Equação de Hamada
O que é a equação de Hamada?
A equação de Hamada é um método de análise fundamental para analisar o custo de capital de uma empresa à medida que usa alavancagem financeira adicional e como isso se relaciona com o risco geral da empresa. A medida é usada para resumir os efeitos que esse tipo de alavancagem tem sobre o custo de capital de uma empresa – além do custo de capital, como se a empresa não tivesse dívidas.
Como funciona a equação de Hamada
Robert Hamada é um ex-professor de finanças da Booth School of Business da Universidade de Chicago. Hamada começou a lecionar na universidade em 1966 e serviu como reitor da escola de negócios de 1993 a 2001. Sua equação apareceu em seu artigo, “O efeito da estrutura de capital da empresa no risco sistêmico de ações ordinárias” no Journal of Finance em maio de 1972.
A fórmula da equação de Hamada é:
* Beta não alavancado é o risco de mercado de uma empresa sem o impacto da dívida.
* O índice dívida / patrimônio é uma medida da alavancagem financeira de uma empresa.
Como calcular a equação de Hamada
A equação de Hamada é calculada por:
- Dividindo a dívida da empresa pelo seu patrimônio.
- Encontrar um menos a taxa de imposto.
- Multiplicando o resultado de não. 1 e não. 2 e adicionando um.
- Pegando o beta desalavancado e multiplicando-o pelo resultado de no. 3
O que a equação de Hamada lhe diz?
A equação baseia -se no teorema de Modigliani-Miller sobre estrutura de capital e estende uma análise para quantificar o efeito da alavancagem financeira em uma empresa. Beta é uma medida de volatilidade ou risco sistêmico em relação ao mercado geral. A equação de Hamada, então, mostra como o beta de uma empresa muda com a alavancagem. Quanto maior o coeficiente beta, maior o risco associado à empresa.
Principais vantagens
- A equação de Hamada é um método de análise do custo de capital de uma empresa, uma vez que usa alavancagem financeira adicional.
- Baseia-se no teorema Modigliani-Miller sobre estrutura de capital.
- Quanto maior o coeficiente beta da equação de Hamada, maior o risco associado à empresa.
Exemplo da Equação de Hamada
Uma empresa tem uma relação dívida / patrimônio de 0,60, uma taxa de imposto de 33% e um beta desalavancado de 0,75. O coeficiente de Hamada seria 0,75 [1 + (1 – 0,33) (0,60)] ou 1,05. Isso significa que a alavancagem financeira para essa empresa aumenta o risco geral em um valor beta de 0,30, que é 1,05 menos 0,75 ou 40% (0,3 / 0,75).
Ou considere o varejista Target (NYSE: TGT), que tem um beta desalavancado atual de 0,82. Seu índice de endividamento em relação ao patrimônio líquido é 1,05 e a alíquota fiscal anual efetiva é de 20%. Assim, o coeficiente de Hamada é 0,99, ou 0,82 [1 + (1 – 0,2) (0,26)]. Assim, a alavancagem de uma empresa aumenta o valor do beta em 0,17, ou 21%.
A diferença entre a equação de Hamada e o custo médio ponderado de capital (WACC)
A equação de Hamada faz parte do custo médio ponderado de capital (WACC). O WACC envolve desalavancar o beta para realavancá-lo e encontrar uma estrutura de capital ideal. O ato de realavancar o beta é a equação de Hamada.
Limitações do uso da equação de Hamada
A equação de Hamada é usada para encontrar estruturas de capital ideais, mas a equação não inclui o risco de inadimplência. Embora tenha havido modificações para contabilizar esse risco, ainda falta uma forma robusta de incorporar os spreads de crédito e o risco de inadimplência. Para entender melhor como usar a equação de Hamada, é útil entender o que é beta e como calculá-lo.