Como criar uma estratégia de portfólio de aposentadoria

A primeira regra do planejamento da renda da aposentadoria é: nunca fique sem dinheiro. A segunda regra é: nunca se esqueça da primeira regra.

Parece muito simples. Onde fica complicado é negociar entre duas preocupações igualmente válidas, mas conflitantes: a necessidade de segurança e preservação de capital, e a necessidade de crescimento para proteger a inflação durante a vida do aposentado. Poucas pessoas desejam assumir riscos elevados com seus fundos de aposentadoria. Ainda assim, uma carteira de investimento de risco zero – investida exclusivamente em veículos de renda segura, como os títulos do Tesouro dos Estados Unidos – irá corroer constantemente o valor do pecúlio, mesmo com retiradas muito modestas.

Por mais contra-intuitivo que pareça, é quase garantido que as carteiras de risco zero não atenderão a nenhuma meta econômica razoável. Por outro lado, uma carteira apenas com ações tem retornos esperados elevados, mas vem com volatilidade que corre o risco de ser dizimada se as retiradas continuarem durante a baixa dos mercados. A estratégia apropriada equilibra esses dois requisitos conflitantes.

Um portfólio equilibrado

O objetivo será criar uma carteira que equilibre as necessidades de renda liberal com liquidez suficiente para resistir aos mercados em baixa. Podemos começar dividindo o portfólio em duas partes com metas específicas para cada uma:

1. A diversificação mais ampla possível reduz a volatilidade da parcela do capital ao seu limite prático mais baixo, ao mesmo tempo que fornece o crescimento de longo prazo necessário para proteger a inflação e atende ao retorno total necessário para financiar as retiradas.
2. O papel da renda fixa é fornecer uma reserva de valor para financiar as distribuições e mitigar a volatilidade total do portfólio. A carteira de renda fixa é projetada para estar próxima da volatilidade do mercado monetário, em vez de tentar esticar o rendimento aumentando a duração ou reduzindo a qualidade do crédito. A produção de renda não é o objetivo principal.

Ambas as partes do portfólio contribuem para o objetivo de gerar uma retirada liberal sustentável por longos períodos de tempo. Observe que não estamos investindo especificamente para obter receita; em vez disso, estamos investindo para obter retorno total.

Retorno total vs. renda

Seus avós investiram para obter renda e abarrotaram suas carteiras com ações de dividendos, ações preferenciais, títulos conversíveis e mais títulos genéricos. O mantra era viver da renda e nunca tocar o principal. Eles selecionaram títulos individuais com base em seus grandes rendimentos suculentos. Parece uma estratégia razoável, mas tudo o que obtiveram foi uma carteira com retornos menores e risco mais alto do que o necessário.

Na época, ninguém sabia melhor, então podemos perdoá-los. Eles fizeram o melhor que podiam sob a sabedoria prevalecente. Além disso, os dividendos e os juros eram muito maiores no tempo de seus avós do que hoje – e a expectativa de vida após a aposentadoria era menor. Portanto, embora longe de ser perfeita, a estratégia funcionou de certo modo.

Hoje, existe uma maneira muito melhor de pensar em investir. Todo o impulso da teoria financeira moderna é mudar o foco da seleção de títulos individuais para a alocação de ativos e construção de portfólio e concentrar-se no retorno total em vez da receita. Se a carteira precisar fazer distribuições por qualquer motivo, como para sustentar seu estilo de vida durante a aposentadoria, é possível selecionar e escolher entre as classes de ativos para retirar ações conforme apropriado.

A abordagem de investimento de retorno total

O investimento de retorno total abandona as definições artificiais de receita e principal, o que levou a vários dilemas de contabilidade e investimento. Ela produz soluções de portfólio que são muito mais otimizadas do que o antigo protocolo de geração de renda. As distribuições são financiadas oportunisticamente de qualquer parte da carteira, sem levar em consideração a receita contábil, dividendos ou juros ou perdas; podemos caracterizar as distribuições como  dividendos sintéticos.

A abordagem de investimento de retorno total é universalmente aceita pela literatura acadêmica e pelas melhores práticas institucionais.É exigido pelo Uniform Prudent Investment Act (UPIA),  o Employee Retirement Income Security Act (ERISA), common law e regulamentos.  As várias leis e regulamentos mudaram ao longo do tempo para incorporar a teoria financeira moderna, incluindo a ideia de que investir para obter renda é uma estratégia de investimento inadequada.

Mesmo assim, sempre há aqueles que não entendem a palavra. Muitos investidores individuais, especialmente aposentados ou aqueles que precisam de distribuições regulares para sustentar seu estilo de vida, ainda estão presos à estratégia de investimento do avô. Dada a escolha entre um investimento com um dividendo de 4% e um crescimento esperado de 2% ou um retorno esperado de 8%, mas nenhum dividendo, muitos optariam pelo investimento em dividendos e podem argumentar contra todas as evidências disponíveis de que seu portfólio é “mais seguro. ” Não é comprovadamente assim.

Retorno Total, Investindo em Ação

Então, como um investidor pode gerar um fluxo de retiradas para apoiar suas necessidades de estilo de vida a partir de uma carteira de retorno total?

• Comece selecionando uma taxa de retirada sustentável. A maioria dos observadores acredita que uma taxa anual de 4% é sustentável e permite que um portfólio cresça ao longo do tempo.
• Faça uma alocação de ativos de nível superior de 40% para títulos de curto prazo de alta qualidade e 60% (o saldo) para um portfólio diversificado de ações globais de talvez 10 a 12 classes de ativos.
• Gere dinheiro para distribuições dinamicamente conforme a situação exigir.