Exemplo de balanço de fundo de hedge

Outrora um veículo de investimento de nicho para os ultra-ricos, a indústria de fundos de hedge cresceu para mais de US $ 3,6 trilhões em ativos administrados.  Hoje, existem inúmeras estratégias que os fundos de hedge utilizam, desde as mais simples às mais complexas. Os fundos de hedge também são propositalmente opacos, então saber exatamente o que está em seu  balanço  é difícil de determinar. Freqüentemente, os fundos de hedge operam como uma “caixa preta”, com pouca divulgação aos investidores ou ao público externo. Além da falta de transparência, os fundos de hedge costumam utilizar alavancagem e derivativos para atingir seus objetivos, tornando seus balanços ainda mais nebulosos.

Para não adivinhar como é o balanço patrimonial de um fundo de hedge moderno, é útil voltar às suas raízes: o fundo long-short neutro para o mercado de ações. Fundada em 1949, essa estratégia ainda freqüentemente usada se tornou o primeiro fundo de hedge do mundo.

O Fundo Long-Short Neutro do Mercado de Ações

Como o próprio nome sugere, essa estratégia tanto compra quanto vende ações a descoberto de maneira que o portfólio geral seja isento de todos os riscos sistemáticos de mercado e seu beta seja zero. Como resultado, a carteira é imune aos movimentos e direção do mercado de ações como um todo, e qualquer alfa (retorno em excesso) gerado deve-se exclusivamente à capacidade do gestor da carteira de comprar ações subvalorizadas e vender ações sobrevalorizadas.

As compras e vendas não são arbitrárias. Em vez disso, eles são escolhidos para cancelar os betas das posições. Por exemplo, no setor de aviação, a XYZ Airlines pode estar subvalorizada e a ABC Airways supervalorizada. Se o beta de cada ação fosse igual, o fundo compraria e venderia quantidades iguais, respectivamente. Se o ABC tivesse um beta duas vezes maior que XYZ, o fundo venderia metade das ações do ABC que compra em XYZ para neutralizar o beta líquido.

Exemplo de balanço de fundo de hedge

Um balanço é uma demonstração financeira que mostra um instantâneo dos ativos e passivos de uma empresa ou fundo. O balanço patrimonial funciona sob a fórmula contábil:

Ativos = passivos + patrimônio líquido

No caso do nosso fundo de hedge, os ativos são posições compradas em ações e dinheiro. As ações que foram vendidas a descoberto apareceriam no balanço patrimonial como passivos (e o caixa gerado dessas vendas como ativos). O patrimônio líquido é o que resta depois de subtrair os passivos dos ativos. Abaixo está um exemplo hipotético de um balanço patrimonial para um típico fundo de hedge de longo prazo neutro para o mercado de ações.

No exemplo simplificado acima, a neutralidade do mercado é alcançada usando montantes iguais em dólares de posições longas e curtas. Na realidade, pode não ser o caso, desde que o efeito seja um beta de portfólio de zero.

Outra coisa a notar é que, em tal estratégia, dois alfas podem ser obtidos: um da seleção de ativos que produz as posições compradas e o segundo das posições vendidas. Por causa disso, esse fundo pode usar um índice longo e um índice curto como referência. Outros fundos de hedge neutros para o mercado podem usar um retorno absoluto como referência; por exemplo, pode ser um objetivo de retorno de 5% ao ano ou 200 pontos base maior que a taxa livre de risco.

The Bottom Line

Os fundos de hedge podem ser difíceis de entender porque é difícil obter informações sobre eles. No entanto, quando você conhece o mecanismo básico de cobertura, parte do mistério desaparece. Deve-se dizer que os fundos de hedge são um investimento de alto risco, geralmente preferido por aqueles que podem perder dinheiro, mas querem uma chance de obter retornos melhores do que o mercado em geral.