Componentes da bolha de 2008
Em 2007, os EUA estavam em meio a um boom econômico. A bolha das pontocom era uma memória distante, o desemprego atingira 4,4%, o mínimo da década, e o sentimento entre os investidores era alto. No entanto, o que a maioria dos investidores não percebeu foi que o preço da casa em rápida ascensão e o portfólio de ações em ascensão estavam prestes a atingir uma parede de tijolos.
Bolhas de ativos e crises financeiras não eram fenômenos novos. Voltando à British Railway Mania Bubble na década de 1840, as bolhas são um período de superexuberância nas perspectivas econômicas de uma classe de ativos específica, e em 2008 não foi diferente.
Enquanto os historiadores recontam a Grande Recessão de 2008, que deixou centenas de milhares de pessoas sem trabalho e varreu trilhões de dólares dos mercados de ações globais, há mais do que apenas o aumento dos preços dos ativos e a ganância dos investidores que desempenharam um papel na queda da economia global Em 2008.
Principais vantagens
- A crise financeira de 2008 foi causada por alguns fatores, incluindo incompatibilidades de ativos / passivos, alavancagem excessiva, risco excessivo e avaliações infundadas.
- Como resultado dessas questões, certas instituições financeiras tornaram-se insolventes, o mercado imobiliário entrou em colapso, o mercado de ações despencou e o desemprego disparou.
- Para evitar um colapso completo da economia, os bancos centrais de todo o mundo se engajaram em flexibilização quantitativa: a compra em grande escala de títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas.
- Como resultado, as taxas de juros foram suprimidas e os preços dos ativos dispararam, levando ao aumento da desigualdade.
- As maneiras de administrar crises financeiras incluem fornecer liquidez ao sistema financeiro e estabelecer confiança na segurança do sistema bancário.
Fatores da desaceleração econômica
Além das emoções de ganância e medo, uma revisão do registro histórico mostra que vários componentes levaram à desaceleração econômica.
1. Incompatibilidade de ativo / passivo
A incompatibilidade na composição dos balanços patrimoniais do Bear Stearns e do Lehman Brothers desempenhou um papel significativo no desaparecimento dos dois bancos de investimento norte-americanos.
À medida que o crédito ficou mais restrito, surgiu um descasamento de duração em que os bancos dependiam fortemente de financiamento de curto prazo e mantinham ativos de longo prazo em relação às necessidades de financiamento. À medida que a crise bancária começou a se desdobrar, esses ativos de longo prazo tornaram-se menos líquidos a ponto de não poderem mais ser usados como financiamento, os dois bancos tornaram se insolventes.
2. Alavancagem Excessiva
À medida que a Grande Recessão começou a se desenrolar, era evidente que os investidores estavam altamente alavancados; eles haviam tomado emprestado grandes somas de dinheiro para investir em ativos, essencialmente aumentando suas apostas. Embora predominante em ativos financeiros, o colapso do mercado imobiliário foi resultado direto da alavancagem.
Os proprietários estavam emprestando grandes somas de dinheiro para investir no mercado imobiliário aquecido, mas quando a crise atingiu e os preços dos imóveis caíram, aqueles que estavam alavancados tornaram-se negativamente engrenados e o ativo não poderia mais financiar a dívida. Isso culminou na execução hipotecária de milhões de residências, e a crise imobiliária já estava em curso.
3. Risco excessivo
Outro componente da crise de 2008 foi o risco excessivo das instituições financeiras. À medida que a crise das hipotecas se desdobrava, era evidente que os bancos que haviam comprado títulos lastreados em hipotecas o haviam feito presumindo que estavam seguros, correndo pouco risco. No entanto, à medida que os spreads de crédito explodiram e os ativos subjacentes foram reavaliados, ficou evidente que eles estavam tudo menos isentos de risco.
4. Avaliação
À medida que o otimismo da bolha pós-pontocom continuou, os preços das ações tornaram-se cada vez mais desajustados com sua valorização. A relação preço / lucro do S&P 500 subiu acima do pico da bolha das pontocom, depois disparou acima de 100, mais de sete vezes sua média histórica. Tão rápido quanto subiu, a reviravolta foi tão desagradável. No segundo semestre de 2009, a relação P / L caiu de 123 para 21.
Impacto econômico da bolha de 2008
A queda da bolha de 2008 foi como nenhuma outra. Enquanto o desemprego disparava e o mercado de ações entrava em colapso, a crise será para sempre lembrada pela política monetária não convencional do banco central .
Para evitar um colapso total do setor bancário, o Federal Reserve e outros bancos centrais globais começaram a comprar títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas para ajudar a financiar os bancos em dificuldades, um processo conhecido como flexibilização quantitativa.
Por sua vez, suprimiu as taxas de juros e incentivou o endividamento. No entanto, essa política teve consequências indesejadas. Em primeiro lugar, os preços dos ativos dispararam;o mercado de ações dos EUA entrou em uma corrida de alta que durou uma década, com os investidores migrando para as ações, já que os títulos ofereciam pouco retorno.À medida que a propriedade individual de ações caiu, a desigualdade cresceu à medida que os preços recordes das ações se beneficiaram cada vez menos.
Além disso, a inundação de dinheiro no sistema econômico global empurrou a inflação global abaixo das metas dos bancos centrais e, por quase uma década, o mundo lutou contra a deflação.
Prevenção e mitigação de crises financeiras
A bolha de 2008 não foi a primeira e certamente não será a última crise. As crises não podem ser evitadas ou previstas. No entanto, conforme explicado no livro Lombard Street (2005) de Walter Bagehot, existem ferramentas para mitigar parte da dor:
- Fornecimento de liquidez adequada ao sistema financeiro: Durante a crise de crédito de 2008, o Federal Reserve e outros bancos centrais globais reduziram repetidamente as taxas de juros e forneceram níveis extraordinários de liquidez ao sistema financeiro.
- Estabelecer confiança na segurança do sistema bancário: Isso evita que os consumidores corram para o banco para sacar seus depósitos. A confiança pode ser garantida fornecendo garantias do governo sobre os depósitos bancários; nos Estados Unidos, essa garantia vem na forma do programa de seguro FDIC.
The Bottom Line
À medida que a economia global se recuperava da Grande Recessão, ficou claro que os componentes da crise eram mais do que apenas uma queda na atividade econômica e otimismo. A falta de supervisão dos reguladores fez com que os balanços dos bancos caíssem estruturalmente e, à medida que a alavancagem aumentava, também aumentavam os riscos associados a qualquer correção. E quando essa correção veio, esses riscos se tornaram realidade.