Uma Visão Geral de Futuros

Os contratos futuros são títulos derivativos – o que pode soar excessivamente complicado e assustador. Na verdade, você não está sozinho se acredita que os futuros e outros derivativos aumentam a volatilidade nos mercados financeiros e são responsáveis ​​pela instabilidade financeira nos mercados ou na economia em geral. Os derivativos foram responsabilizados pelo colapso financeiro de 2008, mas eles merecem o julgamento severo? Provavelmente não. Em vez disso, precisamos entendê-los, como são negociados, seus prós e contras e como esses instrumentos diferem uns dos outros.

Os derivados vêm em todas as formas e tamanhos, alguns dos quais são mais nebulosos e complexos do que outros. Aqui, examinaremos os contratos futuros – que dão ao detentor a capacidade de receber no futuro algum ativo, pago a um preço hoje. Esses contratos são negociados em bolsa e altamente regulamentados – tornando-os um dos contratos de derivativos mais inócuos e amplamente utilizados.

Contratos de Futuros

Futuros são contratos que derivam valor de um ativo subjacente, como uma ação tradicional, um título ou índice de ações. Os futuros são contratos padronizados negociados em uma bolsa centralizada. Eles são um acordo entre duas partes para comprar ou vender algo em uma data futura por um determinado preço denominado “o preço futuro do ativo subjacente “. Diz-se que a parte que concorda em comprar está comprada e a parte que concorda em vender está  vendida. As partes são combinadas por quantidade e preço. As partes que firmam um contrato futuro não precisam trocar um ativo físico,  mas apenas a diferença no preço futuro do preço do ativo no vencimento. 

Ambas as partes precisam pagar um valor de margem inicial (uma fração da exposição total) com a troca. Os contratos são marcados a mercado; ou seja, a diferença entre o preço base (o preço pelo qual o contrato foi celebrado) e o preço de ajuste (geralmente uma média dos preços das últimas negociações) são deduzidas ou adicionadas à conta das respectivas partes. No dia seguinte, o preço de ajuste é usado como preço base. As partes precisam lançar fundos adicionais em suas contas se o novo preço base cair abaixo de uma margem de manutenção (nível pré-determinado). O investidor pode encerrar a posição a qualquer momento antes do vencimento, mas deve ser responsável por qualquer lucro ou prejuízo obtido com a posição.

Os futuros são um veículo importante para proteger ou gerenciar diferentes tipos de riscos. As empresas envolvidas no comércio exterior usam futuros para gerenciar o risco cambial, o risco de taxa de juros se tiverem um investimento a fazer e travar uma taxa de juros em antecipação a uma queda nas taxas e o risco de preço para travar os preços de commodities como o petróleo, colheitas e metais que servem como insumos.

Futuros e derivativos ajudam a aumentar a eficiência do mercado subjacente porque reduzem os custos imprevistos de comprar um ativo imediatamente. Por exemplo, é muito mais barato e mais eficiente operar comprado nos futuros do S&P 500 do que replicar o índice comprando todas as ações. Os estudos também mostraram que a introdução de futuros nos mercados aumenta os volumes de negociação no subjacente como um todo. Consequentemente, os futuros ajudam a reduzir os custos de transação e aumentar a liquidez, visto que são vistos como um seguro ou veículo de gerenciamento de risco.

Futuros e descoberta de preços

Outro papel importante que os futuros desempenham nos mercados financeiros é o da descoberta de preços. Os preços de mercado futuros dependem de um fluxo contínuo de informações e transparência. Muitos fatores afetam a preços futuros e à vista. Esse tipo de informação é absorvido e refletido nos preços futuros rapidamente. Os preços futuros de contratos próximos do vencimento convergem para o preço à vista e, portanto, o preço futuro desses contratos serve como proxy do preço do ativo subjacente.

Os preços futuros também indicam as expectativas do mercado. Por exemplo: no caso de um desastre de exploração de petróleo, a oferta de petróleo bruto provavelmente diminuirá, então os preços a curto prazo irão aumentar (talvez bastante). Os contratos futuros com vencimentos posteriores podem permanecer nos níveis anteriores à crise, pois a oferta deve se normalizar eventualmente. Ao contrário da crença geral, os contratos futuros aumentam a liquidez e a disseminação de informações, levando a maiores volumes de negociação e menor volatilidade. (Liquidez e volatilidade são inversamente proporcionais.)

Apesar dos benefícios, os contratos futuros e outros derivativos apresentam uma boa parte das desvantagens. Devido à natureza dos requisitos de margem, pode-se assumir muita exposição, o que significa que um pequeno movimento na direção errada pode levar a grandes perdas. Além disso, a avaliação diária a mercado pode exercer pressão indevida sobre o investidor. É preciso ser um bom juiz da direção e magnitude mínima que o mercado se moveria.

Os derivativos também são ativos que “perdem tempo”, no sentido de que seu valor diminui à medida que sua data de vencimento se aproxima. Os críticos também afirmam que os futuros e outros derivativos são usados ​​pelos especuladores para apostar no mercado e assumir riscos indevidos. Os contratos de futuros também enfrentam risco de contraparte, embora em um nível muito reduzido por causa da câmara de compensação da contraparte central (CCP).

Por exemplo, se o mercado se mover muito em uma direção, muitas partes poderiam inadimplir suas obrigações, e a bolsa teria que arcar com o risco. No entanto, as câmaras de compensação estão mais bem equipadas para lidar com esse risco e reduzem o risco marcando a mercado todos os dias, o que é uma vantagem dos futuros sobre outros derivativos.

Outros derivados

Além dos futuros, o mundo dos derivativos também é representado por produtos que são negociados no mercado de balcão (OTC) ou entre particulares. Eles podem ser padronizados ou altamente adaptados para participantes sofisticados do mercado. A termo é um produto derivado semelhante aos futuros, exceto pelo fato de que não são negociados em uma bolsa central e não são marcados a preço de mercado regularmente. Esses produtos não regulamentados enfrentam principalmente risco de crédito devido às chances de uma contraparte não cumprir sua obrigação no vencimento do contrato.

No entanto, esses produtos personalizados representam cerca de apenas 15% de uma indústria de trilhões de dólares, e as evidências sugerem que as partes padronizadas dos mercados de balcão funcionam perfeitamente bem. Um grande exemplo disso é a carteira de derivativos do Lehman Brothers, que representava 5% do mercado global de derivativos. Oitenta por cento das contrapartes nessas negociações liquidaram 5 semanas após a falência de 2008 .

The Bottom Line

Os futuros são um ótimo veículo para hedge e gerenciamento de risco; eles aumentam a liquidez e a descoberta de preços. No entanto, eles são complicados e deve-se entendê-los antes de iniciar qualquer operação. A necessidade de regulamentar os derivativos padronizados (baseados em bolsa ou OTC) poderia ter o efeito colateral negativo de secar a liquidez para consertar algo que não está necessariamente quebrado.