Como o ponto de equilíbrio do EBIT é afetado pelos planos de alavancagem e financiamento?
Uma corporação levanta capital para financiar suas operações tomando dinheiro emprestado ou vendendo ações de propriedade da empresa ao público. Uma corporação só pode permanecer viável se gerar ganhos suficientes para compensar os custos associados ao seu financiamento – afinal, parte de sua receita precisa ser paga aos acionistas, detentores de títulos e outros credores. Assim, a composição dos planos de financiamento de uma corporação tem um impacto significativo sobre a receita operacional que ela precisa gerar.
Financiamento Corporativo e Alavancagem Financeira
As empresas muitas vezes alavancam seus ativos tomando dinheiro emprestado para aumentar a produção e, por extensão, os lucros. A alavancagem financeira vem de qualquer emissão de capital que acarreta um pagamento de juros fixos, como títulos ou ações preferenciais. A emissão de ações ordinárias não seria considerada uma forma de alavancagem financeira, porque o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) exigido não é fixo e porque o pagamento de dividendos pode ser suspenso, ao contrário dos juros sobre empréstimos.
Uma fórmula comum para calcular a alavancagem financeira é chamada de grau de alavancagem financeira (DFL). A fórmula reflete a mudança proporcional no lucro líquido após uma mudança na estrutura de capital da empresa. Mudanças no DFL podem resultar de uma mudança no valor total da dívida ou de uma mudança na taxa de juros paga sobre a dívida existente.
Lucratividade e lucro antes de juros e impostos
O lucro antes de juros e impostos mede todos os lucros antes de descontar os pagamentos de juros e impostos, o que isola a estrutura de capital e se concentra apenas em quão bem a empresa obtém lucro.
O EBIT é um dos indicadores mais comumente usados para medir a lucratividade de uma empresa e é freqüentemente usado de forma intercambiável com “receita operacional”. Não leva em consideração mudanças nos custos de capital. No entanto, uma corporação só pode desfrutar de lucro operacional depois de pagar seus credores. Mesmo que os lucros caiam, a empresa ainda tem obrigações de pagamento de juros. Uma empresa com alto EBIT pode ficar aquém de seu ponto de equilíbrio se estiver muito alavancada. Seria um erro focar apenas no EBIT sem considerar a alavancagem financeira.
O aumento dos custos de juros aumenta o ponto de equilíbrio da empresa. O ponto de equilíbrio não aparecerá no próprio valor do EBIT – os pagamentos de juros não são considerados na receita operacional – mas afeta a lucratividade geral da empresa. Deve registrar ganhos mais altos para compensar os custos de capital extras.
Além disso, graus mais elevados de alavancagem financeira tendem a aumentar a volatilidade do preço das ações da empresa. Se a empresa concedeu quaisquer opções de ações, a volatilidade adicionada aumenta diretamente as despesas associadas a essas opções, o que prejudica ainda mais os resultados financeiros da empresa.