EBIT / EV múltiplo
O que é o EBIT / EV múltiplo?
O múltiplo EBIT / EV, abreviação de lucro antes de juros e impostos (EBIT) dividido pelo valor da empresa (EV), é um índice financeiro usado para medir o “rendimento dos lucros” de uma empresa.
O conceito do múltiplo EBIT / EV como proxy para o valor e o rendimento dos lucros foi introduzido por Joel Greenblatt, um investidor de valor notável e professor da Columbia Business School.
Principais vantagens
- Os investidores e analistas usam o múltiplo EBIT / EV para entender como o rendimento dos lucros se traduz no valor de uma empresa.
- Quanto maior o múltiplo EBIT / EV, melhor para o investidor, pois isso indica que a empresa tem baixos níveis de endividamento e maiores quantidades de caixa.
- O múltiplo EBIT / EV permite que os investidores comparem efetivamente os rendimentos de lucros entre empresas com diferentes níveis de dívida e taxas de impostos, entre outras coisas.
Compreendendo o múltiplo EBIT / EV
O valor da empresa (EV) é uma medida usada para avaliar uma empresa. Os investidores costumam usar EV ao comparar empresas umas com as outras para possível investimento, porque EV fornece uma imagem mais clara do valor real de uma empresa em vez de simplesmente considerar a capitalização de mercado.
EV é um componente importante de vários índices que os investidores podem usar para comparar empresas, como o múltiplo EBIT / EV e EV / Vendas. O EV de uma empresa pode ser calculado usando a seguinte fórmula:
EV = Capitalização de Mercado de Ações + Dívida Total – Caixa (e Equivalentes a Caixa)
O resultado EV mostra quanto dinheiro seria necessário para comprar toda a empresa. Alguns cálculos de EV incluem a adição de interesses minoritários e ações preferenciais. No entanto, para a grande maioria das empresas, participações minoritárias e ações preferenciais na estrutura de capital são incomuns. Assim, EV geralmente é calculado sem eles.
O EBIT / EV deve ser um rendimento de lucro, portanto, quanto maior o múltiplo, melhor para o investidor. Há uma tendência implícita para empresas com níveis mais baixos de endividamento e maiores quantias de caixa. Uma empresa com um balanço patrimonial alavancado, todo o resto sendo igual, é mais arriscada do que uma empresa com menos alavancagem. A empresa com montantes modestos de dívida e / ou maior liquidez de caixa terá um EV menor, o que produziria um rendimento de lucro maior.
Benefícios do múltiplo EBIT / EV
O índice EBIT / EV pode fornecer uma comparação melhor do que os índices de lucratividade mais convencionais, como retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) ou retorno sobre o capital investido (ROIC). Embora o índice EBIT / EV não seja comumente usado, ele apresenta algumas vantagens importantes na comparação de empresas.
Em primeiro lugar, o emprego do EBIT como medida de lucratividade, em oposição ao lucro líquido (NI), elimina os efeitos potencialmente distorcivos das diferenças nas alíquotas de impostos. Em segundo lugar, o uso de EBIT / EV normaliza os efeitos de diferentes estruturas de capital.
Greenblatt afirma que o EBIT “nos permite colocar empresas com diferentes níveis de dívida e diferentes taxas de impostos em pé de igualdade ao comparar os rendimentos dos lucros”. A seu ver, EV é mais adequado como denominador porque leva em consideração o valor da dívida, bem como a capitalização de mercado.
Uma desvantagem do índice EBIT / EV é que ele não se normaliza para os custos de depreciação e amortização. Assim, ainda existem potenciais efeitos de distorção quando as empresas utilizam métodos diferentes de contabilização de ativos fixos.
Exemplo do múltiplo EBIT / EV
Digamos que a Empresa X tenha:
- EBIT de $ 3,5 bilhões;
- Uma capitalização de mercado de $ 40 bilhões;
- $ 7 bilhões em dívidas; e
- $ 1,5 bilhão em dinheiro.
Empresa Z tem:
- EBIT de US $ 1,3 bilhão;
- Uma capitalização de mercado de US $ 18 bilhões;
- $ 12 bilhões em dívidas; e
- $ 0,6 bilhão em dinheiro.
O EBIT / EV para a Empresa X seria de aproximadamente 7,7%, enquanto o rendimento do lucro para a Empresa Z seria de aproximadamente 4,4%. O rendimento dos lucros da empresa X é superior não apenas porque tem maior EBIT, mas também porque tem menor alavancagem.