Negociação no final do dia

O que é negociação no final do dia?

A negociação no final do dia é a prática ilegal de registrar as negociações executadas após o expediente como tendo ocorrido antes do cálculo do valor patrimonial líquido diário (NAV) de um fundo mútuo. É normalmente associado a fundos de hedge que colocam ordens para comprar ou resgatar ações de fundos mútuos após o momento em que o NAV do período atual (geralmente diário) é oficialmente calculado, mas recebendo um preço, geralmente mais vantajoso, com base no NAV do período anterior que já foi documentado.

Compreendendo a negociação no fim do dia

A negociação no final do dia é a prática de colocar ordens para comprar ou resgatar cotas de fundos mútuos após o valor líquido do ativo já ter sido calculado. Essas negociações permitem ao comprador lucrar com as informações divulgadas depois que o preço do fundo mútuo é fixado a cada dia, mas antes que ele possa ser ajustado no dia seguinte.

Por exemplo, um grande componente de um fundo mútuo pode anunciar ganhos após o expediente que podem ter um impacto material no valor do fundo no dia seguinte. As negociações tardias podem diluir o valor das ações de um fundo mútuo, prejudicando os investidores de longo prazo. É importante observar que a negociação no final do dia não deve ser confundida com a prática completamente legal e aceitável de negociação após o expediente.

Esquemas ilegais de negociação tardia geralmente envolvem fundos de hedge estabelecendo relações especiais com fundos mútuos para comprar e vender as ações desse fundo mútuo após o expediente, mas tendo essa negociação registrada como sendo executada antes do momento em que o NAV desse fundo mútuo é calculado (normalmente 4: 00pm horário do leste). Essa prática oferece aos fundos de hedge uma oportunidade, que não está disponível para todos os investidores, de lucrar potencialmente com eventos que ocorrem após o fechamento do mercado. Esses fundos de hedge podem então compartilhar uma parte dos ganhos ilícitos com fundos mútuos em troca de sua cooperação.

A negociação tardia viola as leis de títulos federais em relação ao preço pelo qual as cotas de fundos mútuos devem ser compradas ou resgatadas. A SEC concluiu que esse tipo de atividade defraude investidores inocentes nesses fundos mútuos, dando ao operador tardio uma vantagem não disponível para outros investidores.

Regulamentos de negociação no final do dia

A negociação no final do dia é ilegal de acordo com várias leis federais de valores mobiliários, incluindo a Seção 17 (a) do Securities Act de 1933, a Seção 10 (b) do Securities Exchange Act de 1934 e a Regra 10b-5.12

As regras originais de negociação no final do dia exigiam que os corretores e consultores de investimento verificassem quando as negociações eram realizadas. Se os fundos mútuos recebessem ordens após calcular o NAV do dia, eles ainda poderiam executar negociações após o fato, se fossem certificados como colocados anteriormente. A ideia era permitir que os clientes realizassem operações em lote, mas a desvantagem era que os fundos mútuos não tinham como saber se alguma operação ilícita estava sendo realizada.

Essas regras causaram muitos problemas no passado. Por exemplo, a Geek Securities é uma corretora e consultora de investimentos que foiindiciada por receber instruções de negociação de seus clientes após as 16h do horário do leste dos EUA e por executar essas negociações como se as instruções de negociação tivessem sido recebidas antes dessa hora. O consultor usou uma máquina de carimbo de data / hora para ocultar as atividades de negociação tardia e usar conversas telefônicas não documentadas.

A Securities and Exchange Commission fez mudanças significativas nas regras de negociação de última hora em alterações propostas em 2003 e 2004. As novas regras exigiam que as ordens de compra e resgate de fundos mútuos fossem recebidas pelo fundo antes do momento em que ele calcula o valor líquido do ativo e aumento mútuo divulgações de prospectos de fundos relacionadas ao market timing. Essas regras transferiram a responsabilidade para os fundos mútuos para garantir a aplicação.

Exemplo de multas da SEC para negociação no final do dia

O antigo fundo de hedge do Reino Unido Pentagon Capital Management foi multado em $ 98,6 milhões de dólares pela Securities and Exchange Commission por violações de negociações no final do dia ocorridas entre fevereiro de 2001 e setembro de 2003. O fundo de hedge realizou negociações no final do dia por meio de sua corretora, Trautman Wasserman & Co., para lucrar ilegalmente com informações divulgadas depois que os preços dos fundos mútuos foram fixados no final de cada dia.

O fundo de hedge argumentou que as negociações não envolviam fraude ou engano sob as leis federais de valores mobiliários e que não poderia ser responsabilizado como consultor de investimentos, uma vez que não se comunicava diretamente com os fundos mútuos. Mas, os tribunais determinaram que “a intenção enganosa é inerente ao ato de negociação tardia” e que eles tinham a palavra final sobre o consentimento das comunicações, embora a corretora fosse a responsável final pela colocação das negociações.

The Bottom Line

A negociação no final do dia é a prática de colocar ordens para comprar ou resgatar cotas de fundos mútuos após o valor líquido do ativo já ter sido calculado. A prática é ilegal sob vários regulamentos de títulos federais diferentes e tem havido vários casos documentados de acusações e multas resultantes de negociações no final do dia.