22 Junho 2021 22:02

Os fundamentos do investimento em títulos de alto rendimento

Ao tentar entender os chamados junk bonds de alto rendimento, é importante examinar cuidadosamente as crenças comuns mantidas sobre esses títulos. Acontece que, apesar do nome, junk bonds não são tão arriscados como normalmente são considerados. Aqui estão alguns fatos relativos a junk bonds que muitos investidores podem não ter considerado totalmente:

Em 2019, 28,2% da dívida corporativa era classificada como “lixo”. Isso significa que o mercado é bastante diversificado em relação ao que o termo representava quando se tornou popular há três décadas.
Muitas vezes, uma empresa com status de “lixo” é simplesmente aquela que está fazendo suas próprias coisas, independentemente das tendências do mercado. Isso significa que o status de “lixo” nem sempre significa que a empresa é instável.
É importante observar que esses junk bonds pagam uma taxa muito mais alta do que investimentos de tamanho semelhante em outros lugares.
Diante desses fatos, investigar com prudência o mercado de junk bonds para o investimento certo é uma prática de investimento que vale a pena para investidores que procuram maximizar o ROI.

Em suma, os títulos de alto rendimento são mais arriscados do que os títulos de baixo rendimento, mas oferecem retornos maiores. Portanto, dedicar seu tempo à investigação de uma empresa com status de lixo pode resultar em retornos significativamente maiores do que seguir oportunidades de investimento tradicionalmente “menos arriscadas”. Por outro lado, como o risco é maior, o capital total investido em junk bonds deve permanecer menor do que o capital investido em outro lugar para mitigar as perdas no caso de tais investimentos falharem. Ao considerar investir em um junk bond, é importante conduzir uma investigação completa de seus riscos.

Vantagens de títulos corporativos de alto rendimento

Devido aos rendimentos mais elevados que os junk bonds oferecem aos investidores, eles lentamente se tornaram cada vez mais populares ao longo dos anos. Dado o fato de que os títulos corporativos em geral pagam rendimentos mais elevados do que a maioria dos títulos emitidos pelo governo, você pode ver a atração dada as outras opções de títulos disponíveis para os investidores. Embora os títulos do governo sejam os títulos mais confiáveis, o que os torna os mais populares, essa confiabilidade vem com uma redução no ROI.

Os títulos também oferecem algumas vantagens significativas aos investidores em relação aos investimentos em ações. Aqui estão algumas vantagens:

Ter um título não significa que você tem interesse na empresa. Você é pago com base em uma taxa que é estável ao longo de um período, algo que os investimentos de capital não garantem.
Como você não está preocupado com os lucros do dia-a-dia ao investir em um título, há menos necessidade de se envolver com o negócio em geral.
Os títulos corporativos permitem aos investidores uma maior diversidade em suas opções de investimento. Eles podem optar por investir em qualquer número de setores econômicos diferentes. Isso os torna ideais para preencher um portfólio de renda fixa ou ações, se você precisar de um pouco mais de diversidade.
Devido à sua programação de renda fixa, os títulos corporativos muitas vezes fornecem aos investidores uma renda estável confiável e conveniente que outras oportunidades de investimento não oferecem. Existem, no entanto, exceções, como títulos de cupom zero e títulos de taxa flutuante, que oferecem opções e esquemas de pagamento diferentes.
Como podem ser vendidos a qualquer momento, inclusive antes do vencimento, os títulos corporativos são muito mais líquidos do que várias outras oportunidades de investimento.
A data de vencimento de um título corporativo é estabelecida no momento da sua emissão. Existem três intervalos de datas de vencimento básicos, que fornecem muita flexibilidade para os investidores:

Curto prazo – Notas de curto prazo são títulos com datas de vencimento de cinco anos ou menos.
Médio Prazo – As notas de médio prazo são títulos com datas de vencimento entre 5 e 12 anos.
Longo prazo– Notas de longo prazo são títulos com datas de vencimento acima de 12 anos

Os riscos de títulos corporativos de alto rendimento

Para ser claro, o risco de inadimplência não é significativo para títulos de alto risco ou lixo. Na verdade, as médias históricas de inadimplência anual (de 1981 a 2019) são de apenas 4% ao ano. Isso significa que não há um grande impacto no desempenho do junk bond devido aos padrões reais.

O risco, então, vem na forma de volatilidade do desempenho dos títulos quando comparado a outros setores do mercado de títulos. Na verdade, eles têm um bom desempenho ao longo do tempo, como mostra a inadimplência de 4%. No entanto, eles ficam arriscados quando as condições do ambiente de mercado pioram. Quando o mercado, como aconteceu em 2008, por exemplo, azeda, os junk bonds podem quebrar em todos os setores de negócios afetados. Em suma, quando a economia sofre, os junk bonds têm muito mais probabilidade de quebrar do que os tradicionais. Quanto mais estável a economia como um todo, mais esse risco é minimizado.

O desempenho histórico de títulos de risco

Apesar dos efeitos devastadores de curto prazo, como os escândalos de poupança e empréstimos nos anos 80, a recessão de 2008 e o estouro das pontocom no início dos anos 2000 tiveram sobre os títulos corporativos de alto rendimento, eles continuaram a manter um forte crescimento no desempenho geral, revelando a capacidade do mercado de se recuperar junto com a economia.

Ao comparar seu desempenho histórico especificamente com outros títulos, os junk bonds tiveram uma média de 5,5 pontos percentuais melhor do que os títulos do Tesouro dos EUA de janeiro de 1997 a outubro de 2020. Esse crescimento, no entanto, também exibe a volatilidade inerente de tais títulos. O spread foi tão alto quanto 21,82 e tão baixo quanto 2,44.

Claramente, a lição aqui é que os títulos de alto rendimento são melhores quando a economia está estável e em crescimento. Por outro lado, os títulos de alto rendimento não têm um desempenho tão bom se a economia não estiver saudável ou se houver o risco de uma recessão. Os investimentos de alto risco serão os primeiros a desaparecer em tempos difíceis.

Quando se trata de mudanças nas taxas de juros, os títulos de alto rendimento não são afetados tanto quanto os títulos de baixo rendimento, onde as mudanças seriam sentidas de forma mais significativa nos retornos.

The Bottom Line

Dado o desempenho histórico dos títulos corporativos de alto rendimento, é justo perguntar: para que tipo de investidor os títulos corporativos de alto rendimento fazem mais sentido?

Em geral, esses junk bonds são vistos pelos investidores como uma espécie de “meio-termo” entre os títulos e o mercado de ações. Sim, eles são mais voláteis do que os títulos “normais”, mas não como ações voláteis. Além disso, eles oferecem um pagamento maior do que os títulos de menor rendimento, mas não tanto quanto as ações – no longo prazo. Com o tempo, sua capacidade de atuar em linha ( correlacionar-se ) com o mercado de ações e, ao mesmo tempo, oferecer investimentos menos arriscados continuou a torná-los uma terceira opção atraente para muitos tipos diferentes de investidores, desde investidores privados até institucionais.

No geral, os investidores que desejam rendimentos elevados e o potencial de valorização a longo prazo de seus investimentos e que podem suportar o risco mais elevado de tais títulos devem investigar o mercado de títulos de alto rendimento. No entanto, como esses títulos são voláteis, os investidores que não podem tolerar riscos ou que estão apenas procurando uma opção de curto prazo devem procurar outro lugar.

Os fundamentos do investimento em títulos de alto rendimento