Curva de rendimento interpolada (curva I)
O que é uma curva de rendimento interpolada (curva I)?
Uma curva de rendimento interpolada (curva I) é uma curva de rendimento derivada do uso de títulos do tesouro on-the-run. Como os títulos do tesouro on-the-run são limitados a vencimentos específicos, o rendimento dos vencimentos que fica entre os títulos do tesouro on-the-run deve ser interpolado. A interpolação é uma forma de determinar o valor de uma entidade desconhecida, geralmente usando análise numérica para estimar o valor dessa entidade.
Analistas financeiros e investidores interpolar curvas de rendimento para ajudar a prever a atividade econômica futura e os níveis de preços do mercado de títulos. Eles podem fazer isso usando uma série de metodologias, incluindo bootstrapping e análise de regressão.
Principais vantagens
- Uma curva de rendimento interpolada ou “curva I” refere-se a uma curva de rendimento que foi traçada usando dados sobre o rendimento e vencimentos de títulos do Tesouro on-the-run.
- Os títulos do Tesouro em execução são os títulos ou notas do Tesouro dos Estados Unidos emitidos mais recentemente com um vencimento específico.
- Interpolação refere-se aos métodos usados para criar novos pontos de dados estimados entre pontos de dados conhecidos em um gráfico.
- Dois dos métodos mais comuns para interpolar uma curva de juros são bootstrapping e análise de regressão.
- Os investidores e analistas financeiros costumam interpolar curvas de rendimento para obter uma melhor compreensão de para onde os mercados de títulos e a economia podem estar no futuro.
Compreendendo a Curva de Rendimento Interpolada (Curva I)
A curva de rendimento é a curva que é formada em um gráfico quando o rendimento e os vários vencimentos dos títulos do Tesouro são plotados. O gráfico é traçado com o eixo y representando as taxas de juros e o eixo x mostrando as durações de tempo crescentes. Como os títulos de curto prazo normalmente têm rendimentos mais baixos do que os de longo prazo, a curva se inclina para cima da parte inferior esquerda para a direita.
Quando a curva de rendimento é traçada usando dados sobre o rendimento e vencimentos de títulos do Tesouro em execução, ela é referida como uma curva de rendimento interpolada ou curva I. Os títulos do Tesouro em execução são os títulos, notas ou títulos do Tesouro dos Estados Unidos emitidos mais recentemente com um vencimento específico.
Por outro lado, os títulos do Tesouro off-the-run são dívidas do Tesouro negociáveis que consistem em emissões mais experientes. O Tesouro on-the-run terá um rendimento menor e um preço mais alto do que uma emissão off-the-run semelhante, e eles representam apenas uma pequena porcentagem do total de títulos do Tesouro emitidos.
Interpolação
A interpolação é simplesmente um método usado para determinar o valor de uma entidade desconhecida. Os títulos do Tesouro emitidos pelo governo dos Estados Unidos não estão disponíveis para todos os períodos. Por exemplo, você poderá encontrar o rendimento de um título de 1 ano, mas não de um título de 1,5 ano.
Para determinar o valor de um rendimento ausente ou taxa de juros para derivar uma curva de rendimento, as informações ausentes podem ser interpoladas usando vários métodos, incluindo bootstrapping ou análise de regressão. Uma vez derivada a curva de rendimento interpolada, os spreads de rendimento podem ser calculados a partir dela, já que alguns dos títulos têm vencimentos comparáveis aos dos títulos do Tesouro on-the-run.
Como as curvas de rendimento refletem a opinião do mercado de títulos sobre os níveis futuros de inflação, taxas de juros e crescimento econômico geral, os investidores podem usar curvas de rendimento para ajudá-los a tomar decisões de investimento.
Bootstrapping
O método de bootstrapping usa interpolação para determinar os rendimentos dos títulos de cupom zero do Tesouro com vários vencimentos. Usando esse método, um título com cupom é retirado de seus fluxos de caixa futuros – ou seja, pagamentos de cupom – e convertido em vários títulos de cupom zero. Normalmente, algumas taxas na extremidade curta da curva serão conhecidas. Para taxas que são desconhecidas devido à liquidez insuficiente na ponta curta, você pode usar as taxas do mercado monetário interbancário.
Para recapitular, primeiro interpole as taxas para cada vencimento ausente. Você pode fazer isso usando um método de interpolação linear. Depois de determinar todas as taxas da estrutura a termo, use o método de bootstrapping para derivar a curva zero da estrutura a termo par. É um processo iterativo que permite derivar uma curva de juros de cupom zero a partir das taxas e preços dos títulos com cupom.
Considerações Especiais
Vários tipos diferentes de títulos de renda fixa são negociados com spreads de rendimento para a curva de rendimento interpolada, tornando-se uma referência importante. Por exemplo, certas obrigações hipotecárias colateralizadas por agências (CMOs) são negociadas em um spread para a curva I em um ponto da curva igual à média ponderada de suas vidas. A vida média ponderada de um CMO provavelmente estará em algum lugar dentro dos títulos do tesouro on-the-run, o que torna necessária a derivação da curva de rendimento interpolada.