Relação de troca

Qual é a relação de troca?

A relação de troca é o número relativo de novas ações que será dado aos acionistas existentes de uma empresa que foi adquirida ou que foi fundida com outra. Após a entrega das ações da antiga empresa, a relação de troca é usada para dar aos acionistas o mesmo valor relativo nas novas ações da entidade incorporada.

Compreendendo a relação de troca

Uma relação de troca é projetada para dar aos acionistas a quantidade de ações de uma empresa adquirente que mantém o mesmo valor relativo das ações que o acionista detém na empresa alvo, ou empresa adquirida. O preço da ação da empresa alvo é normalmente aumentado pelo valor de um “prêmio de aquisição” ou uma quantia adicional de dinheiro que um adquirente paga pelo direito de comprar 100% das ações em circulação da empresa e ter 100% do controle acionário da empresa.

Valor relativo não significa, entretanto, que o acionista receba a mesma quantidade de ações ou o mesmo valor em dólares com base nos preços atuais. Em vez disso, o valor intrínseco das ações e o valor subjacente da empresa são considerados ao se chegar a uma relação de troca.

Calculando a relação de troca

A relação de troca existe apenas em negócios pagos em ações ou uma combinação de ações e dinheiro, em oposição a apenas dinheiro. O cálculo da relação de troca é:

O preço- alvo da ação é o preço oferecido pelas ações-alvo. Como os preços de ambas as ações podem mudar desde o momento em que os números iniciais são elaborados até o fechamento do negócio, a relação de troca é geralmente estruturada como uma relação de troca fixa ou flutuante.

Uma relação de troca fixa é fixada até o fechamento do negócio. O número de ações emitidas é conhecido, mas o valor do negócio é desconhecido. A empresa adquirente prefere este método porque o número de ações é conhecido, portanto, o percentual de controle é conhecido.

Uma relação de troca flutuante é onde a relação flutua para que a empresa-alvo receba um valor fixo, independentemente das mudanças no preço das ações. Em uma relação de troca flutuante, as ações são desconhecidas, mas o valor do negócio é conhecido. A empresa-alvo, ou vendedor, prefere esse método porque sabe o valor exato que receberá.

Exemplo de relação de troca

Imagine que o comprador de uma empresa oferece ao vendedor duas ações da empresa do comprador em troca de uma ação da empresa do vendedor. Antes do anúncio do negócio, as ações do comprador ou adquirente podem ser negociadas a $ 10, enquanto as ações do vendedor ou alvo são negociadas a $ 15. Devido à relação de troca de 2 para 1, o comprador está efetivamente oferecendo $ 20 por uma ação do vendedor que está sendo negociada a $ 15.

As relações de troca fixas são geralmente limitadas por tetos e pisos para refletir mudanças extremas nos preços das ações. Tampas e limites evitam que o vendedor receba muito menos consideração do que o previsto e, da mesma forma, evitam que o comprador abra muito mais consideração do que o previsto.

Após o anúncio de um negócio, geralmente há uma lacuna na avaliação entre as ações do vendedor e do comprador para refletir o valor do dinheiro no tempo e os riscos. Alguns desses riscos incluem o bloqueio do negócio pelo governo, a desaprovação dos acionistas ou mudanças extremas nos mercados ou economias.

Aproveitar a lacuna, por acreditar que o negócio vai dar certo, é conhecido como arbitragem de fusões e é praticada por fundos de hedge e outros investidores. Aproveitando o exemplo acima, suponha que as ações do comprador permaneçam em $ 10 e as ações do vendedor saltem para $ 18. Haverá uma lacuna de $ 2 que os investidores podem garantir comprando uma ação do vendedor por $ 18 e vendendo duas ações do comprador por $ 20.

Se o negócio for fechado, os investidores receberão duas ações do comprador em troca de uma ação do vendedor, encerrando a posição vendida e deixando os investidores com $ 20 em dinheiro. Menos o desembolso inicial de $ 18, os investidores ganharão $ 2.