Enterprise Multiple

O que é a empresa múltipla?

O múltiplo empresarial, também conhecido como múltiplo EV, é uma proporção usada para determinar o valor de uma empresa. O múltiplo da empresa, que é o valor da empresa dividido pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), olha para uma empresa da mesma forma que um comprador potencial faria ao considerar a dívida da empresa. O que é considerado um múltiplo empresarial “bom” ou “ruim” dependerá do setor. 

Fórmula e cálculo da empresa múltipla

O que a empresa múltipla pode dizer a você

Os investidores usam principalmente o múltiplo empresarial de uma empresa para determinar se uma empresa está subvalorizada ou sobrevalorizada. Um índice baixo em relação aos pares ou médias históricas indica que uma empresa pode estar subvalorizada e um índice alto indica que a empresa pode estar supervalorizada.

Um múltiplo empresarial é útil para comparações transnacionais porque ignora os efeitos de distorção das políticas tributárias de cada país. Também é usado para encontrar candidatos atraentes para aquisição, uma vez que o valor da empresa inclui dívidas e é uma métrica melhor do que a capitalização de mercado para fins de fusão e aquisição (M&A).

Os múltiplos da empresa podem variar dependendo do setor. É razoável esperar múltiplos de empresas maiores em indústrias de alto crescimento (por exemplo, biotecnologia) e múltiplos mais baixos em indústrias com crescimento lento (por exemplo, ferrovias).

O valor da empresa (EV) é uma medida do valor econômico de uma empresa. É freqüentemente usado para determinar o valor do negócio se ele for adquirido. É considerada uma medida de avaliação melhor para M&A do que uma capitalização de mercado, uma vez que inclui a dívida que um adquirente teria de assumir e o dinheiro que receberia.

Exemplo de como usar o Enterprise Multiple

A Dollar General ( últimos 12 meses (TTM) no trimestre encerrado em 1º de maio de 2020. A empresa tinha $ 2,67 bilhões em caixa e equivalentes de caixa e $ 3,97 bilhões em dívidas no mesmo trimestre final.

A capitalização de mercado da empresa era de $ 48,5 bilhões em 10 de agosto de 2020. O múltiplo empresarial da Dollar General é de 15,7 [($ 48,5 bilhões + $ 3,97 bilhões – $ 2,67 bilhões) / $ 3,18 bilhões]. Ao mesmo tempo, no ano passado, o múltiplo empresarial da Dollar General era 14. O aumento no múltiplo empresarial é em grande parte resultado do aumento de quase $ 15 bilhões na capitalização de mercado, enquanto o EBITDA aumentou cerca de $ 500 milhões. Neste exemplo, você pode ver como o cálculo da Empresa Múltipla leva em consideração o caixa que a empresa tem em mãos e a dívida pela qual a empresa é responsável.

Limitações do uso do Enterprise Multiple

Um múltiplo empresarial é uma métrica usada para encontrar alvos de compra atraentes. Mas, cuidado com as armadilhas de valor estoques com múltiplos baixos porque são merecidos (por exemplo, a empresa está lutando e não se recuperará). Isso cria a ilusão de um investimento de valor, mas os fundamentos do setor ou da empresa apontam para  retornos negativos.

Os investidores presumem que o desempenho passado de uma ação é indicativo de retornos futuros e, quando o múltiplo cai, eles geralmente aproveitam a oportunidade de comprá-la por um valor “barato”. O conhecimento dos fundamentos da indústria e da empresa pode ajudar a avaliar o valor real das ações.

Uma maneira fácil de fazer isso é examinar a lucratividade esperada (futura) e determinar se as projeções passam no teste. Os múltiplos à frente devem ser menores do que os múltiplos TTM. As armadilhas de valor ocorrem quando esses múltiplos futuros parecem excessivamente baratos, mas a realidade é que o EBITDA projetado está muito alto e o preço das ações já caiu, provavelmente refletindo a cautela do mercado. Como tal, é importante conhecer os catalisadores para a empresa e a indústria.