Como comprar opções de óleo

As opções de petróleo bruto são os derivados de energia mais negociados  na Bolsa Mercantil de Nova York ( NYMEX ), um dos maiores mercados de produtos derivados do mundo. O ativo subjacente para essas opções não é o petróleo bruto em si, mas os contratos futuros de petróleo bruto. Assim, apesar do nome, as opções de petróleo são, na verdade,  opções sobre futuros.

Ambos trader que está comprado nas opções de compra / venda de petróleo bruto dos EUA assume uma posição comprada / vendida no contrato futuro de petróleo bruto subjacente.

Pagamentos de opções de compra

A tabela a seguir resume as posições em opções americanas que, uma vez exercidas, resultam na respectiva posição de futuros subjacente mostrada na segunda coluna.

Exemplo com chamadas americanas

Por exemplo, vamos supor que em 25 de setembro de 2014, um corretor chamado Helen tome uma posição comprada em opções de petróleo bruto americano de fevereiro de 2015. O preço de exercício futuro   é de $ 90 por barril. Em 1º de novembro de 2014, o preço futuro de fevereiro de 2015 era $ 96 por barril; Helen deseja exercer suas opções de compra. Ao exercer as opções, ela assume uma posição comprada em futuros de fevereiro de 2015 ao preço de $ 90. Ela pode escolher esperar até o vencimento e aceitar a entrega do petróleo bruto ao preço fixo de $ 90 por barril, ou pode fechar a posição futura imediatamente para fechar $ 6 (= $ 96 – $ 90) por barril. Levando-se em consideração que o tamanho do contrato  para uma opção de petróleo bruto é de 1.000 barris, os $ 6 por barril seriam multiplicados por 1.000, gerando assim um retorno de $ 6.000 da posição.

Exemplo com chamadas europeias

Asopções europeias de petróleo são liquidadas em dinheiro. Observe que, ao contrário das opções americanas, as opções europeias somente podem ser exercidas na data de vencimento. No vencimento de uma opção de compra (venda), o valor será a diferença entre o preço de liquidação dos contratosfuturos de petróleo bruto (preço de exercício) e o preço de exercício (preço de liquidação dos contratos futuros de petróleo bruto) multiplicado por 1.000 barris, ou zero, o que for maior.

Por exemplo, suponha que em 25 de setembro de 2014, a corretora Helen entre em uma posição comprada em opções de petróleo bruto europeu em futuros de petróleo bruto de fevereiro de 2015 a um preço de exercício de $ 95 por barril e que a opção custe $ 3,10 por barril. As unidades de contratos futuros de petróleo brutosão de 1.000 barris de petróleo bruto.  Em1º de novembro de 2014, o preço futuro do petróleo bruto era $ 100 / barril e Helen deseja exercer as opções. Assim que fizer isso, ela receberá ($ 100 – $ 95) * 1000 = $ 5.000 como recompensa da opção. Para calcular prêmio que a posição de opção comprada paga para a posição de opção vendida no início da transação) de $ 3.100 ($ 3,1 * 1000). Assim, o lucro líquido na posição de opção é de $ 1.900 ($ 5.000 – $ 3.100).

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Opções de óleo vs. Futuros de petróleo

• Os contratos de opções dão aos detentores (de posições longas) o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender (dependendo se a opção é de compra ou venda) o ativo subjacente. Assim, as opções têm um perfil de risco-retorno não linear que é melhor para os comerciantes de petróleo que preferem proteção contra perdas. O máximo que um detentor de opção de petróleo bruto pode perder é o custo da opção (prêmio) que é pago ao lançador da opção (vendedor). Os contratos futuros, no entanto, não oferecem essa oportunidade para as partes contratuais, uma vez que têm um perfil de risco-retorno linear. Os negociadores de futuros podem perder toda a posição durante um movimento adverso do preço subjacente.
• Os comerciantes que não querem se preocupar com a entrega física, que pode exigir muita papelada e procedimentos complexos, podem preferir as opções de petróleo a futuros de petróleo. Mais especificamente, as opções europeias são liquidadas em dinheiro, o que significa que, uma vez exercidas as opções, o titular da opção recebe o pagamento positivo em dinheiro. Neste caso, a entrega e aceitação não são um problema para as partes do contrato. Os futuros de petróleo bruto negociados na NYMEX, no entanto, são fisicamente liquidados. O trader que tem uma  posição vendida em um contrato futuro deve entregar 1000 barris de petróleo bruto no vencimento, e a posição longa deve aceitar a entrega.
• Quando a exigência de margem inicial de futuros é maior do que o prêmio exigido para a opção em futuros semelhantes, as posições de opção oferecem alavancagem extra, liberando parte do capital necessário para a margem inicial. Por exemplo, imagine que a NYMEX exija $ 2.400 como margem inicial para um contrato futuro de petróleo bruto de fevereiro de 2015 que tenha 1000 barris de petróleo bruto como ativo subjacente. Podemos encontrar uma opção de petróleo bruto nos futuros de fevereiro de 2015 que custa $ 1,2 / barril. Assim, um negociante pode comprar dois contratos de opção de petróleo que custariam exatamente $ 2.400 (2 * $ 2,1 * 1.000) e representariam 2.000 barris de petróleo bruto. É importante notar, no entanto, que o preço mais baixo das opções se refletirá na liquidez das opções.
• Em contraste com a posição futura, as posições compradas em opções de compra / venda não são posições de margem; portanto, não exigiriam nenhuma margem inicial ou de manutenção e, além disso, não acionariam uma chamada de margem. Isso, por sua vez, permite que o negociante da posição de opção longa sustente melhor as flutuações de preço sem qualquer exigência de liquidez adicional. O trader deve ter liquidez suficiente para suportar as flutuações de preços de curto prazo. Os contratos de opções compradas ajudam a evitar isso.
• Os comerciantes têm a oportunidade de cobrar prêmios vendendo (assumindo assim altos riscos) opções de petróleo bruto. Se os negociantes não esperam que os preços do petróleo mudem fortemente em qualquer direção (para cima ou para baixo), as opções de petróleo criam uma oportunidade para obter lucro ao vender (vender)   opções de petróleo fora do dinheiro. Lembre-se de que uma posição vendida em opção recebe o prêmio e assume o risco. Assim, a venda de opções out-of-the-money, seja de compra ou venda, permitirá que eles lucrem com a cobrança do prêmio caso a opção acabe out-of-the-money. Os contratos de futuros, por natureza, não incluem nenhum pagamento adiantado, portanto, não oferecem esse tipo de oportunidade aos negociadores.