Investir na Apple: os riscos e as recompensas

Em 2007, a Apple, Inc. ( AAPL ) lançou o iPhone com tremendo sucesso. A visão do fundador da empresa, Steve Jobs, tornou-se realidade, à medida que a AAPL foi capaz de capturar e enredar um novo gênero de consumidores em seu império de hardware e software. O impacto resultante nas ações da empresa foi ainda mais impressionante. Começou por volta de US $ 12 e continuou sua ascensão durante uma crise financeira global, chegando, oito anos depois, a cerca de US $ 127. Sem fim à vista, as recompensas parecem ilimitadas. Mas existem riscos que os investidores parecem destinados a ignorar até que as paredes desmoronem? 

Recompensas da Apple

Se você tivesse tido sorte (ou alguns podem chamá-lo de brilhante) o suficiente para visualizar o impacto que o iPhone teria nos ganhos e margens da Apple e investido em ações há uma década, você ficaria em êxtase com as recompensas obtidas com sua posição. E embora a ação tenha continuamente ignorado a direção dos mercados, movendo-se (na maior parte) em uma trajetória ascendente, a questão permanece: as recompensas futuras superam os riscos? Vamos considerar quatro pontos:

1. A maioria dos analistas concorda que as vendas do iPhone impulsionam o AAPL. A penetração em novos mercados, particularmente o sucesso de seu empreendimento na China, determinará em grande parte se a empresa pode produzir um forte crescimento ano após ano. A empresa também pode explorar novas áreas, como consoles de jogos, serviços de streaming, relógios, outros “vestíveis” e os mercados de TV / DVD / decodificadores. E embora possam produzir caminhos de crescimento futuro, eles não irão conduzir ao crescimento dos lucros no curto prazo (nos próximos 18 meses a dois anos), como o esperado crescimento da demanda doméstica pelo iPhone.
2. Em abril de 2014, a empresa anunciou um grande programa de retorno de capital na forma de recompra de ações e aumento de dividendos que recompensou os acionistas. A expectativa é que ocorra mais um anúncio semelhante em 2015, cujo impacto será sentido em 2016.
3. A relação preço / lucro posterior da Apple é de 17,1x (um pouco acima da avaliação da Standard & Poor’s) com crescimento esperado para superar o do mercado, tornando-a uma avaliação extremamente atraente.
4. Uma forte posição de caixa em seu balanço patrimonial é citada por muitos como um catalisador para o crescimento ou, pelo menos, a recompra contínua de ações. 

Riscos da Apple

É difícil competir com a forte valorização das ações e com um forte crescimento antecipado, mas pode haver riscos que os investidores estão ignorando.

Novamente, o foco está no iPhone para riscos de curto prazo. Uma desaceleração no crescimento e penetração do mercado de smartphones pode ser exponencialmente mais dolorosa para a Apple, já que mais da metade de sua receita atual vem de seus produtos iPhone. Uma desaceleração em qualquer um dos itens a seguir poderia reduzir materialmente o preço múltiplo e das ações da Apple: crescimento geral do mercado de smartphones, crescimento da participação de mercado do iPhone ou penetração na China. Considerando que as previsões dos analistas para as vendas do iPhone são otimistas para este ano, o ano que vem pode mostrar comparações negativas ou um declínio ano a ano, o que efetivamente derrubaria o múltiplo da ação. 

O crescimento futuro depende de novas categorias de produtos ou de um produto que redefiniria uma categoria atual. Alguns céticos se perguntam por que a empresa está tão interessada em devolver seu dinheiro por meio de recompra de ações e dividendos, em vez de reinvestir em pesquisa e desenvolvimento ou fazer aquisições. Existe o risco de que a empresa não consiga sustentar sua estratégia “inovadora” no futuro porque não está colocando esse dinheiro para trabalhar hoje para descobrir a tecnologia de amanhã. 

The Bottom Line

A Apple tem sido sinônimo de crescimento e inovação, capturando todo o dinheiro do consumidor em tecnologia com seus produtos de computação pessoal (Mac), smartphone (iPhone) e tablet (iPad), aumentando efetivamente os custos de troca a um nível inegavelmente alto. Os riscos residem na capacidade futura da empresa de manter esses consumidores enquanto atrai novos em mais mercados. A nova tecnologia torna os consumidores inconstantes. Eles querem o mais novo e o melhor, e a lealdade à marca será sacrificada para possuir o próximo maior gadget. O risco é que a Apple não esteja na corrida quando a nova onda chegar.