Cuidado com os sinais falsos da relação P / E
A relação preço / lucro (P / L) é uma ferramenta bastante simples para avaliar o valor da empresa. A julgar pela frequência com que a relação P / L é elogiada – por analistas de Wall Street, a mídia financeira e colegas do refrigerador de água do escritório – é tentador pensar que é uma ferramenta infalível para fazer escolhas sábias de investimento em ações. Pense novamente – a relação P / L nem sempre é confiável. Existem muitos motivos para se preocupar com as avaliações de ações com base no P / L. (Veja também: Índices Financeiros.)
Calculando a relação P / E: uma revisão rápida
Superficialmente, calcular o preço em relação aos ganhos é bastante simples. O primeiro passo para gerar um índice P / L é calcular o lucro por ação (EPS) . Normalmente, o EPS é igual ao lucro líquido da empresa dividido pelo número de ações emitidas.
A partir do EPS, podemos calcular a relação P / L. O índice P / L é igual ao preço atual da ação de mercado da empresa dividido pelo lucro por ação do ano anterior.
PE = Shumare PriceEPS\ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Preço da Ação}} {\ text {EPS}}E
O índice P / L deve informar aos investidores quantos anos de lucros atuais uma empresa precisará produzir para chegar ao valor atual de sua participação no mercado. Então, digamos que a empresa imaginária Widget Corp. ganhou $ 1 por ação no ano passado e está sendo negociada a $ 10,00 por ação. A relação P / L seria $ 10 / $ 1 = 10. O que isso nos diz é que o mercado precifica 10 vezes os lucros. Ou em outras palavras, para cada ação comprada, levará 10 anos de ganhos acumulados para igualar o preço atual da ação. Naturalmente, os investidores querem poder comprar mais lucro para cada dólar que pagam, portanto, quanto menor a relação P / L, menos cara a ação.
A proporção parece bastante simples, mas vamos examinar alguns dos perigos associados a tomar as razões P / L pelo valor de face.
A primeira parte da equação P / L – preço – é direta. Podemos ter bastante certeza de qual é o preço de mercado. Por outro lado, chegar a um número apropriado de ganhos pode ser complicado. Você tem que tomar muitas decisões sobre como definir os ganhos.
O que há nesses ganhos?
Para começar, os ganhos nem sempre são bem definidos. Os ganhos podem ser afetados por ganhos ou perdas incomuns que às vezes obscurecem a verdadeira natureza da métrica de ganhos. Além do mais, os ganhos reportados podem ser manipuladas pela administração da Companhia para atender as expectativas de ganhos, enquanto criativas de contabilidade escolhas de mudança de depreciação políticas ou adicionando ou subtraindo os ganhos e despesas não recorrentes -pode fazer linha de fundo números de lucros maiores e, por sua vez, P / E rácios, menores e as ações parecem menos caras. Os investidores precisam ser cautelosos sobre como as empresas chegam aos números de EPS informados. Freqüentemente, ajustes apropriados devem ser feitos para se obter uma medida mais precisa dos lucros do que o que é relatado no balanço patrimonial.
Ganhos finais ou futuros?
Depois, há a questão de se usar os lucros posteriores ou os números dos lucros futuros.
Localizados na última declaração de renda publicada da empresa, os ganhos históricos são fáceis de encontrar. Infelizmente, eles não são muito úteis para os investidores, uma vez que dizem muito pouco sobre os lucros que estão reservados para o ano e os próximos anos. É nos ganhos futuros da empresa que os investidores estão mais interessados, pois refletem as perspectivas futuras de uma ação.
Os lucros futuros (também chamados de lucros futuros) são baseados nas opiniões dos analistas de Wall Street. Os analistas, quando muito, tendem a ser excessivamente otimistas em suas suposições e palpites fundamentados. No final do dia, os lucros futuros sofrem o problema de ser muito mais úteis do que os lucros históricos, mas estão sujeitos a imprecisões.
E o crescimento?
A maior limitação da relação P / L: ela não diz quase nada aos investidores sobre as perspectivas de crescimento do EPS da empresa. Se a empresa está crescendo rapidamente, você se sentirá confortável em comprá-la, mesmo que ela tenha uma alta relação P / L, sabendo que o crescimento do EPS trará o P / L de volta a um nível inferior. Se não estiver crescendo rapidamente, você pode comprar um estoque com uma relação P / L inferior. Muitas vezes é difícil dizer se um alto múltiplo de P / L é o resultado do crescimento esperado ou se o estoque está simplesmente supervalorizado.
O índice AP / L, mesmo calculado usando uma estimativa de lucro futuro, nem sempre informa se o P / L é ou não apropriado para a taxa de crescimento prevista da empresa. Então, para resolver essa limitação, nos voltamos para outra proporção, a proporção PEG :
Em suma, quanto menor a proporção de PEG, melhor. Um PEG de 1 sugere que o P / E está em linha com o crescimento; abaixo de 1 significa que você está comprando crescimento de EPS por relativamente pouco; um PEG maior que 1 pode significar que a ação está superfaturada. No entanto, mesmo quando o índice P / L é padronizado para crescimento, você está baseando sua decisão de investimento em estimativas externas, que podem estar erradas. (Veja também: Rácio PEG une valores inferiores aos estoques.)
E a dívida?
Finalmente, há a questão complicada da carga de dívidas de uma empresa. O índice P / L não leva em consideração o valor da dívida que uma empresa carrega em seu balanço patrimonial. Os níveis de dívida têm impacto sobre o desempenho financeiro e a avaliação, mas o P / L não permite que os investidores façam comparações comparativas entre empresas sem dívidas e aquelas atoladas com empréstimos e passivos pendentes.
Uma maneira de abordar essa limitação é considerar o valor de empreendimento ou EV de uma empresa no lugar de seu Preço (P).
(Simplified) EV = MC + Net DebtwHeRe:MC = Mumrket cumpitumlization\ begin {alinhado} & \ text {(simplificado)} EV \ = \ \ text {MC} \ + \ \ text {Dívida Líquida} \\ & \ textbf {onde:} \\ & MC \ = \ \ text {Mercado capitalização} \ end {alinhado}(Simplificado) EV = MC + Dívida líquidaOnde:MC = Capitalização de mercado
Digamos que a Widget Corp., com um preço de participação de mercado de $ 10 por ação, também carregasse o equivalente a $ 3 por ação de dívida líquida em seu balanço patrimonial. A empresa, então, teria um valor empresarial total de $ 13 por ação. Se Widget Corp. produzisse EPS este ano de $ 1, sua relação P / L seria 10. Mas investidores mais sofisticados fariam o cálculo com o valor da empresa no numerador e o EBITDA no denominador.
The Bottom Line
Claro, a relação P / L é popular e fácil de calcular. Mas ele tem grandes deficiências que os investidores precisam considerar ao usá-lo para avaliar os valores das ações. Use-o com cuidado. Nenhum índice único pode dizer tudo o que você precisa saber sobre um estoque. Certifique-se de usar uma variedade de índices para obter uma imagem mais completa do desempenho financeiro e da avaliação das ações.