A regra fiduciária do DOL e seu impacto sobre fundos mútuos
O corretor Edward Jones ganhou as manchetes no ano passado com o anúncio da decisão da empresa de parar de oferecer fundos mútuos e ETFs em IRAs e outras contas de aposentadoria que cobram uma comissão dos investidores. A empresa disse que essa mudança é necessária para cumprir as restrições de conformidade impostas pela nova Regra Fiduciária DOL, que teve sua primeira implementação em junho de 2017.
De acordo com o The Wall Street Journal, Edward Jones foi uma das primeiras grandes corretoras a expor seus planos de conformidade com as novas regras. A LPL Financial anunciou pouco depois que começaria a padronizar a comissão paga aos corretores, eliminando a vantagem de escolher uma família de fundos ou classe de ações em vez de outra.
Mais anúncios de outros atores importantes seguiram logo em seguida, mesmo com a incerteza em torno da regra fiduciária. Veja como a regra afeta os fundos mútuos e as economias para aposentadoria. (Para mais informações, consulte: Tornando a nova regra fiduciária clara para os clientes. )
Por que não há fundos mútuos?
Uma das maiores tarefas que todas as corretoras e consultoras terão de enfrentar é a necessidade de justificar a remuneração variável de acordo com as novas regras fiduciárias. No caso de Edward Jones, a remuneração variável pode incluir ações A antecipadas, ações C com seus níveis de carga de back-end e preços diferentes para diferentes classes de ações de fundos. Um dos muitos requisitos das novas regras é que os corretores terão que justificar as diferentes comissões dos produtos que recomendam em comparação com outros produtos que eles poderiam ter recomendado para um poupador de aposentadoria.
A venda de fundos mútuos com comissões ou outras formas de remuneração variável exigirá que os consultores forneçam aos clientes uma declaração de Isenção de Contrato de Melhor Juros (BICE) para assinar. É provável que muitos corretores e consultores financeiros tentem evitar essa conversa e as perguntas que o formulário BICE pode levantar aos clientes. Este é provavelmente um dos fatores motivacionais por trás da decisão que Edward Jones tomou.
Implicações para poupadores
De acordo com o The Wall Street Journal, em 2016 Edward Jones administrou cerca de quatro milhões de contas de aposentadoria. Sem dúvida, muitos são propriedade de investidores menores que fazem muito poucas negociações a cada ano, e retirar a opção de usar fundos mútuos ou ETFs limita drasticamente suas opções. Esses titulares de contas existentes podem reter suas posses atuais por meio da cláusula de direito adquirido da regra fiduciária. No entanto, novas compras desde que a regra começou a entrar em vigor em 9 de junho de 2017 se enquadrarão nas novas regras já implementadas por Edward Jones.
Uma alternativa para os clientes é mudar para uma conta baseada em taxas que cobra uma taxa baseada em AUM. Para clientes que negociam com pouca frequência, essas contas podem aumentar drasticamente o custo de investimento. Para corretores de empresas como a Edward Jones, essas contas baseadas em taxas podem ser uma fonte de um bom dia de pagamento por fazer muito pouco em termos de aconselhamento. O tempo dirá se a maioria dos clientes optará pela conta com base em taxas ou se optará por sair e investir em outro lugar. (Para mais informações, consulte: Como a nova regra fiduciária impactará os investidores. )
Implicações para empresas de fundos mútuos
O anúncio de Edward Jones foi uma surpresa para a indústria de fundos mútuos. As decisões deles e semelhantes sendo contempladas por outros gestores de ativos podem forçar muitas firmas de fundos a reavaliar suas ofertas. Com o foco nas taxas e encargos, o impacto sobre fundos de alto custo gerenciados ativamente pode ser significativo. Os corretores e corretoras tentarão competir nas despesas? Eles vão tentar direcionar os clientes para contas baseadas em taxas com fundos de baixa ou nenhuma carga e ganhar dinheiro com as taxas baseadas em ativos que cobram de seus clientes?
Firmas de fundos mútuos como American Funds, Franklin Templeton e outras que distribuem seus fundos quase exclusivamente por meio de consultores financeiros como intermediários certamente notaram a mudança de Edward Jones, o nivelamento da remuneração do corretor pela LPL e outras mudanças de conformidade que os gestores de portfólio têm feito. No ano passado, os corretores Charles Schwab pararam de vender classes de cotas de fundos mútuos com cargas de vendas. Embora essa seja uma parte relativamente pequena dos negócios da Schwab, é mais um exemplo das mudanças que foram aceleradas pela nova regra fiduciária.
Outro artigo discutindo essa mudança no The Wall Street Journal indicou que há vários anos tem havido um êxodo de fundos com cargas de vendas. “Os investidores retiraram mais de US $ 500 bilhões de classes de ações de carga entre 2010 e 2014, enquanto investiram US $ 1,34 trilhão em classes de ações sem carga, de acordo com o Investment Company Institute, um grupo de comércio de fundos mútuos”, disse o artigo. “Classes de ações com vários os tipos de cargas representavam cerca de 20% dos ativos de fundos mútuos de longo prazo no final de 2014, de acordo com a ICI, ante cerca de 33% em 2005 ”. (Para leituras relacionadas, consulte: A regra fiduciária solicita novos produtos técnicos. )
Além dos encargos e comissões sobre vendas, o custo dos fundos mútuos continuará a ser examinado como parte da mudança mais ampla da indústria em direção à transparência. Isso já está começando a ter um impacto sobre as empresas de fundos mútuos que contam com uma gestão ativa em suas várias ofertas.
The Bottom Line
A Regra Fiduciária do DOL é certamente uma virada de jogo para consultores financeiros e corretoras, isso foi previsto e não é surpresa para ninguém. Mas o impacto mais amplo está começando a se manifestar e os produtos financeiros, como fundos mútuos, que têm sido essenciais no kit de ferramentas do consultor financeiro, provavelmente também sofrerão mudanças. (Para mais informações, consulte: A nova regra fiduciária: os processos judiciais a anularão? )