Fundo de Hedge
O que é um fundo de hedge?
Os fundos de hedge são investimentos alternativos que usam fundos comuns que empregam diferentes estratégias para obter retornos ativos, ou alfa, para seus investidores. Os fundos de hedge podem ser administrados de forma agressiva ou fazer uso de derivativos e alavancagem nos mercados doméstico e internacional com o objetivo de gerar retornos elevados (seja em um sentido absoluto ou acima de um benchmark de mercado especificado).
É importante observar que os fundos de hedge geralmente são acessíveis apenas a investidores credenciados, pois exigem menos regulamentações da SEC do queoutros fundos. Um aspecto que diferencia a indústria de fundos de hedge é o fato de que os fundos de hedgeenfrentam menos regulamentação do que os fundos mútuos e outros veículos de investimento.
Principais vantagens
- Os fundos de hedge são investimentos alternativos gerenciados ativamente que também podem utilizar estratégias de investimento ou classes de ativos não tradicionais.
- Os fundos de hedge são mais caros em comparação com os fundos de investimento convencionais e muitas vezes restringem o investimento a investidores de alto patrimônio líquido ou outros investidores sofisticados.
- O número de fundos de hedge teve uma curva de crescimento excepcional nos últimos 20 anos e também foi associado a várias polêmicas.
- Embora o desempenho dos fundos de hedge como superando o mercado tenha sido elogiado na década de 1990 e no início dos anos 2000, desde a crise financeira, muitos fundos de hedge tiveram um desempenho inferior (especialmente depois de taxas e impostos).
Compreendendo os fundos de hedge
Cada fundo de hedge é construído para aproveitar certas oportunidades de mercado identificáveis. Os fundos de hedge usam diferentes estratégias de investimento e, portanto, são frequentemente classificados de acordo com o estilo de investimento. Há uma diversidade substancial em atributos de risco e investimentos entre estilos.
Legalmente, os fundos de hedge são mais frequentemente estabelecidos como sociedades limitadas de investimento privado que estão abertas a um número limitado de investidores credenciados e requerem um grande investimento mínimo inicial. Os investimentos em fundos de hedge são ilíquidos , pois muitas vezes exigem que os investidores mantenham seu dinheiro no fundo por pelo menos um ano, período conhecido como período de bloqueio. As retiradas também podem acontecer apenas em determinados intervalos, como trimestral ou semestral.
A história do fundo de hedge
A empresa de um ex-escritor e sociólogo Alfred Winslow Jones, AW Jones & Co. lançou o primeiro fundo de hedge em 1949. Foi enquanto escrevia um artigo sobre as tendências atuais de investimento para a Fortune em 1948 que Jones se inspirou a tentar administrar dinheiro. Ele levantou $ 100.000 (incluindo $ 40.000 de seu próprio bolso) e começou a tentar minimizar o risco de manter posições de longo prazo com a venda a descoberto de outras ações. Essa inovação de investimento agora é conhecida como o modelo clássico de ações compradas / vendidas . Jones também usou a alavancagem para aumentar os retornos.
Em 1952, Jones alterou a estrutura de seu veículo de investimento, transformando-o de sociedade em comandita em sociedade limitada e adicionando uma taxa de incentivo de 20% como remuneração ao sócio-gerente. Como o primeiro gestor de dinheiro a combinar vendas a descoberto, o uso de alavancagem compartilhou o risco por meio de uma parceria com outros investidores e um sistema de compensação baseado no desempenho do investimento, Jones conquistou seu lugar na história de investimentos como o pai do fundo de hedge.
Os fundos de hedge superaram dramaticamente a maioria dos fundos mútuos na década de 1960 e ganharam ainda mais popularidade quando um artigo de 1966 na Fortune destacou um investimento obscuro que superou todos os fundos mútuos no mercado por dois dígitos no ano anterior e por dois dígitos elevados nos últimos cinco anos.3
No entanto, à medida que as tendências dos fundos de hedge evoluíram, em um esforço para maximizar os retornos, muitos fundos se afastaram da estratégia de Jones, que se concentrava na seleção de ações juntamente com o hedge e optaram por se envolver em estratégias mais arriscadas com base na alavancagem de longo prazo. Essas táticas levaram a grandes perdas em 1969-70, seguidas por uma série de fechamentos de fundos de hedge durante o mercado em baixa de 1973-74.
A indústria esteve relativamente quieta por mais de duas décadas, até que um artigo de 1986 na Institutional Investor elogiou o desempenho de dois dígitos do Tiger Fund de Julian Robertson. Com um fundo de hedge de alto vôo capturando mais uma vez a atenção do público com seu desempenho estelar, os investidores migraram para uma indústria que agora oferece milhares de fundos e uma gama cada vez maior de estratégias exóticas, incluindo negociação de moedas e derivativos, como futuros e opções.
Gestores de dinheiro de alto perfil abandonaram em massa a indústria tradicional de fundos mútuos no início da década de 1990, em busca de fama e fortuna como gestores de fundos de hedge. Infelizmente, a história se repetiu no final dos anos 1990 e no início dos anos 2000, quando vários fundos de hedge de alto perfil, incluindo o de Robertson, faliram de maneira espetacular. Desde aquela época, a indústria de fundos de hedge cresceu substancialmente. Hoje, a indústria de fundos de hedge é enorme – o total de ativos administrados na indústria está avaliado em mais de US $ 3,2 trilhões, de acordo com o Relatório do Fundo Global de Hedge da Preqin 2018. Com base nas estatísticas da empresa de pesquisa Barclays hedge, o número total de ativos sob gestão para fundos de hedge aumentou 2335% entre 1997 e 2018.
O número de fundos de hedge em operação também cresceu, pelo menos em alguns períodos. Havia cerca de 2.000 fundos de hedge em 2002. As estimativas variam quanto ao número de fundos de hedge em operação hoje. Este número ultrapassou 10.000 no final de 2015. No entanto, as perdas e o desempenho inferior levaram a liquidações. No final de 2017, havia 9.754 fundos de hedge de acordo com a empresa de pesquisas Hedge Fund Research. De acordo com o Statistica, em 2019, o número de fundos no mundo havia chegado a 11.088;5581 estavam na América do Norte.
Características principais dos fundos de hedge
Eles estão abertos apenas para investidores “credenciados” ou qualificados
Os fundos de hedge só podem receber dinheiro de investidores “qualificados” – indivíduos com renda anual superior a US $ 200.000 nos últimos dois anos ou patrimônio líquido superior a US $ 1 milhão, excluindo sua residência principal. Como tal, a Securities and Exchange Commission considera investidores qualificados adequados o suficiente para lidar com os riscos potenciais que vêm de um mandato de investimento mais amplo.
Eles oferecem maior latitude de investimento do que outros fundos
O universo de investimento de um fundo de hedge é limitado apenas por seu mandato. Um fundo de hedge pode basicamente investir em qualquer coisa – terrenos, imóveis, ações, derivativos e moedas. Os fundos mútuos, por outro lado, precisam basicamente se limitar a ações ou títulos e geralmente são apenas longos.
Eles costumam empregar alavancagem
Os fundos de hedge costumam usar dinheiro emprestado para ampliar seus retornos e também permitir que assumam posições vendidas agressivas, dependendo da estratégia do fundo. Como vimos durante a alavancagem também pode eliminar os fundos de hedge.
Estrutura de taxas 2 e 20
Em vez de cobrar apenas um índice de despesas , os fundos de hedge cobram um índice de despesas e uma taxa de desempenho. Essa estrutura de taxas é conhecida como ” Dois e Vinte ” – uma taxa de gerenciamento de ativos de 2% e, em seguida, um corte de 20% de todos os ganhos gerados.
Considerações Especiais
Existem características mais específicas que definem um fundo de hedge, mas basicamente, por serem veículos de investimento privado que só permitem que indivíduos ricos invistam, os fundos de hedge podem fazer o que quiserem, desde que divulguem a estratégia antecipadamente aos investidores. Essa ampla latitude pode parecer muito arriscada, e às vezes pode ser. Algumas das explosões financeiras mais espetaculares envolveram fundos de hedge. Dito isso, essa flexibilidade concedida aos fundos de hedge fez com que alguns dos gestores de dinheiro mais talentosos produzissem retornos de longo prazo incríveis.
É importante observar que “hedge” é, na verdade, a prática de tentar reduzir o risco, mas o objetivo da maioria dos fundos de hedge é maximizar o retorno sobre o investimento. O nome é principalmente histórico, já que os primeiros fundos de hedge tentaram se proteger contra o risco de queda de um mercado em baixa, vendendo a descoberto no mercado. (Os fundos mútuos geralmente não entram em posições curtas como um de seus objetivos principais). Hoje em dia, os fundos de hedge usam dezenas de estratégias diferentes, então não é correto dizer que os fundos de hedge são apenas “risco de hedge”. Na verdade, como os gestores de fundos de hedge fazem investimentos especulativos, esses fundos podem acarretar mais riscos do que o mercado geral.
Abaixo estão alguns dos riscos exclusivos dos fundos de hedge:
- A estratégia de investimento concentrado expõe os fundos de hedge a perdas potencialmente enormes.
- Os fundos de hedge geralmente exigem que os investidores travem dinheiro por um período de anos.
- O uso de alavancagem ou dinheiro emprestado pode transformar o que seria uma perda menor em uma perda significativa.
Estrutura de pagamento do gerente de fundos de hedge
Os gestores de fundos de hedge são notórios por sua estrutura de pagamento típica de 2 e 20, em que o gestor do fundo recebe 2% dos ativos e 20% dos lucros a cada ano. São os 2% que recebem as críticas, e não é difícil perceber porquê. Mesmo que um administrador de fundos de hedge perca dinheiro, ele ainda obtém 2% dos ativos. Por exemplo, um gerente que supervisiona um fundo de US $ 1 bilhão poderia embolsar US $ 20 milhões por ano em compensação sem mexer um dedo.
Dito isso, existem mecanismos implementados para ajudar a proteger aqueles que investem em fundos de hedge. Muitas vezes, as limitações de taxas, como marcas d’água altas, são empregadas para evitar que os gerentes de portfólio sejam pagos pelo mesmo retorno duas vezes. Também podem existir limites máximos de honorários para evitar que os gerentes assumam riscos excessivos.
Como escolher um fundo de hedge
Com tantos fundos de hedge no universo de investimentos, é importante que os investidores saibam o que procuram para agilizar o processo de due diligence e tomar decisões oportunas e adequadas.
Ao procurar um fundo de hedge de alta qualidade, é importante para um investidor identificar as métricas que são importantes para ele e os resultados necessários para cada uma. Essas diretrizes podem ser baseadas em valores absolutos, como retornos que excedem 20% ao ano nos cinco anos anteriores, ou podem ser relativas, como os cinco fundos de melhor desempenho em uma determinada categoria.
Para obter uma lista dos maiores fundos de hedge do mundo, leia: ” Quais são os maiores fundos de hedge do mundo? “
Diretrizes de desempenho absoluto do fundo
A primeira diretriz que um investidor deve estabelecer ao selecionar um fundo é a taxa de retorno anualizada . Digamos que desejemos encontrar fundos com um retorno anualizado de cinco anos que exceda o retorno do Índice de Obrigações do Governo Mundial do Citigroup (WGBI) em 1%. Esse filtro eliminaria todos os fundos com desempenho inferior ao do índice em longos períodos de tempo e poderia ser ajustado com base no desempenho do índice ao longo do tempo.
Essa diretriz também revelará fundos com retornos esperados muito maiores, como fundos macro globais, fundos long / short enviesados e vários outros. Mas se esses não forem os tipos de fundos que o investidor está procurando, eles também devem estabelecer uma diretriz para o desvio padrão. Mais uma vez, usaremos o WGBI para calcular o desvio padrão do índice nos cinco anos anteriores. Vamos supor que adicionamos 1% a esse resultado e estabelecemos esse valor como a diretriz para o desvio padrão. Fundos com desvio padrão maior do que a diretriz também podem ser eliminados de outras considerações.
Infelizmente, altos retornos não ajudam necessariamente a identificar um fundo atraente. Em alguns casos, um fundo de hedge pode ter empregado uma estratégia favorável, o que levou o desempenho a ser superior ao normal para sua categoria. Portanto, uma vez que certos fundos tenham sido identificados como de alto desempenho, é importante identificar a estratégia do fundo e comparar seus retornos com outros fundos da mesma categoria. Para fazer isso, um investidor pode estabelecer diretrizes gerando primeiro uma análise de pares de fundos semelhantes. Por exemplo, pode-se estabelecer o 50º percentil como diretriz para a filtragem de fundos.
Agora, um investidor tem duas diretrizes que todos os fundos precisam atender para uma análise posterior. No entanto, a aplicação dessas duas diretrizes ainda deixa muitos fundos para avaliar em um período de tempo razoável. Diretrizes adicionais precisam ser estabelecidas, mas as diretrizes adicionais não se aplicarão necessariamente ao universo restante de fundos. Por exemplo, as diretrizes para um fundo de arbitragem de fusões serão diferentes daquelas para um fundo long-short de mercado neutro .
Diretrizes de desempenho relativo do fundo
Para facilitar a busca do investidor por fundos de alta qualidade que não apenas atendam às diretrizes iniciais de retorno e risco, mas também atendam às diretrizes específicas da estratégia, o próximo passo é estabelecer um conjunto de diretrizes relativas. As métricas de desempenho relativo devem sempre ser baseadas em categorias ou estratégias específicas. Por exemplo, não seria justo comparar um fundo macro global alavancado com um fundo de ações long / short neutro para o mercado .
Para estabelecer diretrizes para uma estratégia específica, um investidor pode usar um pacote de software analítico (como o Morningstar) para primeiro identificar um universo de fundos usando estratégias semelhantes. Então, uma análise de pares revelará muitas estatísticas, divididas em quartis ou decis, para esse universo.
O limite para cada diretriz pode ser o resultado de cada métrica que atende ou excede o 50º percentil. Um investidor pode afrouxar as diretrizes usando o percentil 60 ou endurecer a diretriz usando o percentil 40. Usar o 50º percentil em todas as métricas geralmente filtra todos, exceto alguns fundos de hedge para consideração adicional. Além disso, estabelecer as diretrizes dessa forma permite flexibilidade para ajustar as diretrizes, visto que o ambiente econômico pode impactar os retornos absolutos de algumas estratégias.
Os fatores usados por alguns defensores dos fundos de hedge incluem:
Essas diretrizes ajudarão a eliminar muitos dos fundos do universo e a identificar um número viável de fundos para análise posterior.
Outras diretrizes de consideração de fundos
Um investidor também pode considerar outras diretrizes que podem reduzir ainda mais o número de fundos a serem analisados ou identificar fundos que atendam a critérios adicionais que podem ser relevantes para o investidor. Alguns exemplos de outras diretrizes incluem:
- Tamanho do Fundo / Tamanho da Empresa: A orientação para o tamanho pode ser mínimo ou máximo, dependendo da preferência do investidor. Por exemplo, os investidores institucionais geralmente investem quantias tão grandes que um fundo ou empresa deve ter um tamanho mínimo para acomodar um grande investimento. Para outros investidores, um fundo muito grande pode enfrentar desafios futuros usando a mesma estratégia para igualar os sucessos anteriores. Esse pode ser o caso de fundos de hedge que investem no espaço de ações de pequena capitalização .
- Histórico: Se um investidor deseja que um fundo tenha um histórico mínimo de 24 ou 36 meses, esta diretriz eliminará quaisquer novos fundos. No entanto, às vezes um gestor de fundos sai para iniciar seu próprio fundo e, embora o fundo seja novo, o desempenho do gestor pode ser monitorado por um período de tempo muito mais longo.
- Investimento mínimo: este critério é muito importante para investidores menores, pois muitos fundos possuem mínimos que podem dificultar a diversificação adequada. O investimento mínimo do fundo também pode dar uma indicação dos tipos de investidores no fundo. Mínimos maiores podem indicar uma proporção maior de investidores institucionais, enquanto mínimos baixos podem indicar um número maior de investidores individuais.
- Termos de resgate: Esses termos têm implicações para a liquidez e se tornam muito importantes quando uma carteira geral é altamente ilíquida. Períodos de bloqueio mais longos são mais difíceis de incorporar a um portfólio, e períodos de resgate superiores a um mês podem apresentar alguns desafios durante o processo de gerenciamento de portfólio. Uma diretriz pode ser implementada para eliminar fundos que possuem lockups quando uma carteira já está ilíquida, enquanto essa diretriz pode ser relaxada quando uma carteira tem liquidez adequada.
Tributação de lucros de fundos de hedge
Quando um fundo de hedge doméstico dos EUA retorna lucros para seus investidores, o dinheiro está sujeito ao imposto sobre ganhos de capital. A taxa de ganhos de capital de curto prazo se aplica aos lucros sobre investimentos mantidos por menos de um ano e é a mesma que a taxa de imposto do investidor sobre a renda ordinária. Para investimentos mantidos por mais de um ano, a alíquota não é superior a 15% para a maioria dos contribuintes, mas pode chegar a 20% nas faixas de tributação elevadas. Este imposto se aplica tanto a investidores norte-americanos quanto estrangeiros.
Um fundo de hedge offshore é estabelecido fora dos Estados Unidos, geralmente em um país com baixa ou isenção de impostos. Aceita investimentos de investidores estrangeiros e entidades americanas isentas de impostos. Esses investidores não incorrem em nenhuma obrigação tributária nos Estados Unidos sobre os lucros distribuídos.
Como os fundos de hedge evitam impostos
Muitos fundos de hedge são estruturados para aproveitar as vantagens dos juros realizados. Nessa estrutura, um fundo é tratado como uma parceria. Os fundadores e gerentes de fundos são os sócios gerais, enquanto os investidores são os sócios comanditários. Os fundadores também são donos da administradora que administra o fundo de hedge. Os gestores recebem a comissão de desempenho de 20% da participação realizada como parceiro geral do fundo.
Os administradores de fundos de hedge são remunerados com esses juros transportados;os seus rendimentos do fundo são tributados como retorno dos investimentos e não como vencimento ou compensação por serviços prestados. A taxa de incentivo é tributada à taxa de ganhos de capital de longo prazo de 20%, em oposição às taxas de imposto de renda ordinárias, onde a taxa máxima é de 39,6%. Isso representa uma economia significativa de impostos para os gestores de fundos de hedge.
Esse arranjo empresarial tem seus críticos, que afirmam que a estrutura é uma brecha que permite que os fundos de hedge evitem o pagamento de impostos. A regra dos juros transportados ainda não foi revogada, apesar das várias tentativas no Congresso. Tornou-se um problema atual durante as eleições primárias de 2016. E o plano fiscal do presidente Biden inclui a eliminação da provisão de juros contabilizados.
Muitos fundos de hedge proeminentes usam negócios de resseguro nas Bermudas como outra forma de reduzir suas obrigações fiscais. As Bermudas não cobram imposto de renda corporativo, portanto, os fundos de hedge abriram suas próprias empresas de resseguros nas Bermudas. Os fundos de hedge então enviam dinheiro para as resseguradoras nas Bermudas. Essas resseguradoras, por sua vez, investem esses fundos de volta nos fundos de hedge. Quaisquer lucros dos fundos de hedge vão para as resseguradoras nas Bermudas, onde elas não devem imposto de renda corporativo. Os lucros dos investimentos em fundos de hedge crescem sem qualquer responsabilidade fiscal. Os impostos só são devidos quando os investidores vendem suas participações nas resseguradoras.
O negócio nas Bermudas deve ser um negócio de seguros. Qualquer outro tipo de negócio provavelmente incorreria em penalidades do US Internal Revenue Service (IRS) para empresas de investimento estrangeiro passivo. O IRS define seguro como um negócio ativo. Para se qualificar como um negócio ativo, a resseguradora não pode ter um pool de capital muito maior do que o necessário para garantir o seguro que vende. Não está claro qual é esse padrão, pois ainda não foi definido pelo IRS.
Controvérsias sobre fundos de hedge
Vários fundos de hedge estão envolvidos em escândalos de negociações com informações privilegiadas desde 2008. Um dos casos de negociação com informações privilegiadas mais importantes envolve o Grupo Galleon, administrado por Raj Rajaratnam.
O Grupo Galleon administrou mais de US $ 7 bilhões em seu pico antes de ser forçado a fechar em 2009. A empresa foi fundada em 1997 por Raj Rajaratnam. Em 2009, os promotores federais acusaram Rajaratnam de várias acusações de fraude e uso de informações privilegiadas. Ele foi condenado por 14 acusações em 2011 e começou a cumprir uma sentença de 11 anos. Muitos funcionários do Grupo Galleon também foram condenados pelo escândalo.
Rajaratnam foi pego obtendo informações privilegiadas de Rajat Gupta, membro do conselho da Goldman Sachs. Antes que a notícia se tornasse pública, Gupta teria transmitido a informação de que Warren Buffett estava fazendo um investimento na Goldman Sachs em setembro de 2008, no auge da crise financeira. Rajaratnam foi capaz de comprar quantidades substanciais de ações da Goldman Sachs e obter um lucro substancial com essas ações em um dia.
Rajaratnam também foi condenado por outras acusações de uso de informações privilegiadas. Ao longo de sua gestão como gestor de fundos, ele cultivou um grupo de especialistas do setor para obter acesso a informações materiais.
Regulamentos para fundos de hedge
Os fundos de hedge são tão grandes e poderosos que a SEC está começando a prestar mais atenção, principalmente porque violações como informações privilegiadas e fraude parecem estar ocorrendo com muito mais frequência. No entanto, um ato recente afrouxou a maneira como os fundos de hedge podem comercializar seus veículos para os investidores.
Em março de 2012, a Lei do Jumpstart Our Business Startups (JOBS Act) foi sancionada. A premissa básica da Lei JOBS era encorajar o financiamento de pequenas empresas nos Estados Unidos, facilitando a regulamentação de títulos. A Lei JOBS também teve um grande impacto sobre os fundos de hedge: em setembro de 2013, a proibição de publicidade em fundos de hedge foi suspensa. Em uma votação de 4 para 1, a SEC aprovou uma moção para permitir que fundos de hedge e outras empresas que criam ofertas privadas anunciem para quem quiserem, embora ainda possam aceitar investimentos de investidores credenciados. Os fundos de hedge costumam ser os principais fornecedores de capital para startups e pequenas empresas devido à sua ampla latitude de investimento. Dar aos fundos de hedge a oportunidade de solicitar capital ajudaria, na verdade, o crescimento das pequenas empresas, aumentando o pool de capital de investimento disponível.
A publicidade do fundo de hedge envolve a oferta dos produtos de investimento do fundo a investidores ou intermediários financeiros credenciados por meio da mídia impressa, da televisão e da Internet. Um fundo de hedge que deseja solicitar (anunciar para) investidores deve apresentar um “ Formulário D ” à SEC pelo menos 15 dias antes de começar a anunciar. Como a publicidade de fundos de hedge era estritamente proibida antes do levantamento dessa proibição, a SEC está muito interessada em como a publicidade está sendo usada por emissores privados, por isso fez alterações nos arquivos do Formulário D. Os fundos que fazem solicitações públicas também precisarão apresentar um Formulário D alterado dentro de 30 dias do encerramento da oferta. O não cumprimento dessas regras provavelmente resultará na proibição da criação de títulos adicionais por um ano ou mais.
Pós-2008: Perseguindo o S&P
Desde a crise de 2008, o mundo dos fundos de hedge entrou em outro período de retornos menos que estelares. Muitos fundos que antes desfrutavam de retornos de dois dígitos durante um ano médio viram seus lucros diminuir significativamente. Em muitos casos, os fundos não conseguiram igualar os retornos do S&P 500. Para os investidores que consideram onde colocar seu dinheiro, esta se torna uma decisão cada vez mais fácil: por que sofrer as altas taxas e investimentos iniciais, o risco adicional e as limitações de retirada de fundos de hedge se um investimento mais seguro e simples como um fundo mútuo pode produzir retornos iguais ou, em alguns casos, ainda mais fortes?
Existem muitas razões pelas quais os fundos de hedge têm enfrentado dificuldades nos últimos anos. Essas razões vão desde tensões geopolíticas em todo o mundo até uma dependência excessiva de muitos fundos em setores específicos, incluindo tecnologia, e aumentos nas taxas de juros pelo Fed. Muitos gestores de fundos proeminentes fizeram apostas ruins altamente divulgadas que lhes custaram não apenas monetariamente, mas também em termos de sua reputação como líderes de fundos experientes.
David Einhorn é um exemplo dessa abordagem. A firma de Einhorn, Greenlight Capital, apostou contra a Allied Capital e o Lehman Brothers durante a crise financeira. Essas apostas de alto perfil foram bem-sucedidas e deram a Einhorn a reputação de um investidor astuto.
No entanto, a empresa registrou perdas de 34 por cento, o pior ano de sua história, em 2018 devido a vendas curtas contra a Amazon, que recentemente se tornou a segunda empresa de um trilhão de dólares depois da Apple, e participações na General Motors, que registrou um resultado menos do que estelar 2018.
Notavelmente, o tamanho geral da indústria de fundos de hedge (em termos de ativos sob gestão) não diminuiu significativamente durante este período e continuou a crescer. Novos fundos de hedge são lançados o tempo todo, embora vários dos últimos 10 anos tenham visto números recordes de fechamentos de fundos de hedge.
Em meio a pressões crescentes, alguns fundos de hedge estão reavaliando aspectos de sua organização, incluindo a estrutura de taxas “Dois e Vinte”. De acordo com dados da Hedge Fund Research, no último trimestre de 2016 a taxa média de administração caiu para 1,48%, enquanto a taxa média de incentivo caiu para 17,4%. Nesse sentido, o fundo de hedge médio ainda é muito mais caro do que, digamos, um índice ou fundo mútuo, mas é notável o fato de que a estrutura de taxas está mudando na média.
Principais fundos de hedge
Em meados de 2018, o provedor de dados HFM Absolute Return criou uma lista classificada de fundos de hedge de acordo com o AUM total. Esta lista dos principais fundos de hedge inclui algumas empresas que detêm mais AUM em outras áreas, além de um braço de fundos de hedge. No entanto, a classificação influencia apenas nas operações de fundos de hedge em cada empresa.
A Elliott Management Corporation, de Paul Singer, detinha US $ 35 bilhões em AUM na data da pesquisa. Fundado em 1977, o fundo é ocasionalmente descrito como um “fundo abutre”, já que cerca de um terço de seus ativos está focado em títulos em dificuldades, incluindo dívidas de países falidos. Independentemente disso, a estratégia provou ser bem-sucedida por várias décadas.
Fundado em 2001 por David Siegel e John Overdeck, o Two Sigma Investments de Nova York está perto do topo da lista de fundos de hedge da AUM, com mais de US $ 37 bilhões em ativos administrados. A empresa foi projetada para não depender de uma única estratégia de investimento, o que permite que seja flexível junto com as mudanças no mercado.
Um dos fundos de hedge mais populares do mundo é o Renaissance Technologies, de James H. Simon. O fundo, com US $ 57 bilhões em AUM, foi lançado em 1982, mas revolucionou sua estratégia junto com as mudanças na tecnologia nos últimos anos. Agora, a Renaissance é conhecida pela negociação sistemática baseada em modelos de computador e algoritmos quantitativos. Graças a essas abordagens, a Renaissance tem sido capaz de fornecer aos investidores retornos consistentemente fortes, mesmo apesar da recente turbulência no espaço dos fundos de hedge de forma mais ampla.
AQR Capital Investments é o segundo maior fundo de hedge do mundo, administrando pouco menos de US $ 90 bilhões em AUM na época da pesquisa do HFM. Com sede em Greenwich, Connecticut, a AQR é conhecida por utilizar estratégias de investimento tradicionais e alternativas.
A Bridgewater Associates de Ray Dalio continua sendo o maior fundo de hedge do mundo, com pouco menos de US $ 125 bilhões em AUM em meados de 2018. O fundo com sede em Connecticut emprega cerca de 1.700 pessoas e se concentra em uma estratégia de macro investimento global. Bridgewater conta com fundações, dotações e até mesmo governos estrangeiros e bancos centrais entre sua clientela.
perguntas frequentes
O que é um fundo de hedge?
Um fundo de hedge é um tipo de veículo de investimento que atende indivíduos de alto patrimônio, investidores institucionais e outros investidores credenciados. O termo “hedge” é usado porque os fundos de hedge originalmente focavam em estratégias que protegiam os riscos enfrentados pelos investidores, como a compra e venda simultânea de ações em uma estratégia de ações long-short. Hoje, os fundos de hedge oferecem uma ampla gama de estratégias em praticamente todas as classes de ativos disponíveis, incluindo imóveis, derivativos e investimentos não tradicionais, como belas-artes e vinho.
Como os fundos de hedge se comparam a outros veículos de investimento?
Como um tipo de fundo de investimento administrado ativamente, os fundos de hedge são semelhantes a outros veículos de investimento, como fundos mútuos, fundos de capital de risco e joint ventures. No entanto, os fundos de hedge são conhecidos por algumas características definidoras. Em primeiro lugar, eles são menos regulamentados do que produtos concorrentes, como fundos mútuos ou fundos negociados em bolsa (ETFs), proporcionando-lhes flexibilidade virtualmente ilimitada em termos de estratégias e objetivos que podem perseguir. Em segundo lugar, os fundos de hedge têm a reputação de serem mais caros do que outros veículos, com muitos fundos de hedge utilizando a estrutura de taxas “2 e 20”.
Por que as pessoas investem em fundos de hedge?
Devido à sua diversidade, os fundos de hedge podem ajudar os investidores a cumprir uma ampla variedade de objetivos de investimento. Por exemplo, um investidor pode ser atraído por um fundo de hedge específico por causa da reputação de seus gestores, dos ativos específicos em que o fundo está investido ou da estratégia única que emprega. Em alguns casos, as técnicas usadas pelos fundos de hedge – como a combinação de alavancagem com transações complexas de derivativos – podem nem mesmo ser permitidas pelos reguladores se forem buscadas por um fundo mútuo ou outro tipo de veículo de investimento.