-se necessária à medida que o mercado de produtos baseados em taxas de juros começou a evoluir durante a década de 1980. A British Bankers ‘Association (BBA) – que representava o setor de serviços bancários e financeiros – estabeleceu as taxas de liquidação de juros do BBA em 1984. Uma maior simplificação levou à evolução da BBA LIBOR em 1986, que se tornou a taxa de juros padrão padrão para transações em as transações financeiras baseadas em taxas de juros e moedas entre instituições financeiras em nível local e internacional.
Desde então, a LIBOR passou por muitas mudanças. A principal delas é quando a BBA LIBOR mudou para ICE LIBOR em fevereiro de 2014, depois que o Intercontinental Exchange assumiu a administração.
As moedas envolvidas no cálculo da LIBOR também mudaram. Embora tenham sido adicionadas novas taxas de câmbio, muitas foram removidas ou integradas após a introdução das taxas do euro. A crise financeira de 2008 viu uma queda significativa no número de prazos para os quais a LIBOR foi calculada.
Equivalentes LIBOR
Embora a LIBOR seja aceita globalmente, existem outras taxas de juros regionais semelhantes que são popularmente seguidas em todo o mundo.
Por exemplo, a Europa tem a Taxa Interbancária de Oferta Europeia (EURIBOR), o Japão tem a Taxa de Oferta Interbancária de Tóquio (TIBOR), a China tem a Taxa de Oferta Interbancária de Xangai (SHIBOR) e a Índia tem a Taxa de Oferta Interbancária de Mumbai (MIBOR).
Escândalo LIBOR de Rigging de Taxa
Embora a LIBOR seja um padrão de referência global há muito estabelecido para taxas de juros, ela teve seu quinhão de controvérsias, incluindo um grande escândalo de manipulação de taxas. Os principais bancos supostamente conspiraram para manipular as taxas LIBOR. Eles levaram em consideração os pedidos dos negociantes e enviaram taxas LIBOR artificialmente baixas para mantê-los em seus níveis preferidos. A intenção por trás da suposta negligência era aumentar os lucros dos corretores que mantinham posições em títulos financeiros baseados na LIBOR.
Após reportagem do Wall Street Journal em 2008, os principais bancos globais, que estiveram nos painéis e contribuíram para o processo de determinação da LIBOR, enfrentaram escrutínio regulatório. Envolveu investigações pelo Departamento de Justiça dos Estados Unidos. Investigações semelhantes foram lançadas em outras partes do globo, inclusive no Reino Unido e na Europa. Os principaisbancos e instituições financeiras, incluindo Barclays, ICAP, Rabobank, Royal Bank of Scotland, UBS e Deutsche Bank enfrentaram pesadas multas. Ações punitivas também foram tomadas contra seus funcionários que foram encontrados envolvidos na negligência. O escândalo também foi uma das principais razões pelas quais a LIBOR mudou da administração do BBA para o ICE.
Considerações especiais: Phasing Out LIBOR
Embora a LIBOR tenha sido usada desde a década de 1980, as reformas regulatórias começaram nos últimos anos para reformar as taxas de referência e, em última instância, substituir a LIBOR como a taxa de empréstimo interbancária. Espera-se que os reguladores do Reino Unido não exijam mais que os bancos publiquem as taxas LIBOR após 2021.
O novo sistema foi projetado para substituir a conjectura em torno das taxas de juros que eram predominantes sob a LIBOR e, em vez disso, usar as taxas de transação reais. A taxa de financiamento garantida overnight (SOFR) substituirá a LIBOR em 2023. A SOFR também é uma taxa de juros de referência usada para empréstimos denominados em dólares e contratos de derivativos. A SOFR é diferente da LIBOR porque se baseia em transações reais observadas no mercado do Tesouro dos EUA, enquanto a LIBOR usa estimativas de taxas de empréstimo.
No entanto, é provável que o SOFR seja usado nos EUA e no Reino Unido, mas outros países estão explorando o uso de sua própria versão de uma taxa de referência para quando a LIBOR for eliminada.
Exemplos de produtos e transações baseados na LIBOR
O exemplo mais direto de uma transação baseada na LIBOR é um título de taxa flutuante, que paga juros anuais com base na LIBOR, digamos LIBOR + 0,5%. Conforme o valor da LIBOR muda, o pagamento de juros muda.
A LIBOR também se aplica a swaps de taxas de juros – acordos contratuais entre duas partes para trocar os pagamentos de juros em um momento especificado. Suponha que Paul possui um investimento de $ 1 milhão que lhe paga uma taxa de juros variável baseada na LIBOR igual a LIBOR + 1% a cada trimestre. Uma vez que seus ganhos estão sujeitos aos valores LIBOR e são de natureza variável, ele deseja mudar para o pagamento de juros a taxas fixas. Depois, há Peter, que tem um investimento semelhante de US $ 1 milhão, que lhe paga juros fixos de 1,5% ao trimestre. Ele deseja obter um ganho variável, já que ocasionalmente pode resultar em pagamentos mais elevados.
Tanto Paul quanto Peter podem entrar em um contrato de swap, trocando seus respectivos recebimentos de juros. Paul receberá de Peter os juros fixos de 1,5% sobre seu investimento de $ 1 milhão, o que equivale a $ 15.000, enquanto Peter receberá LIBOR + 1% de juros variáveis de Paul.
Se a LIBOR for 1%, Peter receberá 2% ou $ 20.000 de Paul. Como esse valor é maior do que o que ele deve a Paulo, em termos líquidos, Pedro receberá $ 5.000 ($ 20.000 – $ 15.000) de Paulo. No próximo trimestre, se a LIBOR cair para 0,25%, Peter estará qualificado para receber 1,25% ou $ 12.500 de Paul. Em termos líquidos, Paul receberá $ 2.500 ($ 15.000 – $ 12.500) de Peter.
Essas trocas cumprem essencialmente o requisito de ambas as partes da transação que pretendem alterar o tipo de recebimento de juros (fixos e flutuantes).