Recompra Alavancada
O que é uma recompra alavancada?
Uma recompra alavancada, também conhecida como recompra alavancada de ações, é uma transação de finanças corporativas que permite a uma empresa recomprar algumas de suas ações usando dívidas. Ao reduzir o número de ações em circulação, aumenta as respectivas ações dos proprietários remanescentes.
Recompras alavancadas têm impactos semelhantes às recapitalizações alavancadas e dividendos recapitalizações, em que as empresas empregam alavancagem de pagar um dividendo de tempo um. A diferença é que as recapitalizações de dividendos não alteram a estrutura de propriedade.
Principais vantagens
- Uma recompra alavancada é uma transação financeira que permite a uma empresa recomprar algumas de suas ações usando dívidas.
- O processo aumenta as ações dos proprietários remanescentes, limitando o número de ações em circulação.
- As empresas às vezes usam recompras alavancadas para se protegerem de aquisições hostis, tendo dívidas extras em seus balanços.
- Mais frequentemente, o objetivo desses tipos de recompra é aumentar o lucro por ação (EPS) e melhorar outras métricas financeiras.
Como funciona uma recompra alavancada
As recompras alavancadas não deveriam, teoricamente, ter impacto imediato no preço das ações de uma empresa, líquido de quaisquer benefícios fiscais da nova estrutura de capital e pagamentos de juros mais elevados. Mas a dívida extra fornece um incentivo para que a administração seja mais disciplinada e melhore a eficiência operacional por meio de cortes e reduções de custos, a fim de atender a maiores pagamentos de juros e principal; uma justificativa para os níveis extremos de dívida nas aquisições alavancadas.
As recompras alavancadas às vezes são usadas por empresas com caixa em excesso para descapitalizar seus balanços e evitar o excesso de capitalização. O aumento da dívida no balanço patrimonial pode fornecer proteção repelente de tubarão contra aquisições hostis.
O uso de recompras alavancadas, especialmente para melhorar o EPS e outras métricas financeiras, aumentou significativamente após a crise financeira de 2008.
Porém, na maioria das vezes, as recompras alavancadas, como outras recompras de ações, são simplesmente usadas para aumentar o lucro por ação (EPS), o retorno sobre o patrimônio e a relação preço / valor contábil.
Recompras alavancadas e EPS
Aumentar o EPS por meio de recompras alavancadas pode ser uma ferramenta eficaz para as empresas usarem, mas não significa uma melhoria no desempenho ou valor subjacente. Pode até causar danos aos negócios se a engenharia financeira vier às custas de não investir capital de forma produtiva no longo prazo. Os executivos dizem que não há oportunidades de investimento suficientes. Mas há claramente um grande conflito de interesses, visto que a remuneração dos executivos está vinculada ao EPS na maioria das empresas americanas.
Os mercados financeiros recompensaram as empresas usando recompras como um substituto para melhorar o desempenho operacional. Portanto, não é de admirar que as recompras tenham se tornado uma das ferramentas favoritas de Wall Streets desde a crise financeira global.
As recompras são misturadas, podem aumentar o lucro por ação e melhorar outras métricas financeiras, mas também colocar em risco as classificações de crédito de uma empresa.
Entre 2008 e 2018, as empresas nos Estados Unidos gastaram mais de US $ 5 trilhões comprando de volta suas próprias ações, ou mais da metade de seus lucros. E para grandes empresas, como Procter & Gamble, Mondelez e Eli Lilly, aproximadamente 40% do crescimento do EPS foi resultado de recompras.
Retornos de recompra alavancados
As recompras alavancadas tiveram um grande retorno nos EUA, onde as recompras de ações excederam o fluxo de caixa livre desde 2014. Elas também podem ser usadas para evitar ter que repatriar dinheiro e pagar impostos nos EUA.
O boom de recompras aumentou o risco tanto para os detentores de títulos quanto para os acionistas. Mesmo as empresas com grau de investimento estão dispostas a sacrificar suasclassificações de crédito para reduzir o número de ações. Por exemplo, o McDonald’s, cujos executivos dependem de métricas de EPS como um componente de seu pagamento de incentivos de desempenho, havia tomado empréstimos tão pesados para financiar recompras que sua classificação de crédito caiu de A para BBB entre 2016 e 2018.4
O aumento das taxas de juros pode sufocar esse boom de recompras alavancadas. Mas os políticos também. Os democratas do Senado criticaram fortemente o boom de recompra, argumentando que Securities and Exchange Commission (SEC) lhes desse luz verde em 1982, quando adotou a Regra 10b-18. Isso protege as corporações de acusações de manipulação do mercado de ações se as recompras em qualquer dia não ultrapassarem 25% do volume médio diário de negociação das quatro semanas anteriores.