Risco de Hedge com Swaps de Moeda
O risco cambial é o risco financeiro que surge de alterações potenciais na taxa de câmbio de uma moeda em relação a outra. E não são apenas aqueles que negociam nos mercados de câmbio estrangeiro que são afetados. Os movimentos adversos da moeda podem muitas vezes esmagar os retornos de uma carteira com forte exposição internacional ou diminuir os retornos de uma empresa internacional de outra forma próspera. As empresas que conduzem negócios internacionais estão expostas ao risco cambial quando a receita auferida no exterior é convertida em dinheiro do país nacional e quando as contas a pagar são convertidas da moeda nacional para a moeda estrangeira.
O mercado de swap de moeda é uma forma de proteger esse risco. Os swaps de moeda não apenas protegem contra a exposição ao risco associada às flutuações das taxas de câmbio, mas também garantem o recebimento de dinheiro estrangeiro e alcançam melhores taxas de empréstimo.
Principais vantagens
- Se uma empresa faz negócios em todo o mundo, pode enfrentar risco cambial – a taxa de câmbio vai mudar ao converter o dinheiro estrangeiro de volta em moeda nacional.
- Os swaps de moeda são uma forma de ajudar a se proteger contra esse tipo de risco cambial, trocando os fluxos de caixa em moeda estrangeira com doméstica a uma taxa pré-determinada.
- Considerados como uma transação de câmbio, os swaps de moeda não são obrigados por lei a constar no balanço patrimonial da empresa da mesma forma que um contrato a termo ou de opções o faria.
- Muitos ETFs e fundos mútuos com hedge de moeda agora existem para dar aos investidores acesso a investimentos estrangeiros sem se preocupar com o risco cambial.
Como funcionam os swaps de moeda
Um swap de moeda é um instrumento financeiro que envolve a troca de juros em uma moeda pelos mesmos em outra moeda.
Os swaps de moeda compreendem dois principais nocionais que são trocados no início e no final do contrato. Esses valores nocionais são valores em dólares predeterminados, ou principal, nos quais se baseiam os pagamentos de juros trocados. No entanto, esse princípio nunca é realmente reembolsado: é estritamente “nocional” (o que significa teórico). É usado apenas como base para calcular os pagamentos das taxas de juros, que mudam de mãos.
Exemplos de trocas de moeda
Aqui estão alguns exemplos de cenários para swaps de moeda. Na vida real, os custos de transação seriam aplicáveis; eles foram omitidos nestes exemplos para simplificação.
1. A Parte A paga uma taxa fixa em uma moeda, a Parte B paga uma taxa fixa em outra moeda.
Uma empresa norte-americana (Parte A) pretende abrir uma fábrica de € 3 milhões na Alemanha, onde os custos de empréstimos são maiores na Europa do que em casa. Assumindo uma taxa de câmbio de 0,6 euro / USD, a empresa pode tomar emprestado € 3 milhões a 8% na Europa ou $ 5 milhões a 7% nos Estados Unidos. em euros. Parte B, a contraparte do swap pode provavelmente ser uma empresa alemã que requer US $ 5 milhões em fundos dos EUA. Da mesma forma, a empresa alemã será capaz de obter uma taxa de empréstimo mais barata internamente do que no exterior – digamos que os alemães possam tomar empréstimos a 6% dentro de bancos dentro das fronteiras do país.
Agora, vamos dar uma olhada nos pagamentos físicos feitos usando este contrato de troca. No início do contrato, a empresa alemã dá à empresa norte-americana os € 3 milhões necessários para financiar o projeto e, em troca dos € 3 milhões, a empresa norte-americana fornece à contraparte alemã $ 5 milhões.
Posteriormente, a cada seis meses nos próximos três anos (duração do contrato), as duas partes trocarão os pagamentos. A empresa alemã paga à empresa norte-americana a quantia que é o resultado de $ 5 milhões (o valor nocional pago pela empresa norte-americana à empresa alemã no início), multiplicado por 7% (a taxa fixa acordada), durante um período expresso como.5 (180 dias ÷ 360 dias). Este pagamento equivaleria a $ 175.000 ($ 5 milhões x 7% x 0,5). A empresa norte-americana paga aos alemães o resultado de € 3 milhões (o valor nocional pago pelos alemães à empresa norte-americana no início), multiplicado por 6% (a taxa fixa acordada) e 0,5 (180 dias ÷ 360 dias ) Este pagamento seria de € 90.000 (€ 3 milhões x 6% x 0,5).
As duas partes trocariam esses dois montantes fixos a cada seis meses. Três anos após o início do contrato, as duas partes trocariam os principais nocionais. Consequentemente, a empresa norte-americana “pagaria” à empresa alemã 3 milhões de euros e a empresa alemã “pagaria” 5 milhões à empresa norte-americana.
2. A Parte A paga uma taxa fixa em uma moeda, a Parte B paga uma taxa flutuante em outra moeda.
Usando o exemplo acima, a empresa norte-americana (Parte A) ainda faria pagamentos fixos a 6%, enquanto a empresa alemã (Parte B) pagaria uma taxa flutuante (com base em uma taxa de referência predeterminada, como LIBOR ou Fed Funds Rate ).
Esses tipos de modificações nos contratos de swap de moeda geralmente baseiam-se nas demandas das partes individuais, além dos tipos de requisitos de financiamento e das possibilidades ideais de empréstimo disponíveis para as empresas. Qualquer uma das partes A ou B pode pagar a taxa fixa, enquanto a contraparte paga a taxa flutuante.
3. A Parte A paga uma taxa flutuante em uma moeda, a Parte B também paga uma taxa flutuante com base em outra moeda.
Nesse caso, tanto a empresa norte-americana (Parte A) quanto a empresa alemã (Parte B) fazem pagamentos a taxas flutuantes com base em uma taxa de referência. O resto dos termos do contrato permanecem os mesmos.
Quem se beneficia com as trocas de moeda?
Lembre-se de nosso primeiro exemplo de swap de moeda plain vanilla usando a empresa dos EUA e a empresa alemã. Existem várias vantagens no acordo de swap para a empresa norte-americana. Em primeiro lugar, a empresa norte-americana consegue obter uma taxa de empréstimo melhor tomando empréstimos a 7% no mercado interno, em oposição a 8% na Europa. A taxa de juros doméstica mais competitiva sobre o empréstimo e, consequentemente, a despesa de juros mais baixa é provavelmente o resultado de a empresa americana ser mais conhecida nos Estados Unidos do que na Europa. Vale a pena perceber que esta estrutura de swap se parece essencialmente com a empresa alemã comprando um título denominado em euros da empresa norte-americana no valor de € 3 milhões.
As vantagens deste swap de moedas incluem também o recebimento garantido dos € 3 milhões necessários para financiar o projeto de investimento da empresa. Outros instrumentos, como os contratos a termo, podem ser usados simultaneamente para proteger o risco da taxa de câmbio.
Os investidores também se beneficiam da cobertura do risco da taxa de câmbio.
Como o hedge de moeda ajuda os investidores
O uso de swaps de moeda como hedge também se aplica a investimentos em fundos mútuos e ETFs. Se você tem uma carteira fortemente voltada para ações do Reino Unido, por exemplo, está exposto ao risco cambial: o valor de seus ativos pode diminuir devido a mudanças na taxa de câmbio entre a libra esterlina e o dólar americano. Você precisa proteger seu risco cambial para se beneficiar de possuir seu fundo a longo prazo.
Muitos investidores podem reduzir sua exposição ao risco usando ETFs e fundos mútuos com hedge cambial. Um gerente de portfólio que deve comprar títulos estrangeiros com um componente de dividendos pesado para um fundo de ações pode se proteger contra a volatilidade da taxa de câmbio entrando em um swap de moeda da mesma forma que a empresa americana fez em nossos exemplos. A única desvantagem é que os movimentos favoráveis da moeda não terão um impacto tão benéfico sobre a carteira: a proteção da estratégia de hedging contra a volatilidade tem dois lados.
Swaps de moeda e contratos futuros
As empresas que têm exposição a mercados estrangeiros muitas vezes podem proteger seu risco com contratos a termo de swap de moeda. Muitos fundos e ETFs também protegem o risco cambial usando contratos futuros.
Um contrato de moeda a termo, ou moeda a termo, permite ao comprador travar o preço que paga por uma moeda. Em outras palavras, a taxa de câmbio é definida para um período específico de tempo. Esses contratos podem ser adquiridos para todas as principais moedas.
O contrato protege o valor da carteira se as taxas de câmbio tornarem a moeda menos valiosa – protegendo uma carteira de ações voltada para o Reino Unido se o valor da libra cair em relação ao dólar, por exemplo. Por outro lado, se a libra se tornar mais valiosa, o contrato a termo não será necessário e o dinheiro para comprá-lo será desperdiçado.
Portanto, há um custo para comprar contratos a termo. Os fundos que usam hedge cambial acreditam que o custo do hedge será compensado com o tempo. O objetivo do fundo é reduzir o risco cambial e aceitar o custo adicional da compra de um contrato a prazo.
Swaps de moeda e fundos mútuos
Uma carteira coberta incorre em mais custos, mas pode proteger seu investimento no caso de uma queda acentuada no valor de uma moeda.
Considere dois fundos mútuos compostos inteiramente por empresas sediadas no Brasil. Um fundo não cobre o risco cambial. O outro fundo contém exatamente a mesma carteira de ações, mas compra contratos a termo na moeda brasileira, o real.
Se o valor do real se mantiver igual ou aumentar em relação ao dólar, a carteira que não está protegida terá um desempenho superior, uma vez que essa carteira não está pagando os contratos a termo. No entanto, se o valor da moeda brasileira cair, a carteira protegida tem um desempenho melhor, uma vez que o fundo está protegido contra o risco cambial.
The Bottom Line
O risco cambial não afeta apenas empresas e investidores internacionais. Mudanças nas taxas de câmbio em todo o mundo resultam em efeitos em cascata que afetam os participantes do mercado em todo o mundo.
Partes com exposição cambial significativa e, portanto, risco cambial, podem melhorar seu perfil de risco e retorno por meio de swaps de moeda. Os investidores e as empresas podem optar por abrir mão de algum retorno protegendo o risco cambial que tem o potencial de impactar negativamente um investimento.