Como funcionam os dividendos de capital privado
O patrimônio privado é um tipo de capital de investimento, em que uma empresa, ou grupo de indivíduos com alto patrimônio líquido, investe em uma empresa em troca de uma participação acionária. Isso permite que eles possuam parte da empresa e, em muitos casos, tomem decisões sobre o futuro da empresa. O capital privado é limitado a empresas privadas, daí o nome. Não se aplica a empresas de capital aberto cujas ações estão listadas em bolsa. Essas empresas já levantaram capital de investimento abrindo o capital e listando suas ações.
No entanto, capital privado também se refere a empresas ou indivíduos que compram grandes quantidades de ações de uma empresa pública para obter o controle acionário e, em seguida, tornam essa empresa pública privada. Quando a empresa pública se torna privada, ela é retirada da bolsa de valores. O objetivo é sempre ganhar influência e controle sobre a empresa, fazer ajustes, sejam gerenciais ou operacionais, com o intuito de torná-la melhor, resultando em maiores lucros e maior retorno para os investidores.
Parte do retorno para os investidores em private equity se dá por meio do recebimento de dividendos, da mesma forma que os acionistas de uma empresa de capital aberto. Esse processo é conhecido como recapitalização de dividendos e envolve o processo de aumento de dívidas para pagar dividendos aos acionistas de private equity. A recapitalização de dividendos é uma forma de os investidores receberem um retorno sem ter que vender suas ações, mas muitas vezes pode ser prejudicial para a empresa, pois contrair mais dívidas é uma manobra arriscada se a empresa não tiver uma estratégia para pagá-los.
Por exemplo, a Petco foi privada (pela primeira vez) por $ 600 milhões pelo Texas Pacific Group em 2000. Anteriormente, a Petco tinha $ 90 milhões em dívidas de longo prazo. Dois anos depois, quando a Petco voltou a abrir o capital, estava sobrecarregada com US $ 400 milhões em dívidas de longo prazo (a empresa voltou a fechar o capital em 2006). Levantava a questão de como o nível de endividamento da empresa poderia ter crescido de forma tão significativa em apenas dois anos.
Recapitalização de dividendos
A recapitalização de dividendos diz respeito a uma empresa privada que contrai dívidas acrescidas para pagar um dividendo especial a investidores ou acionistas privados. As recapitalizações de dividendos são muito populares. O problema é que eles beneficiam apenas alguns poucos, ao mesmo tempo que aumentam a dívida de uma empresa. Isso leva a um território perigoso porque o capital está sendo usado para pagar esse dividendo especial, em vez de fazer crescer o negócio real.
Se a economia entrar em recessão (ou pior), o aumento da dívida será quase impossível de pagar. Isso poderia levar uma empresa à falência. Se os credores precisam ser reembolsados e o crescimento desenfreado não é um fator, a empresa precisará demitir funcionários, cortar salários, fechar locais de baixo desempenho ou encontrar outras maneiras de liberar dinheiro para pagar a dívida. Mesmo que a empresa não enfrente a falência, ela estará caminhando na direção errada.
Infelizmente, quando se trata de empresas privadas, não há como saber quais estão superalavancadas. As falências podem surgir do nada. Embora seja fácil ver quais empresas públicas estão superalavancadas devido à transparência exigida pela Securities and Exchange Commission (SEC), você também pode ver quais empresas provavelmente terão um dividendo sustentável ou um dividendo capaz de crescer.
Voltando ao exemplo da Petco, isso foi feito para fins de recapitalização de dividendos, para que os patrocinadores de private equity e as equipes de gestão pudessem recuperar seus investimentos. Existem muitos outros exemplos disso ocorrendo em empresas de capital privado.
Exemplos do mundo real
O BJ’s Wholesale Club foi privatizado por Leonard Green e CVC Capital por US $ 2,8 bilhões em 2011. Leonard Green e CVC Capital exigiram US $ 643 milhões para o pagamento de dividendos. Como a BJ’s não tinha $ 643 milhões disponíveis, teve que fazer um empréstimo.
Em 2009, o Bankrate foi privado pela Apax Partners por $ 570 milhões. Antes desse evento, o Bankrate não tinha dívidas de longo prazo. Um ano depois de fechar o capital, tinha US $ 220 milhões em dívidas de longo prazo.
Em 2008, a Restoration Hardware Holdings, Inc. ( oferta pública inicial (IPO) em 2012, tinha $ 144 milhões em dívidas de longo prazo.
The Bottom Line
O patrimônio privado nem sempre é o que parece ser, a menos que você seja um dos poucos a serem recompensados. Mesmo que você se encaixe nessa categoria, às vezes há uma questão moral relacionada ao que é realmente melhor para a empresa.
As recapitalizações de dividendos são uma forma de dividendo de capital privado que é obtido através da contratação de empréstimos adicionais apenas para pagar acionistas selecionados para que eles possam obter um lucro pré-venda. Isso pode levar a uma situação superalavancada e a um potencial maior de falência.