Como são tributados os títulos municipais?

Um título é um título de dívida emitido por uma empresa ou governo para arrecadar dinheiro e cobrir necessidades de gastos. Um título municipal, também conhecido como muni, é um título de dívida usado para financiar despesas de capital para um condado, município ou estado. Os títulos municipais são geralmente isentos de impostos em nível federal, mas podem ser tributados em níveis estaduais ou locais de imposto de renda ou em certas circunstâncias.

Visão geral dos títulos municipais

Para um investidor, uma das principais vantagens dos munis é que eles normalmente são isentos de imposto de renda federal. Esses títulos de dívida são freqüentemente isentos de impostos locais e estaduais também, especialmente quando o investidor do título mora no estado em que o título foi emitido.

Essencialmente, quando os investidores compram um título municipal, eles emprestam dinheiro ao emissor do título em troca de um determinado número de pagamentos de juros durante um determinado período de tempo. O final deste período de tempo é referido como a data de vencimento do título, definida como quando o capital total do investimento do investidor é devolvido. Os títulos municipais, por serem isentos de impostos, são populares entre os indivíduos em faixas de imposto de renda mais altas.

Embora os munis sejam geralmente considerados isentos de impostos, os investidores devem determinar as consequências fiscais de um título antes de investir. Se um indivíduo investe em um título emitido por uma agência de seu estado de origem, raramente é cobrado um imposto estadual. No entanto, se eles compram títulos de outro estado, seu estado de origem pode tributar seus rendimentos de juros sobre o título.

Embora a receita de juros seja geralmente isenta de impostos para títulos municipais, os ganhos de capital realizados com a venda de um título estão sujeitos a impostos federais e estaduais. O ganho ou perda de capital de curto ou longo prazo na venda de um título é simplesmente a diferença entre o preço de venda do título e o preço de compra original do título.

Títulos municipais e ganhos de capital

Ao comprar munis no mercado secundário, os investidores devem estar cientes de que os títulos comprados com desconto (menos do que o valor nominal) serão tributados no resgate à taxa de ganhos de capital. Observe que esse imposto não se aplica a pagamentos de cupons, apenas ao principal do título.

Por exemplo, a tabela abaixo mostra três títulos diferentes, todos com vencimento em dois anos, e todos dão ao comprador um retorno de 4% se comprados pelo seu preço de valor presente líquido :

A diferença entre o valor presente líquido e o pagamento do principal no vencimento é tributada a uma taxa de mais-valias de 15%. Nesse caso, o desconto do título (de cima) ficará sem valor para o comprador, conforme demonstrado a seguir.

Um investidor pode acabar pagando $ 96,22 por um título que vale apenas $ 95,62 sem saber que o ganho está sujeito ao imposto sobre ganhos de capital. Portanto, ao examinar um título municipal oferecido para venda no mercado secundário, o investidor deve observar o preço do título, não apenas o rendimento até o vencimento, para determinar se as consequências fiscais afetarão o retorno.

A má notícia é que, embora os títulos com desconto sejam tributados, os títulos comprados com ágio não funcionam de maneira semelhante; eles não podem compensar ganhos de capital proporcionando perdas de capital. Essa regra tributária é contrária à da maioria dos investimentos, incluindo outros tipos de títulos, porque a Receita Federal trata os instrumentos isentos de impostos de maneira diferente de suas contrapartes tributáveis.

Portanto, ao analisar os rendimentos de títulos municipais oferecidos no mercado secundário, o valor do rendimento até o vencimento geralmente é suficiente para determinar um retorno esperado. Para títulos de desconto, deve-se também levar em consideração as implicações fiscais negativas que podem surgir de ganhos de capital.

Títulos Municipais e “De Minimis”

Um dos conceitos mais confusos relacionados aos títulos municipais é a regra do imposto de minimis. Esta pepita da lei tributária afirma que se você comprar um título com desconto e o desconto for igual ou superior a um quarto de ponto por ano até o vencimento, o ganho que você realizará no resgate do título (valor nominal menos o preço de compra) serão tributados como rendimento ordinário, não como ganhos de capital. Para quem está na faixa superior de impostos, isso pode significar a diferença entre pagar 15% e 35% sobre o ganho.

Por exemplo, vamos pegar o título de desconto do exemplo anterior. Por ser um título de dois anos, podemos calcular que comprá-lo por $ 99,50 ou menos significará cair na regra de minimis e ser tributado à taxa de imposto de renda normal :

Uma vez que o valor presente líquido para este título está bem abaixo de $ 99,50, precisamos calcular as consequências fiscais quando o ganho sobre o principal é tributado como renda normal, conforme indicado aqui:

Embora um investidor possa pagar $ 95,62 apenas contabilizando o imposto sobre ganhos de capital, o valor real é muito menor – apenas $ 94,42. No momento da compra, o comprador deve reconhecer se o título está sujeito a de minimis porque o retorno após os impostos pode ser substancialmente menor do que o esperado.

Títulos municipais e impostos federais

O governo federal não tributa a maioria das atividades dos estados e municípios, conferindo à maioria dos títulos municipais o status de isenção fiscal. No entanto, algumas atividades não se enquadram nesta isenção fiscal. Por exemplo, os pagamentos de cupons de títulos municipais vendidos para financiar essas atividades são tributados pelo governo federal. Um exemplo comum é um título emitido para financiar as obrigações do plano de pensão de um estado. Quando esse tipo de título está à venda, os corretores que vendem o título devem saber prontamente se ele é tributável.

Outro exemplo mais angustiante de munis tributáveis ​​são aqueles emitidos como isentos de impostos e, posteriormente, tornam-se tributáveis ​​se e quando o IRS determinar que os recursos estão sendo usados ​​para fins que não se enquadram no status de isenção de impostos. Isso é muito raro, mas quando acontece, muitos investidores ficam insatisfeitos; seus pagamentos de cupons são tributados como renda ordinária e, se optarem por vender o título, o preço que receberão será reduzido porque os compradores exigiriam um rendimento mais alto de um título tributável.

Geralmente, os munis tributáveis ​​ainda estão isentos de impostos estaduais e locais, portanto, os investidores em estados com impostos de alta renda podem descobrir que obtêm um melhor retorno após os impostos do que com outros investimentos de renda fixa que são totalmente tributáveis ​​em todos os níveis, como  títulos corporativos ou certificados de depósito.

O imposto mínimo alternativo

Embora seja relativamente incomum, alguns títulos municipais são tributados pelo governo federal se o titular estiver sujeito ao imposto mínimo alternativo (AMT). Se você não tiver certeza se um município específico está sujeito à AMT, consulte o corretor antes da compra. Por exemplo, um título que é usado para uma determinada melhoria municipal que não é respaldado pelo crédito de um estado ou município, mas sim de uma corporação (como uma companhia aérea respaldando um título de melhoria de aeroporto), estaria sujeito ao AMT.

Títulos municipais de cupom zero

Os títulos municipais de cupom zero, que são comprados com desconto porque não pagam juros ou cupons, não precisam ser tributados. Na verdade, a maioria não é. Contanto que você esteja investindo em um título municipal local, os impostos não serão uma preocupação. Isso oferece uma grande vantagem sobre os títulos tributáveis, mesmo com juros mais baixos. Para determinar se um título isento de impostos é ou não uma opção melhor do que um título tributável, basta aplicar a fórmula de rendimento equivalente de imposto (TEY).

Outra observação importante aqui é que, se você vender o título antes do vencimento, provavelmente estará sujeito a um ganho ou perda de capital. Se você vender mais do que o preço de emissão ajustado, você registra um ganho de capital. Se você vender por menos do que o preço de emissão ajustado, sofrerá uma perda de capital, que poderá ser utilizada para reduzir sua fatura tributária geral.

O maior e mais óbvio benefício dos títulos de cupom zero é que você está comprando o título com um grande desconto em relação ao seu valor de face. Isso também é conhecido como desconto de emissão original ou OID. Por exemplo, você pode comprar um título de $ 1.000 por $ 500. No entanto, a maioria dos títulos municipais de cupom zero são vendidos em denominações de $ 5.000. De qualquer forma, você está comprando com um desconto enorme. Isso, por sua vez, permite que você compre mais títulos, se desejar. Quanto mais tempo o título tiver para vencer, maior será o desconto que você receberá.

Claro, você tem que cumprir sua parte do acordo para ver os maiores benefícios. E isso significa simplesmente que você deve permanecer paciente até que o vínculo amadureça. Ao fazer isso, você verá um retorno substancial que também é isento de impostos. E se você é o tipo de pessoa que não gosta de adivinhações ou de se preocupar com as condições econômicas, vale a pena considerar um título municipal zero cupom porque receberá um pagamento no vencimento, que é baseado no principal investido mais os juros auferidos (compostos semestralmente) com um rendimento predeterminado.

A maioria dos títulos municipais de cupom zero vence entre oito e 20 anos. Se você é um investidor avesso ao risco e está pensando em se aposentar, é altamente recomendável que discuta os títulos municipais de cupom zero com seu consultor financeiro.